- Um documento do Banco Central Europeu afirma que a governação em DeFi nos principais protocolos continua fortemente concentrada num pequeno número de carteiras.
- O estudo também conclui que os delegados dominam a votação e que muitos dos principais votantes não podem ser identificados de forma clara, o que complica a supervisão regulamentar.
Um novo documento do Banco Central Europeu está a dar mais peso a uma questão que paira sobre o DeFi há anos. Quão descentralizados são, na realidade, estes sistemas de governação?
A resposta do documento não é particularmente abonatória para os maiores nomes do sector. Ao analisar protocolos incluindo Aave, MakerDAO e Uniswap, o BCE conclui que a titularidade de tokens de governação está altamente concentrada, com os 100 endereços principais a controlarem mais de 80% dos tokens em alguns casos. Muitas dessas participações, diz o estudo, não estão ligadas a comunidades dispersas, mas sim aos próprios protocolos ou a bolsas centralizadas.
Um pequeno círculo detém os votos
Isto importa porque, no DeFi, a titularidade de tokens normalmente traduz-se em poder de governação. Em teoria, as DAO destinam-se a distribuir a tomada de decisões por uma base alargada de utilizadores. Na prática, o documento do BCE sugere que o controlo muitas vezes está nas mãos de um grupo relativamente restrito de insiders, intervenientes de infraestrutura e grandes detentores.
A concentração não é apenas financeira. A própria votação é cada vez mais moldada por delegados, indivíduos ou entidades que votam em nome dos titulares de tokens. De acordo com o documento, estes delegados dominam a participação na governação em vários protocolos importantes, tornando-se, na prática, a camada de tomada de decisão que muitos utilizadores nunca veem diretamente.
O problema do votante não identificado
Uma das conclusões mais desconfortáveis é o pouco que pode ser verificado sobre alguns dos intervenientes com influência real. Cerca de um terço dos principais votantes não pôde ser claramente identificado, segundo o documento, o que dificulta ligar a atividade de governação a instituições, programadores ou titulares de tokens conhecidos.
Para os reguladores, isso cria um problema familiar numa nova embalagem. Se o poder de governação está concentrado, mas as pessoas que o exercem são parcialmente opacas, então a supervisão torna-se mais difícil, e não mais fácil. E para o próprio DeFi, os resultados reabrem uma tensão antiga. A marca pode ainda inclinar-se para a descentralização, mas os mecanismos, pelo menos nestes casos, parecem bastante mais centralizados do que anunciado.
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