2025 nos Estados Unidos: recuperação da inflação e reestruturação do mercado de criptomoedas

A alerta de que a inflação nos Estados Unidos pode subir mais rapidamente do que o esperado foi divulgada. De acordo com uma análise recente do Peterson Institute for International Economics, conduzida por Adam Posen, e do gestor de ativos globais Lazard, Peter R. Orszag, a inflação ao consumidor nos EUA pode ultrapassar 4% em 2025. Isto contraria diretamente o cenário de baixa inflação que os defensores do Bitcoin têm esperado.

Principais causas do ressurgimento da inflação

Nos análises econômicas recentes, destaca-se o conjunto de fatores que podem impulsionar a inflação. Os pesquisadores analisaram que políticas tarifárias, um mercado de trabalho restrito, possíveis mudanças na política de imigração e políticas fiscais expansionistas podem, por si só, compensar os ganhos de produtividade induzidos pela inteligência artificial e a estabilização dos preços de imóveis.

Um fator particularmente relevante é o efeito de atraso na transmissão das tarifas. Embora os importadores não repassem imediatamente o aumento de custos causado por tarifas aos consumidores, se essa transmissão se concretizar até meados de 2026, ela poderá acrescentar cerca de 50 pontos base à inflação anual. Além disso, a escassez de mão de obra devido a mudanças na política de imigração aumenta a pressão sobre os salários, enquanto déficits fiscais elevados e condições financeiras mais relaxadas podem acelerar a tendência de alta da inflação.

Conflito entre as decisões de taxa de juros do Fed e as expectativas do mercado

A preocupação com a inflação deve limitar significativamente a margem de manobra do Federal Reserve para reduzir as taxas de juros. Após uma tendência de desinflação no ano passado, a mudança de cenário para aumento de preços neste ano tem aprofundado a divergência entre as expectativas dos investidores em ativos de risco e a realidade.

Os bancos de investimento esperam que o Fed reduza a taxa básica de juros em 50 a 75 pontos base neste ano, enquanto os participantes do mercado de criptomoedas antecipam uma flexibilização monetária mais agressiva. Essa discrepância é especialmente evidente na questão do timing das políticas. Mesmo após a estabilização da desinflação, uma postura excessivamente cautelosa pode, eventualmente, provocar ajustes de mercado mais abruptos, gerando preocupações de que uma política excessivamente prudente possa desencadear uma correção mais forte.

Sinais do mercado de títulos globais e o enfraquecimento das criptomoedas

A preocupação com a retomada da inflação já se reflete no mercado global de títulos. Em janeiro, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos atingiu 4,31%, o maior nível em cinco meses, refletindo a alta nos rendimentos de títulos de países desenvolvidos, incluindo o Japão.

O aumento nos rendimentos dos títulos torna os ativos considerados seguros mais atraentes, ao mesmo tempo em que reduz o valor relativo de ativos de risco, como ações e criptomoedas. De fato, o Bitcoin caiu quase 4% em janeiro, operando próximo de $90.000, atualmente em torno de $88.000. Essa queda não é apenas uma correção de curto prazo, mas pode ser interpretada como uma mudança estrutural no ambiente de taxas de juros globais.

Nova relação entre inflação e mercado de criptomoedas

Tradicionalmente, investidores em criptomoedas têm destacado o papel do Bitcoin como reserva de valor em cenários inflacionários. Contudo, a atual situação, com a inflação em alta levando a expectativas de aumento de juros, tem reduzido temporariamente o atrativo das criptomoedas. Especialmente porque a inflação está vinculada às taxas de juros políticas, o mercado está sendo forçado a reajustar suas apostas contra a desinflação.

Conforme enfatizado pelos pesquisadores, o risco de política atual não é de uma flexibilização precoce, mas de uma postura excessivamente cautelosa por não reconhecer as mudanças estruturais. Essa incerteza levou o mercado a precificar antecipadamente o cenário inflacionário, refletindo-se na recente fraqueza das criptomoedas e na alta dos rendimentos dos títulos.