Em novembro de 2025, o mercado de criptomoedas encontra-se numa encruzilhada delicada.

Não é o início de um bull market generalizado que entusiasma, nem a véspera de uma crise que leva a uma liquidação total — parece mais uma «reestruturação»: a narrativa começa a ceder espaço à tecnologia, enquanto a especulação pura é gradualmente substituída por mecanismos de design.

**A liquidez está a encolher.** O Conta Geral do Tesouro dos EUA (TGA), devido à paralisação do governo, entrou numa situação de impasse de entradas e saídas, com o saldo a aumentar de cerca de 800 mil milhões de dólares para mais de um trilhão — o que equivale a uma retirada direta de 200 mil milhões do mercado. O sistema bancário enfrenta escassez de fundos, a diferenciação dos ativos de risco intensifica-se, a retirada de estímulos fiscais e o pico das taxas de juro estão a redistribuir a liquidez.

**Uma nova ordem está a formar-se.** O Bitcoin (BTC) consolidou-se como uma reserva estável, enquanto o Ethereum (ETH) assume o papel de núcleo de liquidação. O fluxo de capitais adicionais é bastante claro: seguindo a linha mestra «narrativa × tecnologia × distribuição», estão a fluir para L2, AI/Robotics/DePIN, InfoFi, DAT, bem como para pré-vendas e memecoins, setores de alta volatilidade.

O valor de mercado diminui, e o índice de medo também — geralmente indicando uma fase de rotatividade de médio prazo e uma janela para posicionamento de valor. Contudo, os riscos também não podem ser ignorados: incerteza regulatória, complexidade na cadeia, fragmentação multi-chain e o aumento da assimetria de informação criam uma atmosfera de competição acirrada que testa a capacidade de julgamento dos participantes do mercado.

**Nos próximos 12 meses, não espere uma subida generalizada.** Trata-se de uma «bull market estrutural», cujo núcleo está no design de mecanismos, eficiência de distribuição e gestão de atenção. Quem conseguir capturar a distribuição inicial e fechar ciclos de execução terá vantagem na longa curva de AI×Crypto, DAT e outros setores. Uma alocação disciplinada é mais importante do que perseguir tendências de forma cega.