Investidor de retalho compra e cai, vende e sobe? O "truque" dos formadores de mercado foi finalmente exposto.

Estes últimos dias, a vela de pavio longo caiu, e há alguém a culpar os market makers. Para ser sincero, em vez de reclamar, é melhor entender como eles ganham dinheiro - uma vez que compreendemos as regras do jogo, seremos menos apanhados.

O que é que os market makers realmente fazem?

De forma simples, os formadores de mercado criam um mercado onde não existe um. Eles não estão a apostar na subida ou queda, mas a ganhar a “diferença intermediária”.

Uma operação de market making completa inclui 4 maneiras de ganhar dinheiro:

1. Reembolso de taxas (como recompensa para os provedores de liquidez)
2. Acumulação do spread de compra e venda
3. Actuar como formador de preços, ajudando o mercado a descobrir o preço real
4. Aproveitar a vantagem da informação para manipular o livro de ordens em momentos específicos

Um caso real de ganhar dinheiro

Suponha que você seja um formador de mercado para um determinado projeto, e o livro de ordens é assim: o preço de compra mais alto atual é 100, o preço de venda mais baixo é 100.01, com uma diferença de apenas 0.01.

Primeiro pedido: Receber mercadoria

• Ordem de venda ao preço de mercado entrou, com 100 de成交
• O que você realmente paga: 100 - 0,01% de reembolso = 99,99
• Neste momento, o spread do livro de ordens alargou-se para 0.02

Segunda encomenda: envio

• A ordem de compra a preço de mercado entrou, executando a um preço de venda de 100.01.
• Você realmente recebeu: 100.01
• Lucro por operação: 100.01 - 99.99 = 0.02, mais um reembolso de cerca de 0.03

Parece que o spread é apenas 0,01, mas na verdade ganhei 0,03 - esta é a magia do market maker. Ordens de mercado entram continuamente, ganhando assim a cada uma, e a riqueza naturalmente flui.

Mas a realidade não é tão boa assim

Depois de receber 100 unidades de mercadoria, o mercado à vista de repente caiu para 99.80. Você ficou atordoado — o preço de compra anterior de 100 agora ninguém quer, apresse-se a cancelar a ordem.

Agora você está segurando um produto de 100, mas o preço de mercado já caiu para 99,80. O que fazer?

A operação chave chegou: como único fornecedor de liquidez, você pode ajustar o livro de ordens.

• Colocar a compra um e a compra dois em 99,80 e 99,79 (atrair ordens de venda a preço de mercado)
• Colocar a venda a 99,98 (sair a custo, com reembolso = 99,99)

spread parece grande, mas você não tem medo - porque no mercado só há você como o庄. Se o preço não sobe, então deixe as ordens de mercado caírem, diluindo os custos.

Se houver uma ordem de compra no mercado que seja executada a 99,79, e agora você possui 2 contratos, custo médio: (99.79 + 99.99) / 2 = 99.89

Imediatamente mudar a venda 1 de 99,98 para 99,89, o spread diminuiu instantaneamente pela metade. Continuar a operar assim, consumindo gradualmente o estoque.

A volatilidade e o volume de negociações decidem tudo

Os market makers devem estudar duas questões centrais:

1. Volatilidade — Dentro de que faixa de preço é que os preços flutuam?
2. Liquidez — Qual é o volume de negócios do mercado?

Escolha diferentes estratégias de acordo com as diferentes situações:

• Baixa volatilidade + Baixa negociação → Reduzir spread, maximizar volume de negociação
• Baixa volatilidade + Alta volatilidade intradiária → Ampliar spread, usar um volume maior para lidar
• Alta volatilidade diária + Baixa volatilidade intradiária → Rastrear tendências com spread apertado
• Alta volatilidade + alta volatilidade intradiária → mais perigoso, grande spread + pequeno volume de negociação, até mesmo sair com prejuízo

Como determinar cientificamente a diferença de preços?

Esta é a tecnologia central dos market makers. Suponha que, nos últimos 60 segundos, a variação do preço em torno da média é de 0,04.

De acordo com a distribuição normal:

• O preço varia não mais do que ±0,04 em 68% do tempo.
• estará fora deste intervalo 32% do tempo

Se você colocar uma diferença de preço de 0,04 em cada lado do preço médio (spread=0,08):

• 32% do tempo o preço vai cair abaixo da sua ordem
• Expectativa de rendimento por unidade de tempo = 32% × $0.04 = $0.0128

Se mudar para uma diferença de preço de 0,06 (0,03 de cada lado, correspondente a 0,75 desvios padrão):

• 45% do tempo o preço vai cair
• Expectativa de retorno = 45% × $0.03 = $0.0135 ✓ Ótimo

Se mudar para uma diferença de preço de 0,04 (0,02 de cada lado, correspondente a 0,5 desvios padrão):

• 61% do tempo o preço vai fazer as pessoas de parvas
• Expectativa de retorno = 61% × $0.02 = $0.0122

Prova matemática: colocar ordens a 0,75 desvios padrão de distância pode gerar o maior lucro. É por isso que o spread dos market makers profissionais parece não ser nem grande nem pequeno, mas sim calculado com precisão.

Por que os pequenos investidores fazem o preço cair assim que compram?

Agora o mistério foi desvendado:

A existência objetiva dos market makers significa que eles controlam o livro de ordens e sabem quantos pedidos existem em cada nível de preço. Quando os investidores de varejo compram a preço de mercado, os market makers ajustam os preços com base na volatilidade e na situação do estoque. Se, naquele momento, o estoque dos market makers estiver baixo e a volatilidade aumentar, eles aumentarão proativamente o preço de venda. Por outro lado, se o estoque estiver excessivo, eles reduzirão o preço de compra para atrair ordens a preço de mercado.

Os investidores de varejo são frequentemente «alimentadores» passivos - comprando a preços já ajustados pelos formadores de mercado. Em termos de probabilidade, os seus pedidos de compra entram geralmente na metade da subida de preço, seguidos de uma correção; os pedidos de venda entram geralmente na metade da descida de preço, seguidos de um rebote.

Isto não é uma coincidência, é matemática.

Resumo

O lucro dos market makers vem de:

1. Vantagem de Informação — Ver todo o livro de ordens
2. Monopólio de liquidez — ter poder de preço em níveis de preços chave
3. Gestão de Inventário — Ajustando o price para equilibrar a posição
4. Arbitragem de Volatilidade — Usar modelos matemáticos para prever o comportamento dos preços

Este sistema é realmente benéfico para o mercado (oferecendo liquidez), mas para os investidores individuais também significa: cada uma das suas ordens de mercado está a ser precificada de forma precisa. Em vez de culpar o mercado por ser injusto, é melhor aprender a sobreviver nas regras do jogo deles.