Meteora: A Máquina de Liquidez que Sair das Ruínas

Meteora transformou o fracasso em fundação. Ressurgindo do colapso da Mercurial e das consequências da FTX, a Meteora reergueu-se como um dos motores de liquidez mais críticos da Solana.

DLMM redefiniu a criação de mercado na Solana. Sua estrutura “baseada em bin” criou deslizamento quase zero e precisão ao nível das CEX, tornando Meteora a espinha dorsal do roteamento do Jupiter e o volume de negociação da Solana.

A transparência tornou-se tanto uma força quanto uma fraqueza. Enquanto a arquitetura aberta da Meteora ganhou confiança, o concorrente privado HumidiFi explorou a opacidade para superá-la, forçando a Meteora a evoluir sem abandonar os seus princípios.

TUDO COMEÇOU COM UM NOME QUE TODOS ESQUECERAM

Na Solana, os projetos surgem e desaparecem mais rápido do que a maioria das pessoas consegue acompanhar. Quando o colapso da FTX devastou o ecossistema no final de 2022, a Mercurial foi um dos muitos nomes que desapareceram da noite para o dia. O seu tesouro estava bloqueado na exchange, o valor do seu token evaporou e o que outrora foi uma comunidade próspera transformou-se em silêncio. Para a maioria, esse foi o fim da história.

Mas um pequeno grupo se recusou a se afastar. A equipe que mais tarde criaria a Meteora decidiu ficar e reconstruir do zero. Eles sabiam que “consertar” a Mercurial não era uma opção - a única maneira de avançar era começar de novo completamente. O objetivo deles não era a restauração; era a reinvenção. Solana era rápida demais, volátil demais, implacável demais para qualquer coisa menos do que um reinício limpo.

Foi aí que o Meteora nasceu. Não foi uma rebranding. Foi um reboot concebido para velocidade. A equipa parou de falar sobre “recuperação” e, em vez disso, perguntou: como é que a liquidez se parece numa cadeia que se move mais rápido do que qualquer outra no crypto?

A resposta deles foi o Dynamic Liquidity Market Maker, ou DLMM. Em vez de uma curva suave como os AMMs tradicionais, o DLMM divide a liquidez em “caixas de preço” precisas, cada uma com a sua própria profundidade e lógica. As negociações dentro de uma única caixa têm deslizamento zero; os preços só se movem quando a liquidez em uma caixa se esgota e a próxima é ativada. É menos uma piscina e mais um motor em cadeia—construído para pensar em milissegundos, assim como a própria Solana.

No início de 2024, os resultados eram impossíveis de ignorar. O volume de negociações subiu rapidamente, o TVL estabilizou e os formadores de mercado começaram a migrar do Raydium e Orca. Jupiter, o principal agregador da rede, começou a direcionar fluxos massivos para o DLMM porque consistentemente oferecia cotações melhores. No início de 2025, o volume mensal de negociações da Meteora atingiu $33 bilhões. O protocolo que todos pensavam estar morto tornou-se a espinha dorsal da liquidez de Solana.

Mas a Solana recompensa a velocidade e pune a hesitação. Quanto mais rápido você sobe, mais cedo a próxima tempestade chega.

GLÓRIA E PRESSÃO NA ERA DOS ALGORITMOS

DLMM fez de Meteora uma estrela. Era rápida, precisa e confiável. Os LPs ganharam mais, os traders enfrentaram menos deslizamento, e os algoritmos da Jupiter começaram a tratar o DLMM como a rota padrão para negociações em Solana. Por alguns meses, pareceu que a equipe havia decifrado o código para a criação de mercado descentralizada.

Então veio o HumidiFi.

Apareceu do nada: sem front end, sem comunidade, sem LPs abertos — apenas volume. Em semanas, estava a competir diretamente com a Meteora em pares de negociação chave, às vezes até superando-a. Pesquisadores logo descobriram que a HumidiFi não era um protocolo comunitário, mas sim um AMM proprietário gerido por uma única entidade de formação de mercado. Era, essencialmente, uma “dark pool na Solana.”

Os spreads da HumidiFi eram extremamente baixos—até cinco pontos base. A Jupiter não se importava com quem fornecia liquidez; apenas se importava com quem oferecia o melhor preço. Durante a noite, um fluxo de tráfego de roteamento mudou-se em direção à caixa preta.

Para a Meteora, isto era mais do que uma competição—era uma questão existencial. A liquidez aberta deve permanecer aberta, mesmo quando o segredo se sair melhor? O DLMM era totalmente transparente: cada bin, cada profundidade, cada taxa visível na blockchain. O HumidiFi era o oposto, um sistema fechado a prosperar nas sombras.

Como um desenvolvedor da Solana brincou, “Meteora mostrou seu motor ao mundo. HumidiFi cobriu seu motor de fumaça—e de alguma forma foi mais rápido.”

A transparência da Meteora, que antes era sua força, tornou-se uma fraqueza tática. Os concorrentes podiam estudar sua estrutura em tempo real, enquanto a HumidiFi não revelava nada. Era um novo tipo de corrida, e pela primeira vez desde seu renascimento, a Meteora se viu perseguindo um alvo em movimento.

E assim que estava tentando se ajustar, outro desafio surgiu de uma direção completamente diferente.

A TGE QUE TESTOU TUDO

No dia 23 de outubro de 2025, a Meteora realizou o seu tão aguardado lançamento de token. Eles chamaram isso de “Lançamento Líquido”—sem bloqueios, sem alocações de capital de risco, sem vesting controlado. Quarenta e oito por cento da oferta entrou no mercado no primeiro dia. A ideia era ousada: deixar que as dinâmicas de mercado puras definissem o preço.

O que aconteceu a seguir foi um caos.

A execução ultrarrápida da Solana significou que todo o float foi absorvido quase instantaneamente. A pressão de venda aumentou antes que as ordens de compra pudessem estabilizar o livro. Dentro de dias, $MET tinha caído mais de 70% do seu pico. O sentimento da comunidade dividiu-se em dois. Os apoiantes elogiaram a honestidade da equipa e o compromisso com a descentralização. Os críticos chamaram-lhe imprudente e ingênuo, um exemplo clássico do que acontece quando ideais encontram liquidez.

Então, assim que o mercado começou a recuperar o fôlego, as manchetes tornaram-se feias. O cofundador Ben Chow foi nomeado em uma ação coletiva vinculada ao M3M3 e a vários lançamentos controversos de memecoins. O caso não estava diretamente ligado à Meteora, mas o tempo é tudo no crypto. A confiança vacilou, o sentimento caiu ainda mais, e a mesma transparência que outrora conquistou respeito agora expôs cada fenda.

Ainda assim, o motor continuou a funcionar. O DLMM funcionou perfeitamente, direcionando bilhões em volume diário. Os rendimentos de LP mantiveram-se estáveis. A Jupiter continuou a listar a Meteora como uma rota principal. Mas por trás dos dados, a questão persistia: poderia um protocolo que vivia pela transparência radical sobreviver a um mercado que recompensava o segredo e a velocidade?

O QUE VEM A SEGUIR

Até o início de 2026, a Meteora havia feito seu movimento. Em vez de recuar, a equipe intensificou os esforços. Anunciaram o Launch Suite 2.0, uma versão reconstruída do M3M3 projetada para tornar os lançamentos de tokens mais seguros, mais transparentes e livres de controvérsias. Também introduziram uma nova infraestrutura anti-bot e atualizações DLMM para tornar os ajustes de bin mais rápidos e justos.

A HumidiFi permaneceu como uma rival constante, mas a Meteora não pretendia imitá-la. Em vez disso, aprofundou-se nas suas forças: abertura, precisão de design e adaptabilidade. A filosofia era clara—superar as dark pools superando-as em engenharia.

Os mercados da Solana não desaceleraram, e Meteora também não. Continua a ancorar o volume de negociações da rede, mesmo com os concorrentes a cair e a subir à sua volta. A sua história espelha o próprio ritmo da Solana—brutal, implacável, mas sempre a avançar.

Nascido no colapso, reconstruído através da inovação e temperado pelo caos, Meteora tornou-se mais do que um protocolo. É um lembrete do que ainda impulsiona o ecossistema Solana: velocidade, risco e a teimosa crença de que um sistema melhor pode sempre ser construído.

〈Meteora: The Liquidity Machine That Crawled Out of the Ruins〉 este artigo foi publicado pela primeira vez na 《CoinRank》.