## Renminbi valorização: início de um ciclo? A taxa de câmbio do dólar em relação ao renminbi ainda pode quebrar 7 na segunda metade de 2025

Recentemente, o desempenho do renminbi tem sido notável. Com o Federal Reserve iniciando um ciclo de redução de taxas e a melhora nas relações comerciais entre China e EUA, a taxa de câmbio do dólar em relação ao renminbi caiu de um pico de 7.40 no início do ano para cerca de 7.0404, atingindo uma máxima de quase 14 meses. O que exatamente aconteceu por trás disso? O renminbi ainda vale a pena comprar agora?

## A "grande reversão" do renminbi: de desvalorização para valorização

Para entender a tendência atual da taxa de câmbio, é preciso olhar para a história dos últimos três anos. Entre 2022 e 2024, o renminbi passou por uma desvalorização contínua, com o dólar ultrapassando brevemente a marca de 7.40, atingindo um novo recorde desde a "Reforma Cambial de 8.11" em 2015. Mas, ao entrar em 2025, a situação se inverteu.

Ao longo do ano, o dólar em relação ao renminbi oscilou entre 7.04 e 7.3, com uma valorização acumulada de cerca de 3%. O offshore renminbi (CNH) teve oscilações ainda maiores, variando entre 7.02 e 7.4, refletindo uma mudança nas expectativas do mercado internacional em relação ao renminbi. Especialmente desde meados de dezembro, com a concretização do corte de taxas pelo Fed, a taxa de câmbio do renminbi quebrou com força a barreira de 7.05, chegando a níveis abaixo de 7.0.

## Por que o renminbi de repente virou para valorização?

### Relações China-EUA como fator-chave

Na primeira metade deste ano, as políticas tarifárias globais eram altamente incertas, o índice do dólar se fortalecia e o renminbi sofria pressão evidente. Mas, na segunda metade, as negociações comerciais entre China e EUA avançaram bem. Na última rodada de negociações em Kuala Lumpur, os EUA reduziram as tarifas sobre produtos chineses de 20% para 10%, além de suspender a tarifa de reciprocidade de 24% até 2026. Essa "trégua comercial" aliviou significativamente as expectativas de desvalorização do renminbi.

No entanto, é importante notar que acordos semelhantes de trégua já foram feitos em maio deste ano, mas rapidamente fracassaram. Portanto, a manutenção de uma estabilidade de longo prazo ainda é a maior variável para a tendência do renminbi.

### Índice do dólar de forte para fraco

No primeiro semestre de 2025, o índice do dólar caiu de 109 no início do ano para 98, uma queda de quase 10%. Embora tenha se recuperado para acima de 100 em novembro, após o início do ciclo de corte de taxas em dezembro, o índice voltou a oscilar entre 97.8 e 98.5. Uma leve força do dólar pode pressionar o renminbi, mas atualmente essa pressão é compensada pelos efeitos positivos do acordo China-EUA, formando um cenário relativamente equilibrado.

### A aceleração da internacionalização do renminbi

O uso do renminbi nas liquidações comerciais globais continua a aumentar, e os acordos de swap de moedas entre China e outros países também estão se expandindo. Embora, no curto prazo, a posição de reserva do dólar seja difícil de ser desafiada, a longo prazo, a elevação do status internacional do renminbi estabelece uma base para sua valorização estável.

## Como os principais bancos de investimento veem o futuro do renminbi?

Vários bancos de investimento de topo estão otimistas quanto à valorização do renminbi. O Deutsche Bank acredita que o renminbi está iniciando um ciclo de valorização de longo prazo, prevendo que chegue a 7.0 até o final de 2025 e a 6.7 até o final de 2026.

O chefe de estratégia de câmbio global do Goldman Sachs afirmou em relatório que a taxa de câmbio real efetiva do renminbi em relação ao dólar está subestimada em 12% em relação à média de dez anos, e a subestimação em relação ao dólar chega a 15%. Com base nessa lógica, o Goldman Sachs prevê que, nos próximos 12 meses, a taxa de câmbio do renminbi em relação ao dólar atingirá 7.0. Além disso, o banco acredita que o forte desempenho das exportações chinesas dará suporte ao renminbi, enquanto o governo chinês prefere usar outras ferramentas de política para estimular a economia, ao invés de depender da depreciação cambial.

## Quem influencia a tendência do renminbi? Quatro fatores centrais

### 1. Sinal de política monetária do Banco Central da China

O Banco Popular da China atualmente tende a adotar uma política expansionista para apoiar a recuperação econômica, especialmente diante do mercado imobiliário fraco. Cortes de juros ou de reservas obrigatórias aumentam a oferta de moeda, o que teoricamente pressiona o renminbi para desvalorizar. Mas, se essa política expansionista for acompanhada de estímulos fiscais eficazes e a economia se estabilizar, a longo prazo, ela pode impulsionar o renminbi.

### 2. Desempenho dos dados econômicos chineses

Quando a economia chinesa cresce de forma estável e supera outros mercados emergentes, ela atrai fluxo contínuo de investimentos estrangeiros, aumentando a demanda pelo renminbi. Atualmente, as exportações da China demonstram resiliência, sendo um fator importante para sustentar a valorização do renminbi. Além disso, indicadores econômicos como PIB, PMI e CPI são essenciais para determinar a disposição dos investidores estrangeiros.

### 3. Direção da política do Federal Reserve

O ritmo de cortes de juros do Fed influencia diretamente o movimento do dólar. Se a inflação permanecer acima da meta, o Fed pode desacelerar os cortes ou manter altas taxas de juros, apoiando o dólar. Por outro lado, uma desaceleração econômica pode levar a cortes mais rápidos, enfraquecendo o dólar. O renminbi e o índice do dólar geralmente se movem de forma inversa, sendo essa relação crucial na análise da tendência cambial.

### 4. Orientação oficial sobre a taxa de câmbio

Diferentemente de moedas totalmente determinadas pelo mercado, o mecanismo de fixação do valor central do renminbi incorpora um "fator contracíclico", reforçando a orientação do banco central sobre a taxa de câmbio. Nos últimos anos, observa-se que a orientação oficial tem impacto claro na curto prazo, mas a tendência de médio a longo prazo ainda é definida pelos fundamentos do mercado cambial.

## Como foi a trajetória do renminbi nos últimos cinco anos? Revisão completa

**2020:** Durante a pandemia, o renminbi se valorizou significativamente, com o dólar em relação ao renminbi caindo de 6.9-7.0 no início do ano para cerca de 6.50 no final, uma valorização de aproximadamente 6% no ano.

**2021:** Com forte crescimento das exportações e política monetária estável, o dólar permaneceu entre 6.35 e 6.58, mantendo-se relativamente forte.

**2022:** O Federal Reserve elevou agressivamente as taxas, elevando o índice do dólar, enquanto as políticas de controle da pandemia e a crise imobiliária prejudicaram a economia chinesa, levando o renminbi a uma desvalorização de cerca de 8%, atingindo mais de 7.25, a maior queda recente.

**2023:** A recuperação econômica ficou aquém do esperado, com a crise de dívidas imobiliárias persistente, fazendo o renminbi oscilar entre 6.83 e 7.35, chegando a cerca de 7.1 no final do ano.

**2024:** O dólar enfraqueceu, e os estímulos fiscais chineses aumentaram a confiança, levando a maior volatilidade do renminbi, que variou de 7.1 no início do ano para cerca de 7.3 na metade do período.

## Vale a pena comprar renminbi agora? Como os investidores devem agir

No curto prazo, espera-se que o renminbi mantenha uma tendência relativamente forte, mas com oscilações limitadas e inversas ao dólar, dentro de um intervalo de variação. A probabilidade de uma rápida valorização até abaixo de 7 até o final de 2025 é baixa.

Os investidores devem focar em três variáveis principais: **tendência do índice do dólar**, **sinal de controle da taxa central do renminbi** e **força e ritmo das políticas de estabilização do crescimento na China**. Mudanças significativas nesses fatores podem levar a ajustes rápidos na taxa de câmbio.

## Como avaliar por conta própria a tendência futura do renminbi?

Para julgar de forma independente a taxa de câmbio do renminbi, não é necessário um modelo complexo, basta acompanhar quatro aspectos lógicos:

**Observar a política monetária:** cortes de juros ou reservas obrigatórias geralmente levam à desvalorização, enquanto aumentos de juros ou de reservas tendem a valorizar. Desde 2014, quando o banco central chinês adotou uma política expansionista, o dólar em relação ao renminbi subiu de 6 para quase 7.4.

**Observar os dados econômicos:** uma economia em melhora atrai investimentos estrangeiros, aumentando a demanda pelo renminbi, enquanto o contrário enfraquece. PIB, PMI e CPI são os três indicadores mais importantes.

**Observar a força do dólar:** um dólar forte geralmente pressiona o renminbi para baixo, enquanto um dólar fraco favorece a valorização do renminbi. Os sinais de política do Fed são cruciais.

**Observar a postura oficial:** as intervenções do banco central na fixação do valor central e no mercado cambial podem influenciar as expectativas de curto prazo, sendo importante acompanhar de perto.

## O papel único do offshore renminbi (CNH)

Devido ao fato de o CNH ser negociado em mercados livres como Hong Kong e Singapura, com fluxo de capital não restrito, sua volatilidade é maior do que a do onshore (CNY). Em 2025, apesar de várias oscilações, o CNH mostrou uma tendência de alta com oscilações. No início do ano, chegou a romper 7.36 devido a tensões tarifárias, mas recentemente, com a melhora nas relações China-EUA e expectativas de corte de taxas, em dezembro, quebrou a marca de 7.05, recuperando mais de 4% em relação ao pico do início do ano, atingindo uma máxima de 13 meses.

A volatilidade do CNH torna-o mais adequado para oportunidades de negociação de curto prazo, mas exige maior gestão de risco.

## Resumo: Aproveitar as oportunidades de valorização do renminbi

Com a China entrando em um ciclo contínuo de política monetária expansionista, o renminbi está seguindo uma tendência clara. Segundo a experiência histórica, ciclos semelhantes podem durar até uma década, com oscilações de curto a médio prazo influenciadas pelo movimento do dólar e outros eventos.

Para investidores, ao focar nos fatores centrais que influenciam o renminbi — política monetária, dados econômicos, tendência do dólar e postura oficial — aumenta-se significativamente a probabilidade de aproveitar oportunidades de negociação cambial. O mercado cambial é predominantemente fundamentado em macroeconomia, com dados públicos transparentes, grande volume de negociações e suporte à negociação bidirecional, tornando-se uma área de investimento relativamente justa e favorável.