Preocupações com novo aumento de juros “back-to-back” diminuem à medida que o won cai para a faixa dos 1.400s

As preocupações com aumentos consecutivos da taxa do Banco da Coreia (BOK) diminuíram depois que o câmbio do won recuou recentemente para a faixa de 1.400, enquanto participantes do mercado apontaram o precedente de 2007 como um fator que reduz a probabilidade de uma sequência de altas. O único aumento consecutivo de taxa não ligado à pandemia ocorreu em julho-agosto de 2007, coincidindo com o início da crise do subprime. Operadores do mercado de títulos destacam que o cronograma anual atual do BOK, de 8 reuniões, difere das reuniões mensais realizadas em 2007, embora nenhuma orientação oficial tenha sido fornecida sobre intenções de alta consecutiva.

Aumento consecutivo de taxas do BOK em 2007 antecedeu a crise do subprime

O Banco da Coreia elevou as taxas de forma consecutiva em julho e agosto de 2007, citando forte crescimento das exportações e aumentos sustentados em investimentos e consumo. Em julho, o BOK aumentou as taxas de 4,50% para 4,75%, afirmando em seu comunicado de direção da política monetária que “as condições econômicas domésticas continuam em trajetória de alta, com as exportações mantendo forte ritmo de crescimento, enquanto investimento e consumo aumentam de forma constante”. A alta de agosto, para 5,00%, seguiu lógica semelhante, com o banco central avaliando que “o grau de acomodação monetária será reduzido de forma significativa com este aumento”.

Suspensão de fundo da BNP Paribas disparou aperto de crédito

Em 9 de agosto, na noite do segundo aumento consecutivo da taxa do BOK, o banco francês BNP Paribas anunciou a suspensão dos resgates de três fundos de títulos lastreados em ativos (ABS) devido a problemas com hipotecas subprime dos EUA. Embora as dificuldades do subprime nos EUA já estivessem presentes antes, a decisão da BNP Paribas é avaliada como o sinal de início do aperto global do crédito. Esse desdobramento se tornou um prenúncio da crise financeira global de 2008.

BOK promoveu cortes de 325 pb em cinco meses

Após o início da crise, o Banco da Coreia executou cortes históricos na taxa, totalizando 325 pontos-base de 5,25% para 2,00% ao longo de cinco meses, de setembro a fevereiro. A reversão levou a reflexões internas sobre se um aperto agressivo era necessário diante de potenciais riscos externos afetando a economia doméstica. O BOK excluiu o período da pandemia (2022-início de 2023) ao avaliar dados do índice de difusão de preços durante as recentes reportagens parlamentares, tratando uma inflação de preços ao consumidor de 5-6% como circunstâncias excepcionais.

Operadores de títulos avaliam o panorama atual da política

Um operador de títulos de uma corretora afirmou: “Parece haver poucas razões para buscar aumentos consecutivos da taxa, embora o Conselho de Política Monetária seja improvável de declarar publicamente que não fará isso, o que exige atenção”. Outro operador comentou: “O Conselho de Política Monetária se reunia mensalmente em 2007, mas agora convoca 8 vezes por ano, criando pressão potencial de que, ao não elevar a taxa em seguida, você estaria esperando dois meses”.

FAQ

Qual foi o único aumento consecutivo de taxa do Banco da Coreia que não ocorreu durante a pandemia?
O Banco da Coreia elevou as taxas de forma consecutiva em julho e agosto de 2007, aumentando de 4,50% para 4,75% em julho e de 4,75% para 5,00% em agosto, citando forte crescimento das exportações e aumentos sustentados de consumo e investimento.

Por que os movimentos recentes da taxa de câmbio do won reduziram as preocupações com aumentos consecutivos de taxa?
O câmbio do won recuou para a faixa de 1.400, reduzindo as expectativas do mercado para novas altas consecutivas do BOK em julho e agosto, com o precedente de 2007 citado como um fator adicional para diminuir essa probabilidade.