O ouro acabou de destronar os títulos do Tesouro dos EUA nas reservas globais — Veja o que isso realmente significa

Pela primeira vez desde 1996, os bancos centrais acumularam mais ouro do que Títulos do Tesouro dos EUA nas suas reservas estrangeiras. A mudança é sutil nos números, mas sísmica na sua implicação.

Os Dados que Todos Estão a Discutir

Composição atual das reservas:

• Ouro: 23%
• Títulos do Tesouro dos EUA: 22%
• Detenções em dólares: 58% (mínimo histórico)

Compras de ouro pelos bancos centrais:

• 2023: 1.037 toneladas
• 2024: 1.086 toneladas
• 2025 até à data: 500 toneladas

O que dizem os gestores de reservas:

• 95% esperam que as reservas globais de ouro continuem a aumentar
• 81% apontam a desdolarização como principal motivação
• 81% da procura vem de mercados emergentes

Porque Isto Importa (Sem a Narrativa do Apocalipse)

Não se trata do dólar “a morrer” — trata-se de uma reequilibragem de carteiras em larga escala. Os bancos centrais dos mercados emergentes, especialmente na Ásia e no Sul Global, estão a fazer uma aposta calculada: ativos físicos em vez de dívidas de papel.

A lógica é simples. O ouro não pode ser congelado. Não pode ser impresso. Quando as tensões geopolíticas aumentam (ver: regimes de sanções, restrições SWIFT), as reservas denominadas em ativos estrangeiros tornam-se pontos de alavancagem. O ouro não é assim.

A Verdadeira História

O que está a acontecer é uma diversificação monetária que acelera além das previsões. Os 58% de participação do dólar estão em mínimos históricos, mas a transição não é caótica — é metódica. Os bancos centrais não estão a vender Títulos do Tesouro em pânico; estão a alterar gradualmente a alocação ao longo de trimestres.

A aproximação entre ouro (22% vs 23%) indica um limiar psicológico. Assim que os gestores de reservas virem os pares a moverem-se, o momentum segue-se.

O Que Vem a Seguir

Fique atento a:

• Se esta tendência continuará no segundo semestre de 2025
• Como o Fed responderá à menor procura por Títulos do Tesouro
• Se os projetos de moeda digital aceleram (BRICS Pay, etc.)

A ordem monetária global não está a colapsar de um dia para o outro. Mas os pontos de pressão já são visíveis.

Resumindo: Os bancos centrais estão a votar com as suas reservas. A questão não é se o sistema de reservas evolui, mas quão rápido.