Por que o Cobre Pode Alcançar Altos Recordes em 2026: Aperto no Mercado de Cobre Branco

O mercado do cobre enfrenta um momento decisivo. Principais interrupções nas minas, combinadas com a crescente procura devido às transições energéticas e à infraestrutura de IA, estão a preparar o terreno para movimentos significativos nos preços em 2026. Aqui está o que precisa de saber sobre a escassez de cobre branco.

A Crise de Suprimento que Está a Reformular os Mercados de Cobre

A produção de cobre sofreu várias pancadas críticas em 2025, e as repercussões se estenderão bem até 2026. A mina Grasberg da Freeport-McMoRan na Indonésia—responsável por cerca de 2% da produção global de cobre—experienciou um incidente catastrófico quando 800.000 toneladas métricas de material molhado inundaram a caverna principal no final de 2025. Sete trabalhadores morreram, e as operações de mineração pararam totalmente. Embora algumas zonas sejam esperadas para retomar até o final de 2025, a caverna principal não reiniciará até meados de 2026, com a produção total atrasada até 2027.

A operação Kamoa-Kakula da Ivanhoe Mines na República Democrática do Congo enfrentou contratempos semelhantes após um evento sísmico em maio que desencadeou inundações. A empresa tem processado materiais estocados para manter a produção, mas essas reservas devem acabar no primeiro trimestre de 2026. Como resultado, a orientação da Ivanhoe para 2026 está entre 380.000 e 420.000 toneladas métricas—bem abaixo da faixa de 500.000 a 540.000 MT antecipada para 2027.

Entretanto, a mina Cobre Panamá da First Quantum Minerals pode proporcionar algum alívio. Após um encerramento de dois anos, o governo panamenho aprovou revisões de arrendamento em setembro de 2025, com operações potencialmente a recomeçar no final de 2025 ou início de 2026. No entanto, o retorno à capacidade total levará meses.

Segundo Jacob White, gestor de produtos ETF na Sprott Asset Management: “Grasberg continua a ser uma disrupção significativa que persiste até 2026. Esperamos que estas interrupções mantenham o mercado em défice.” Esta limitação estrutural está a remodelar a dinâmica do cobre branco nos mercados globais.

Aumento da Demanda Superando a Nova Oferta

O consumo de cobre está a aumentar devido a três forças principais: a transição energética global, a rápida expansão da IA e dos centros de dados, e a urbanização em mercados emergentes. Mas 2025 viu um impulso adicional—preocupações com as tarifas nos EUA levaram a importações massivas de cobre refinado para o país, empurrando os inventários dos EUA para 750.000 MT.

O papel da China é particularmente interessante. Embora o seu setor imobiliário continue deprimido, com preços esperados para cair 3,7% em 2025 e continuar a diminuir, a economia mais ampla mostrou-se surpreendentemente resiliente, apresentando um crescimento próximo de 5% no ano passado. O próximo 15º plano quinquenal 2026-2031 prioriza a atualização das redes elétricas, capacidade de manufatura, energia renovável e infraestrutura de IA—todos setores intensivos em cobre que devem mais do que compensar a fraqueza no desenvolvimento imobiliário.

Natalie Scott-Gray, analista sénior de demanda de metais na StoneX, aponta para uma “tempestade perfeita” a desenvolver-se no quarto trimestre de 2025: a diminuição das tensões entre a China e os EUA, cortes nas taxas de juro da Fed e a nova política industrial da China a direcionar o capex para setores de alta tecnologia. Estes fatores devem sustentar uma forte demanda por cobre branco até 2026 e além.

Os Números Apontam para a Escassez

A previsão de outubro do Grupo Internacional de Estudo do Cobre revela a pressão que se aproxima. A produção mineira deve crescer apenas 2,3% em 2026, atingindo 23,86 milhões de toneladas métricas, enquanto a produção refinada sobe apenas 0,9% para 28,58 milhões de toneladas métricas. Entretanto, a demanda por cobre refinado está projetada para aumentar 2,1% para 28,73 milhões de toneladas métricas—criando um déficit de 150.000 toneladas métricas até o final do ano.

Olhando a longo prazo, um relatório da Conferência das Nações Unidas sobre Comércio e Desenvolvimento prevê que a demanda por cobre aumentará 40% até 2040, exigindo ( bilhões em investimento e 80 novas operações de mineração. No entanto, metade das reservas de cobre do mundo está situada em apenas cinco países )Chile, Austrália, Peru, a RDC e a Rússia(, introduzindo complexidade geopolítica e atrasos no desenvolvimento.

A Wood Mackenzie estima que a demanda por cobre aumentará 24% até 2035, totalizando 43 milhões de toneladas métricas anualmente. Fechar essa lacuna de fornecimento requer 8 milhões de toneladas métricas de nova produção, além de 3,5 milhões de toneladas métricas de fontes recicladas—um empreendimento monumental quando novos projetos como o Cactus da Arizona Sonoran Copper e a Resolution da Rio Tinto/BHP ainda estão a anos de distância.

O Que Isto Significa Para os Preços do Cobre Branco

Com os inventários próximos de mínimos históricos e os déficits a acelerar, as condições favorecem avaliações mais altas do cobre. Scott-Gray espera que os preços médios do cobre branco possam alcançar €10,635 por tonelada métrica em 2026, com picos potencialmente a ultrapassar esse nível. Os prémios físicos elevados e os spreads de preço regionais sugerem que os compradores podem adotar estratégias de compra “just-in-time”, abastecendo-se de armazéns vinculados ou diretamente de fundições em vez de inventário da LME.

Lobo Tiggre, CEO da IndependentSpeculator.com, chama o cobre de “o seu comércio de maior confiança para 2026”, citando que o crescimento da demanda supera amplamente as adições de nova oferta. Ele antecipa que os déficits se ampliarão até 2027 e além, à medida que as operações interrompidas levarão anos para se normalizar.

Num inquérito da London Metal Exchange realizado pela StoneX, 40% dos entrevistados identificaram o cobre como o metal base com melhor desempenho em 2026—um forte consenso de mercado em torno da trajetória de preços do cobre branco à medida que nos dirigimos para o ano.