Wintermute: O mercado de criptomoedas entrou no modo de "auto-financiamento", a liquidez externa secou?

【链文】Recentemente, um analista da Wintermute, Jasper De Maere, publicou um estudo dizendo que atualmente o dinheiro no mercado de criptomoedas não é tão fácil de ganhar como antes.

A opinião dele é bastante direta - o mercado está “brincando com seu próprio dinheiro”, em vez de ter um fluxo constante de novo dinheiro entrando, como antes. A emissão de stablecoins, a compra de ETFs e aqueles cofres de ativos digitais (DATs), essas principais entradas de capital agora desaceleraram.

Os dados estão lá: desde o início do ano até agora, o total de DAT e ETF realmente aumentou de 40 mil milhões de dólares para 270 mil milhões, e a emissão de stablecoins também duplicou, passando de 140 mil milhões para 290 mil milhões. Parece impressionante? Mas o problema é que, nos últimos meses, a taxa de crescimento estagnou claramente.

A razão não é complicada. A liquidez global até não está má, mas com a taxa SOFR tão alta, o dinheiro inteligente prefere comprar títulos do governo para obter rendimentos sem risco. Quem se arriscaria a investir em ativos criptográficos? O resultado é que o dinheiro no mercado começou a “circular internamente”, você compra, eu vendo, eu vendo, você compra, sem água fresca externa a entrar.

Neste estado, o mercado torna-se muito mágico - sobe rapidamente e desce também rapidamente, com a volatilidade a subir ao máximo.

O que vem a seguir? Depende se as stablecoins vão começar a ser emitidas em grande quantidade novamente, se haverá uma grande subscrição de ETFs, ou se haverá novos desenvolvimentos por parte da DAT. Se esses indicadores voltarem a ficar ativos, então podemos considerar que a liquidez macroeconómica realmente retornou. Caso contrário, o mercado terá que continuar preso neste ciclo bizarro de “auto-financiamento”.