O volume de Perp acabou de subir +52,5% semana a semana.

• $36,3B (24h) negociados em perp
• $883,5B (30d) total
• Interesse aberto: $19,7B

Essa mistura importa.

O volume está a expandir-se mais rápido do que o OI → o risco está a mudar de mãos, não a acumular-se. Os traders estão a fazer hedge e a rotacionar exposição, não a apostar numa direção única.

A atividade está concentrada: @HyperliquidX, @Aster_DEX, @Lighter_xyz, @edgeX_exchange estão a movimentar a maior parte do fluxo. É aí que a descoberta de preços acontece neste momento.

Por isso, o spot parece quieto.

Quando os derivados dominam, a estabilidade de preço pode coexistir com uma troca de risco intensa. O spot torna-se um indicador atrasado. Os movimentos acontecem mecanicamente assim que a posição se rompe, não quando as narrativas mudam.

Não é liquidez à espera.
A execução acabou de se mover para cima na cadeia de valor.

Isso define o estado do mercado.