Diretora do FMI: Escolhas de Política Determinarão o Impacto Financeiro da Tokenização

Tobias Adrian, Diretor de Mercados Monetários e de Capitais do FMI, afirmou na quinta-feira que as escolhas políticas determinarão o impacto da tokenização nos sistemas financeiros. Adrian escreveu em uma postagem no blog do FMI que mover ativos e passivos financeiros para livros-razão comuns comprime execução, compensação e liquidação em processos simultâneos governados por software. A transição pode concentrar riscos em plataformas, códigos e provedores de infraestrutura de mercado, em vez dos balanços de intermediários tradicionais, acrescentou.

FMI Identifica Três Formas de Ativos de Liquidação na Economia Tokenizada

De acordo com o relatório, três formas de ativos de liquidação estão surgindo em uma economia tokenizada: depósitos bancários tokenizados, stablecoins e reservas tokenizadas de bancos centrais. Adrian disse que os depósitos tokenizados mantêm as estruturas bancárias existentes, permitindo liquidação atômica e gestão de liquidez mais eficiente, embora a liquidação contínua aumente a necessidade de proteções de liquidez em tempo real. As stablecoins oferecem programabilidade e alcance global, mas dependem da qualidade das reservas, liquidez de mercado e resiliência do emissor para manter a paridade com outras formas de dinheiro, ele escreveu. Sobre as reservas tokenizadas de bancos centrais, Adrian disse que os instrumentos removem o risco de crédito dos ativos de liquidação, mas exigem que os bancos centrais operem ou supervisionem infraestruturas programáveis além dos sistemas de pagamento tradicionais.

Tokenização Altera Bancos em Vez de Eliminá-los

Adrian disse que a tokenização alterará os bancos em vez de eliminá-los. Depósitos tokenizados poderiam combinar pagamentos, liquidação de clientes e funções de tesouraria em livros-razão compartilhados, enquanto empréstimos tokenizados incorporam acúmulo de juros e requisitos de garantia em contratos inteligentes e permitem monitoramento contínuo de riscos. Os mercados de capitais enfrentam uma mudança semelhante, de acordo com o relatório. Títulos tokenizados combinam emissão, negociação, liquidação, custódia e conformidade em fluxos de trabalho integrados, reduzindo o risco de contraparte enquanto aumentam as demandas contínuas de liquidez e requisitos de margem automatizados.

Livros-Razão Compartilhados com Permissão Concentram Atividade em Menos Plataformas

Adrian escreveu que os mercados colateralizados podem estar entre os primeiros beneficiários, pois ativos de alta qualidade podem ser mobilizados rapidamente e entre plataformas. Ele acrescentou que, quando a infraestrutura se torna o hub central, falhas de governança se tornam eventos sistêmicos. O relatório disse que livros-razão compartilhados com permissão podem concentrar a atividade em menos plataformas, melhorando a liquidez e a eficiência operacional, ao mesmo tempo que aumentam a importância da cibersegurança, resiliência e gestão de crises. Adrian identificou a interoperabilidade como um requisito crítico, observando que elos fracos entre plataformas podem prender a liquidez e reintroduzir riscos em todo o sistema financeiro. Adrian acrescentou que a liquidação instantânea e 24 horas por dia desafia as estruturas de mercado existentes construídas em torno de ciclos de dias úteis. O relatório acrescentou que as estruturas de supervisão precisarão se estender além das instituições para os próprios contratos inteligentes, enquanto os sistemas legais devem esclarecer os direitos de propriedade, a finalidade da liquidação e os padrões jurisdicionais.

FMI Destaca Riscos da Tokenização para Economias Emergentes

Para economias emergentes e em desenvolvimento, Adrian disse que a tokenização poderia reduzir o custo dos pagamentos transfronteiriços e melhorar o acesso ao mercado, mas também acelerar os movimentos de capital e a substituição de moeda se stablecoins globais emitidos privadamente ganharem uso mais amplo. O relatório observou que estruturas domésticas sólidas e coordenação internacional continuam sendo salvaguardas essenciais.

Perguntas Frequentes

O que Tobias Adrian disse sobre tokenização na quinta-feira?

Tobias Adrian, Diretor de Mercados Monetários e de Capitais do FMI, afirmou na quinta-feira que as decisões políticas sobre dinheiro, infraestrutura de mercado e estruturas legais determinarão se a tokenização fortalece ou fragmenta o sistema financeiro à medida que os ativos migram para livros-razão digitais compartilhados.

Quais são as três formas de ativos de liquidação que estão surgindo em uma economia tokenizada?

De acordo com o relatório do FMI, três formas de ativos de liquidação estão surgindo: depósitos bancários tokenizados, stablecoins e reservas tokenizadas de bancos centrais. Depósitos tokenizados mantêm as estruturas bancárias existentes enquanto permitem liquidação atômica. Stablecoins oferecem programabilidade e alcance global, mas dependem da qualidade das reservas e da resiliência do emissor. Reservas tokenizadas de bancos centrais removem o risco de crédito dos ativos de liquidação, mas exigem que os bancos centrais operem ou supervisionem infraestruturas programáveis além dos sistemas de pagamento tradicionais.

Como a tokenização afeta as economias emergentes de acordo com o FMI?

Adrian disse que a tokenização poderia reduzir o custo dos pagamentos transfronteiriços e melhorar o acesso ao mercado para economias emergentes e em desenvolvimento, mas também acelerar os movimentos de capital e a substituição de moeda se stablecoins globais emitidos privadamente ganharem uso mais amplo. O relatório observou que estruturas domésticas sólidas e coordenação internacional continuam sendo salvaguardas essenciais.