Nitesh Shah, Chefe de Commodities e Pesquisa Macroeconômica da WisdomTree, disse à Kitco News que a recente correção do ouro trouxe os preços de volta ao valor justo, em vez de sinalizar o fim do mercado altista do metal precioso. Shah afirmou que os investidores superprecificaram futuros aumentos de juros do Federal Reserve após a reunião de política monetária hawkish de junho. Seu modelo de valuation mostrou o ouro sendo negociado com um grande prêmio em janeiro, diferença que agora desapareceu. Shah descreveu a correção como uma normalização saudável após o excesso especulativo ter empurrado os preços além do valor fundamental no início deste ano.
Shah Questiona Expectativas de Aumento de Juros do Fed
Shah disse que o mercado se adiantou ao precificar o aperto da política do Federal Reserve. "Não acredito plenamente que teremos tantos aumentos tão cedo", afirmou, observando que, embora o mercado de trabalho permaneça forte e a inflação elevada, "a narrativa não é tão diferente". Shah argumentou que a redução agressiva do balanço do Federal Reserve constituiria um aperto monetário, reduzindo a necessidade de múltiplos aumentos de juros. "Acho que isso será um aperto monetário por si só, e dará menos margem para os aumentos", disse.
Shah questionou se os formuladores de política conseguem manter uma postura hawkish prolongada diante da crescente dívida do governo. "Ser hawkish significa apenas que a conta de juros sobe significativamente", disse. "Em algum momento, se você aumentar os juros, será forçado a cortá-los logo em seguida porque terá criado um cenário recessivo ou um desmantelamento disruptivo do sistema financeiro."
Modelo de Valuation do Ouro Mostra que Prêmio de Janeiro Fechou
O modelo de valuation do ouro de Shah incorpora rendimentos de títulos, dólar americano, inflação e posicionamento especulativo. "Se eu voltar ao meu modelo, a diferença entre os preços reais e meu modelo estava enormemente ampla em janeiro", disse. "Agora estão praticamente alinhados. Não acho que estejamos muito longe do valor justo nos preços do ouro." Shah atribuiu o prêmio anterior à efervescência do mercado. "Acho que os preços ficaram muito altos", disse. "Não me surpreende que os preços tenham caído desde então, corrigindo em grande parte o que parecia efervescência."
O alinhamento entre os preços de mercado e o valor justo deixa o ouro posicionado para retomar seu avanço de longo prazo se as condições macroeconômicas evoluírem como Shah espera. "Se a inflação permanecer elevada, se os rendimentos dos títulos caírem um pouco mais, se o dólar se desvalorizar, então há potencial de alta para o ouro daqui em diante", disse Shah.
Shah Prevê Desvalorização Estrutural do Dólar
Shah identificou a direção de longo prazo do dólar americano como a variável mais importante para o ouro. Embora o dólar tenha se fortalecido nos últimos meses com a precificação de um Fed mais hawkish, Shah acredita que o rali será temporário. "Acho que a história estrutural de desvalorização do dólar ainda está presente", disse. Shah apontou os persistentes déficits fiscais dos EUA e os desequilíbrios da conta corrente como fatores fundamentais que acabarão pesando sobre o dólar. "Déficits no orçamento e na conta corrente em algum momento devem começar a gerar mais pressão baixista", disse. "No momento, acho que o dólar está forte apenas por causa das expectativas de taxas do Fed mais altas, o que também acho que pode estar um pouco equivocado."
Shah espera que a redução das tensões geopolíticas e a melhora na oferta global de energia ajudem a moderar a inflação no médio prazo, reduzindo a pressão sobre o Fed para continuar com o aperto agressivo.
WisdomTree Mantém Meta de US$ 5.000 para o Ouro até o 1º Trimestre de 2027
A WisdomTree mantém sua perspectiva otimista de longo prazo para o ouro, esperando preços 25% maiores até o 1º trimestre de 2027. "Ainda acho que acima de US$ 5.000 é facilmente alcançável", disse Shah. Embora tenha reconhecido que parte do impulso extraordinário de compras visto no início do ano pode não retornar imediatamente, Shah disse que várias fontes estruturais de demanda permanecem.
Shah observou que investidores de longo prazo devem distinguir entre posicionamento tático de mercado e o papel estratégico do ouro em carteiras diversificadas. "Há uma variedade de investidores", disse. "Alguns veem o ouro como uma holding estratégica central e depois podem complementar com grandes alocações táticas." Shah relatou ter visto aumento nos fluxos para os produtos de ouro da WisdomTree. "Estamos vendo um pouco mais de entrada em nossos produtos de ouro, na verdade", disse Shah. "Talvez seja porque ficou um pouco mais barato."
Bancos Centrais Continuam Acumulando Ouro, Segundo World Gold Council
Shah destacou a contínua acumulação dos bancos centrais como uma fonte estrutural de demanda por ouro. Ele citou a mais recente pesquisa de gestores de reservas do World Gold Council, que mostrou uma parcela recorde de entrevistados planejando aumentar suas reservas de ouro no próximo ano. "Os bancos centrais certamente provavelmente estariam comprando, e provavelmente comprando mais agora que o preço cedeu", disse.
FAQ
O que Nitesh Shah disse sobre a recente correção de preço do ouro?
Nitesh Shah, da WisdomTree, disse à Kitco News que a recente correção do ouro trouxe os preços de volta ao valor justo, em vez de encerrar o mercado altista do metal precioso. Seu modelo de valuation mostrou o ouro sendo negociado com um grande prêmio em janeiro, diferença que agora desapareceu.
Por que Shah questiona as expectativas de aumento de juros do Fed?
Shah disse que o mercado superprecificou futuros aumentos de juros do Fed e questionou se os formuladores de política conseguem manter uma postura hawkish diante da crescente dívida do governo. Ele argumentou que a redução agressiva do balanço reduziria a necessidade de múltiplos aumentos de juros e que aumentos sustentados poderiam forçar o Fed a cortar as taxas após criar um cenário recessivo.
Qual é a meta de preço de longo prazo da WisdomTree para o ouro?
A WisdomTree mantém uma perspectiva otimista de longo prazo para o ouro, esperando preços 25% maiores até o 1º trimestre de 2027. Shah disse que acredita que acima de US$ 5.000 é facilmente alcançável, citando demanda estrutural dos bancos centrais e o potencial de desvalorização do dólar.
