A competência de subscrição líder da Yuanta Securities está sob escrutínio, já que a BigWave Robotics, da qual ela atua como subscritora líder, fez repetidas alterações em seu registro de valores mobiliários após solicitações do Financial Supervisory Service (FSS). A BigWave Robotics apresentou seu registro inicial em maio e, posteriormente, recebeu duas solicitações de correção do FSS, que exigiram complementações de estimativas de desempenho, seleção de empresas comparáveis, metodologia de valuation e riscos do plano de negócios. As emendas resultaram em mudanças nas empresas comparáveis, nos múltiplos de valuation e na faixa de preço da oferta, levantando dúvidas sobre a profundidade da due diligence inicial enquanto a Yuanta acelera a expansão do seu negócio de IPO.
BigWave Robotics envia registro de valores mobiliários alterado com valuation revisada
A BigWave Robotics recentemente enviou um registro de valores mobiliários alterado e retomou o processo de listagem no KOSDAQ, com a Yuanta Securities como subscritora líder e a Mirae Asset Securities como coparticipante na subscrição. As empresas comparáveis da companhia mudaram significativamente durante o processo de emenda. No registro inicial, a Yujin Robotics, Robostar, T Robotics e CMes Robotics foram listadas como comparáveis. O registro alterado manteve apenas a Yujin Robotics e adicionou Raon Robotics, Eugene Robot e P&S Robotics, substituindo três das quatro empresas originais.
A metodologia de valuation manteve a abordagem de Price-to-Sales Ratio (PSR) para a empresa com prejuízo, mas a média do PSR das empresas comparáveis caiu de 18,51x para 16,19x. A valuation por ação antes do desconto caiu de 36.574 won para 31.978 won. A faixa de preço da oferta foi reduzida de 22.000–27.000 won para 20.000–24.000 won, representando uma queda de 9,1% na ponta inferior e de 11,1% na ponta superior. Como o número de ações oferecidas permaneceu em 2 milhões, o valor esperado da oferta diminuiu de 44–54 bilhões de won para 40–48 bilhões de won.
A empresa e o consórcio de subscrição adicionaram uma valuation por Price-to-Earnings Ratio (PER) para referência dos investidores, que gerou uma faixa de preço de 9.392–11.262 won — aproximadamente metade da faixa de preço real da oferta. O registro alterado incluiu avisos de cautela sobre investimentos afirmando que o preço de oferta com base no PSR pode ser avaliado como mais alto do que o cálculo baseado no PER.
Yuanta Securities expande equipe de IPO para 30 integrantes
A Yuanta Securities expandiu sua organização de IPO para cerca de 30 pessoas no início deste ano e estabeleceu a meta de liderar 5–7 listagens anualmente. Em março, a firma contratou profissionais experientes para lidar com valuation corporativa, due diligence, solicitações de exame preliminar e preparação do registro de valores mobiliários. A firma participou das listagens no KOSDAQ de Inventera e Cosmo Robotics este ano, com quantias combinadas de oferta de aproximadamente 44,6 bilhões de won.
A Yuanta Securities teve atividade limitada como subscritora líder desde o S&D em 2021. Depois de atuar como coparticipante na subscrição da CMes e de participar do consórcio de aquisição da TXR Robotics, a firma começou a expandir seu negócio de IPO com mais força neste ano. A BigWave Robotics representa um projeto-chave de subscrição líder à medida que a Yuanta amplia sua presença no mercado de IPO. Casos especiais de listagem exigem que as subscritoras líderes avaliem o potencial de crescimento da empresa e a viabilidade do negócio, apresentando ao mesmo tempo a justificativa do julgamento.
Observadores da indústria questionam padrões do registro inicial
Embora a BigWave Robotics seja a entidade de arquivamento legal do registro de valores mobiliários e a Mirae Asset Securities tenha participado como coparticipante na subscrição, observadores da indústria questionam se o consórcio de subscrição liderado pela Yuanta Securities verificou suficientemente a seleção de empresas comparáveis e a racionalidade da valuation na etapa do registro inicial. As solicitações de correção do FSS são procedimentos padrão de revisão para proteção de investidores e ocorrem mesmo com grandes firmas de valores mobiliários atuando como subscritoras. Solicitações de correção, por si só, não indicam de forma definitiva problemas de competência na subscrição.
No entanto, neste caso houve a substituição da maior parte das empresas comparáveis, juntamente com reduções nos múltiplos de valuation e na faixa de preço da oferta — algo diferente da natureza de simples aprimoramentos de explicação ou correções tipográficas. Um oficial da indústria de investimentos financeiros afirmou: “Embora seja importante expandir rapidamente a organização de IPO e os contratos de subscrição, as capacidades internas de verificação para due diligence, valuation e preparação do registro devem ser sustentadas em conjunto. Dado que as empresas comparáveis e os preços da oferta mudaram significativamente com as correções, é necessário examinar se a completude do registro inicial foi suficiente.”
FAQ
O que a BigWave Robotics mudou em seu registro de valores mobiliários?
A BigWave Robotics alterou três de suas quatro empresas comparáveis, mantendo apenas a Yujin Robotics da lista original enquanto adicionava Raon Robotics, Eugene Robot e P&S Robotics. A média do PSR das empresas comparáveis caiu de 18,51x para 16,19x, e a faixa de preço da oferta foi reduzida de 22.000–27.000 won para 20.000–24.000 won.
Como a Yuanta Securities está expandindo seu negócio de IPO?
A Yuanta Securities expandiu sua organização de IPO para cerca de 30 pessoas no início deste ano e estabeleceu a meta de liderar 5–7 listagens anualmente. A firma contratou profissionais experientes em março para lidar com valuation corporativa, due diligence e preparação do registro de valores mobiliários, e participou das listagens no KOSDAQ de Inventera e Cosmo Robotics este ano.
Por que o FSS pediu emendas ao registro da BigWave Robotics?
O FSS exigiu que a BigWave Robotics complementasse estimativas de desempenho, seleção de empresas comparáveis, metodologia de valuation e riscos do plano de negócios — elementos que formam a base para o cálculo do preço de oferta. A empresa apresentou dois registros alterados após essas solicitações.
