A CFTC dos EUA emitiu um projeto de consulta pública sobre contratos perpétuos de futuros e entrega física “24/7 de energia”

A Comissão de Valores Mobiliários de Commodities dos EUA (CFTC) divulgou oficialmente, em 23 de junho, um documento de solicitação de comentários para coletar opiniões por escrito sobre o desenvolvimento de dois mercados de derivativos de energia: primeiro, estender os contratos futuros padrão (incluindo futuros de energia) para negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana, em regime de funcionamento contínuo, sem alterar as disposições de vencimento fixo, liquidação ou compensação; segundo, avaliar a possibilidade de listar contratos perpétuos com base em entrega física ou commodities de energia armazenáveis (por exemplo, petróleo bruto).

Duas frentes de perguntas no processo de solicitação de comentários: negociação de futuros 24/7 e design de contratos perpétuos de energia

(Fonte: CFTC)

De acordo com o comunicado oficial da CFTC, a solicitação de comentários aborda duas frentes de perguntas:

Negociação 24/7 de futuros padrão: sem alterar as disposições de vencimento fixo, liquidação ou compensação, como os contratos futuros padrão — incluindo futuros de energia — podem operar de forma ininterrupta por 24 horas, todos os dias, e quais seriam os impactos sobre a estrutura do mercado, liquidez e regulação.

Contratos perpétuos de energia: ao envolver entrega física ou commodities de energia armazenáveis, como o mecanismo de convergência das taxas de financiamento lidaria com a economia dos custos de manutenção de bens do mundo real; a CFTC, em seu comunicado usando o petróleo bruto como exemplo, indica que limitações logísticas e de armazenamento na entrega física podem levar a oscilações bruscas de preço, e o design de contratos perpétuos precisa lidar com esse cenário.

A CFTC afirmou que “pretende usar as informações e opiniões recebidas para aprofundar a compreensão desses desenvolvimentos”.

Natureza processual: documento de solicitação de comentários, não proposta de regra

No comunicado, a CFTC deixou claro que a publicação é um documento de solicitação de comentários, parte de um procedimento processual, com o objetivo de coletar opiniões antes de formular regras, e não um processo de formulação de proposta de regra que venha acompanhada de texto regulatório. A comissão não explicou, neste comunicado, o cronograma específico para a formulação das regras futuras nem a direção esperada da regulação.

Precedentes de contratos perpétuos de Bitcoin e contexto de processo da CME

Precedente de contratos perpétuos de Bitcoin (maio de 2026): em maio de 2026, a CFTC aprovou o primeiro contrato futuro perpétuo de Bitcoin regulado dos EUA e, em seguida, divulgou uma declaração de política afirmando que outras categorias de ativos (“incluindo, mas não se limitando a, produtos agrícolas e produtos de energia”) seriam avaliadas com base em suas respectivas circunstâncias. Os funcionários da CFTC também forneceram um caminho de conformidade para a conversão de futuros perpétuos de commodities digitais em contratos verdadeiramente perpétuos para mercados designados.

Processo da CME: a CME Group entrou com uma ação contra a CFTC em relação à aprovação de contratos perpétuos, argumentando que esses contratos se enquadram na definição de swaps da Lei Dodd-Frank e, portanto, devem estar sujeitos a uma regulação mais rigorosa para operações com swaps; o CEO da CME, Terry Duffy, já havia criticado publicamente o mercado de criptomoedas nos EUA. Este RFC de derivativos de energia estende essa estrutura regulatória aos mercados de commodities de larga escala em que a CME tem papel de liderança de longo prazo.

Perguntas frequentes

A “solicitação de comentários” da CFTC significa que futuros de energia 24/7 ou contratos perpétuos serão aprovados em breve?

Não. Este documento de solicitação de comentários é um passo processual e não equivale a uma decisão de política. A CFTC explica de forma explícita que o objetivo do comunicado é coletar opiniões para “aprofundar a compreensão”; após o término do período de comentários (30 dias depois da publicação no Federal Register), a CFTC considerará medidas subsequentes. Neste momento, não é possível confirmar se serão elaboradas regras finais ou que tipo de ação regulatória será adotada.

Quais são as diferenças entre a negociação de futuros de energia 24/7 e os futuros padrão existentes?

Os futuros padrão atuais têm horários fixos de negociação e vencimento; nesta solicitação de comentários, a CFTC busca negociação contínua 24/7 sob o pressuposto de “não alterar as disposições de vencimento, liquidação e compensação”, focando questões de capacidade regulatória do mercado e liquidez. A CFTC não forneceu qualquer conclusão de viabilidade neste comunicado, e sim coletou opiniões das partes do mercado por meio do processo de consulta.

Qual é o impacto potencial do processo da CME sobre o RFC de derivativos de energia da CFTC?

A CME já entrou com uma ação contra a CFTC em relação à aprovação de contratos perpétuos de criptomoedas. Este RFC estende a mesma estrutura de design de contratos para o mercado de derivativos de energia liderado pela CME. O resultado no tribunal pode afetar o rumo final das regras de derivativos de energia da CFTC, mas, até o momento, não há informações públicas sobre prazos de decisão; o processo da CME ainda está em andamento.