ETFs de fundos negociados em bolsa (ETFs) de alavancagem que acompanham apenas uma ação, rastreando Samsung Electronics e SK Hynix no mercado de ações sul-coreano, levaram a entrada de capital a desacelerar acentuadamente na recente 1 semana, com apenas 53,4 bilhões de won entrando em 14 desses produtos, segundo o Korea Economic Daily de 24 — um contraste marcante com a entrada de 6,5 trilhões de won na recente 1 mês e com o acumulado de 13 trilhões de won desde o lançamento de 27 de maio. A desaceleração coincidiu com o aperto regulatório do governo e com uma correção no mercado, que provocou saídas de produtos importantes, incluindo KODEX SK Hynix single-stock leverage (saída líquida de 9,8 bilhões de won na recente 1 semana) e KODEX Samsung Electronics single-stock leverage (saída líquida de 75 bilhões de won). Os produtos, lançados em 27 de maio com o objetivo de estabilização da taxa de câmbio, foram responsabilizados por concentração extrema de capital e volatilidade do mercado de ações, levando as autoridades a anunciarem em 16 — 50 dias após o lançamento — um pacote de medidas, incluindo triplicar a exigência de depósito básico de 10 milhões de won para 30 milhões de won a partir de 31.
Investidores individuais migram de compra líquida para venda líquida nos principais produtos
O comportamento dos investidores individuais confirmou a desaceleração das entradas. De acordo com a Korea Exchange, os indivíduos venderam de forma líquida aproximadamente 159 bilhões de won de KODEX SK Hynix single-stock leverage do dia 20 ao 23. Eles também venderam aproximadamente 45 bilhões de won em KODEX Samsung Electronics single-stock leverage no mesmo período. No TIGER SK Hynix single-stock leverage, que registrou aproximadamente 190 bilhões de won em entradas líquidas, investidores estrangeiros foram compradores líquidos, enquanto indivíduos venderam de forma líquida 79 bilhões de won. Analistas do setor de valores mobiliários veem as entradas menores como um processo de normalização da demanda especulativa superaquecida, com um clima que se espalha no sentido de dar mais peso ao gerenciamento da volatilidade.
Autoridades financeiras elevam exigência de depósito básico para 30 milhões de won a partir de 31
As autoridades financeiras anunciaram as “Single-Stock Leveraged Product (ETF/ETN) Supplementary Measures” com base em discussões de uma reunião de revisão da situação do mercado presidida pelo vice-primeiro-ministro para Assuntos Econômicos em 16. A exigência de depósito básico relacionada a produtos de alavancagem de uma única ação aumenta do atual patamar de 10 milhões de won para 30 milhões de won a partir de 31. Antes, não apenas dinheiro em conta, mas também 70% do valor de mercado de títulos substitutos, como ações, ETFs e títulos, eram incluídos no cálculo do depósito básico; a partir de agora, apenas o dinheiro será reconhecido como depósito básico. As autoridades também decidiram melhorar o sistema atual que reconhece títulos substitutos como ações e títulos como equivalentes a dinheiro imediatamente após a venda (T day) para fins de depósito básico. Para produtos de alavancagem de uma única ação apenas, a melhoria reconhecerá depósitos em dinheiro somente no dia em que o dinheiro for efetivamente depositado (T+2) após a venda dos títulos, evitando negociação de ida e volta desses produtos. A medida de ajuste da unidade de quantidade de negociação (de 1 ação para 20 ações), programada para implementação em novembro, será buscada para adoção antecipada. Medidas para reforçar a responsabilidade das corretoras e dos gestores de ativos por administrar o erro de rastreamento e para fortalecer o gerenciamento do erro de rastreamento encurtando o procedimento para designar itens de cautela de investimento serão implementadas a partir de 19 de agosto após passar pelos procedimentos de revisão da regulamentação da bolsa e das regras de aplicação.
Pesquisa pública mostra que 63,7% consideram a introdução uma decisão errada
Uma pesquisa de opinião pública mostrou que avaliações negativas sobre a introdução de ETFs de alavancagem de uma única ação — apontados como os principais responsáveis por concentração extrema de capital e volatilidade do mercado desde o lançamento — superaram as avaliações positivas. De acordo com uma pesquisa conduzida pela Realmeter em 22, encomendada pela The Today, com foco em 504 pessoas com 18 anos ou mais em todo o país, 63,7% das respostas disseram que a introdução de ETFs de alavancagem de uma única ação foi uma “decisão errada”. “Decisão muito errada” respondeu por 41,2% e “decisão geralmente errada” por 22,5%.
Goldman Sachs e JPMorgan atribuem volatilidade do mercado ao processo de desalavancagem dos ETFs alavancados
Mídias estrangeiras e bancos globais de investimento avaliaram que o mercado de ações sul-coreano se tornou um verdadeiro terreno de testes em tempo real, no qual a volatilidade é ampliada por ETFs alavancados. A Goldman Sachs analisou em um relatório intitulado “KOSPI Tests Major Technical Support Line” que “a rápida desalavancagem (venda forçada) de ETFs de alavancagem de uma única ação lançados recentemente amplificou a volatilidade intradiária”. A explicação é que, quando alguns ETFs alavancados caíram, os gestores de ativos venderam ativos subjacentes adicionais para atingir múltiplos-alvo de alavancagem, e nesse processo surgiu um ciclo vicioso no qual a queda do preço das ações voltou a acionar vendas. O JPMorgan, outro banco global de investimento, também analisou que a desalavancagem de ETFs alavancados aumentou ainda mais a volatilidade do mercado durante a recente queda acentuada no mercado de ações da Coreia do Sul. Ele citou o aumento de depósitos básicos do governo, a margem em dinheiro obrigatória e a suspensão de novas listagens de ETFs de alavancagem de uma única ação como fatores adicionais de desalavancagem. O mercado avalia que a recente desaceleração na entrada de fundos em ETFs de alavancagem de uma única ação é resultado de efeitos regulatórios do governo combinados com o sentimento dos investidores, que foi reduzido pela forte queda.
Perguntas Frequentes
O que causou a desaceleração na entrada de capital em ETFs de ações alavancadas sul-coreanos na recente 1 semana?
A desaceleração foi resultado do aperto regulatório do governo anunciado em 16 e de uma correção do mercado. As entradas na recente 1 semana em 14 ETFs de alavancagem de uma única ação que acompanham Samsung Electronics e SK Hynix somaram apenas 53,4 bilhões de won, em comparação com 6,5 trilhões de won na recente 1 mês e com 13 trilhões de won acumulados desde o lançamento de 27 de maio.
Quais mudanças regulatórias as autoridades financeiras sul-coreanas anunciaram para produtos de alavancagem de uma única ação?
As autoridades anunciaram em 16 que a exigência de depósito básico aumenta de 10 milhões de won para 30 milhões de won a partir de 31, com reconhecimento apenas de dinheiro (sem títulos substitutos). Elas também decidiram reconhecer depósitos em dinheiro apenas no dia T+2 após a venda dos títulos para produtos de alavancagem de uma única ação e planejam implementar antecipadamente ajustes na unidade de quantidade de negociação de 1 ação para 20 ações.
Como bancos globais avaliaram o impacto de ETFs alavancados na volatilidade do mercado de ações sul-coreano?
A Goldman Sachs afirmou em um relatório que “a rápida desalavancagem de ETFs de alavancagem de uma única ação lançados recentemente amplificou a volatilidade intradiária”. O JPMorgan analisou que a desalavancagem desses ETFs aumentou ainda mais a volatilidade do mercado durante a recente queda acentuada no mercado de ações sul-coreano, citando regulações do governo como fatores adicionais de desalavancagem.
