O jogo de fundos por trás do relatório financeiro da Nvidia: Por que o Bitcoin também está a sofrer?

【Blockchain Rhythm】 Ontem aconteceu uma coisa bastante mágica. Depois do lançamento do relatório financeiro da Nvidia, as ações subiram 5%, e todos pensaram que estava tudo tranquilo, mas em menos de um dia voltaram a cair. Os algoritmos de Wall Street sentiram que algo não estava certo — há várias inconsistências na demonstração financeira.

Primeiro, as contas a receber. Em um ano, aumentaram de 18,9 bilhões de dólares para 33,4 bilhões, um aumento de 89%, e o ciclo de pagamento dos clientes também se prolongou de 46 para 53 dias. O estoque é ainda mais impressionante, com chips acumulados de 19,8 bilhões de dólares, um aumento de 32% em relação ao ano anterior. E o mais importante: lucro na demonstração de 19,3 bilhões, mas o fluxo de caixa real recebido é de apenas 14,5 bilhões, com uma taxa de conversão de apenas 75% — empresas normais atingem 95%. Para onde foi o restante de 4,8 bilhões de dólares?

Mais interessante ainda é o ciclo de capital no setor de IA. Você investe 2 bilhões de dólares, eu tomo emprestado 12,5 bilhões para comprar seus chips; ele investe 13 bilhões na OpenAI, que promete gastar 50 bilhões na compra de seus serviços de nuvem, e depois ele faz pedidos de 100 bilhões à Nvidia; a Oracle fornece uma linha de crédito de 3 trilhões de dólares para a OpenAI, que por sua vez ajuda a Oracle a adquirir produtos Nvidia. Resumindo, o mesmo dinheiro circula entre alguns gigantes, cada rodada gera receita, mas o dinheiro real nunca chega a se concretizar de fato.

O dinheiro inteligente já está saindo de cena. Peter Thiel vendeu ações da Nvidia no valor de 100 milhões de dólares em 9 de novembro, e a SoftBank liquidou sua posição de 5,8 bilhões de dólares no mesmo dia. Ainda mais agressivo, Michael Burry(, sim, aquele de “A Grande Aposta”), comprou opções de venda com vencimento em março de 2026 e preço de exercício de 140 dólares — atualmente o preço da ação está em 186 dólares, e ele aposta que vai despencar pela metade.

E qual é a relação disso com o mercado de criptomoedas? Uma relação grande. Recentemente, o Bitcoin caiu de 126 mil para 86 mil dólares, e alguns calcularam: se a Nvidia cair mais 40%, isso acionará uma liquidação forçada de Bitcoin no valor de 23 bilhões de dólares. Nesse caso, não será apenas uma questão de ações, todo o mercado de criptomoedas vai junto.

Alguns analistas sugeriram um cronograma: em fevereiro de 2026, o relatório financeiro vai revelar inadimplências; em março, a classificação de crédito será rebaixada; e em abril, pode haver uma recontagem financeira pela primeira vez. Eles estimam que a avaliação justa da Nvidia seja de 71 dólares, e o preço atual de 186 dólares indica uma supervalorização de 162%.

Um pesquisador independente chamado Shanaka Perera recomendou que ninguém mais confie na história de resgate do banco central, e que devemos focar em ativos impulsionados por “termodinâmica e teoria dos jogos” — embora pareça algo bem abstrato, a ideia é buscar por ativos com valor real que não dependam de imprimir dinheiro para sustentar o mercado.

Honestamente, nesta onda de IA nos últimos dois anos, muitas avaliações realmente ficaram fora da realidade. Agora, só nos resta ver quem vai aguentar primeiro, e se essa onda vai atingir o mercado de criptomoedas. De qualquer forma, o aviso de risco está aqui — cada um se vira com o que puder.