Entrando na fase de liquidação real do mercado

TLDR
1. O mercado terminará com a explosão de todas as posições longas alavancadas
2. Os fundos de ações nos EUA, metais preciosos estão a fugir
3. A procura de cobertura por parte das instituições é extremamente elevada, skew à esquerda muito grave, o seguro contra quedas tornou-se extremamente caro
4. Todas as posições longas públicas serão desafiadas
5. Os setores mais quentes do mercado, apenas o mercado de previsão e RWA
6. A MSTR enfrenta desafios fundamentais, outros DAT estão quase falidos
7. A verdadeira cobertura continua a focar na cobertura da posição original
8. O intervalo de fundo começa a formar-se, os traders de ciclo podem posicionar-se (mstr custo de 66.000 dólares, atualmente o custo de 200T de mineradoras ronda os 58.000-60.000 dólares)
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1. O mercado terminará com a explosão de todas as posições longas alavancadas
Após 17 anos, todas as quedas terminaram com a explosão de todas as posições longas alavancadas.
Isto está relacionado com a liquidez.
Quando os formadores de mercado (papel de fornecimento de liquidez) detectam excesso de pressão de venda, eles também diluem a sua atuação, fazendo operações defensivas.
Por isso, as quedas muitas vezes terminam com uma forte liquidação de OI.
O OI atual não foi totalmente liquidado, talvez o intervalo de fundo já esteja a começar a formar-se.
2. Os fundos de ações nos EUA e metais preciosos estão a fugir
Na verdade, isto não é incomum. Com a bolha excessiva no mercado de ações dos EUA, em tempos de incerteza geopolítica e mudança na presidência do Fed, as instituições também fazem hedge ou realizam lucros antecipados.
Ao mesmo tempo, os lucros atuais do mercado de ações dos EUA já são elevados.
Os metais preciosos também refletem uma alta procura por proteção, numa fase de duplicação do mercado de prata, que apresenta desenvolvimento anormal.
Isto está diretamente relacionado com o aumento do Premium (margem) exigido pelas instituições na prata, que adotaram medidas preventivas face ao crescimento rápido. (Aumentar o Premium também leva a uma grande liquidação de futuros de prata, reduzindo o risco)
3. Atualmente, as opções de Bitcoin de curto prazo e semanal apresentam skew fortemente à esquerda
Delta de 15 para o próximo dia, até -40, as instituições enfrentam uma verdadeira dificuldade defensiva.
Quando o mercado entra em pânico, o seguro contra quedas torna-se muito caro.
As instituições julgam que o mercado entrou em pânico e em tendência de baixa, e manifestam pânico também nos fins de semana não comerciais.
Com skew negativo e GEX negativo, os formadores de mercado tendem a short gamma; quando o mercado desce, o delta torna-se mais negativo, precisando vender mais ativos subjacentes para manter o delta neutro, o que amplifica a queda e acelera a tendência.
Especialmente quando o mercado se aproxima da Gamma Wall, os formadores de mercado aumentam a pressão de venda para evitar o exercício.
Se o GEX for positivo, eles compram na descida para fazer hedge, estabilizando o mercado. Skew negativo tende a puxar o GEX negativo, aumentando o risco de queda.
As ações de tecnologia de topo têm GEX positivo e fundamentos sólidos, por isso o desempenho das ações tecnológicas é claramente melhor que o do mercado de criptomoedas. (Nasdaq caiu 10%, enquanto o BTC caiu 30%)
4. Quando o pessimismo se torna evidente, o mercado procura posições de ruptura para obter liquidez e lucrar, o que está relacionado com a escassez de liquidez no mercado de criptomoedas. Quando o mercado entra em baixa, as compras tornam-se altamente comprimidas.
Isto faz com que o mercado seja vulnerável a ataques de vendedores a descoberto.
Neste contexto, todas as posições longas expostas no mercado tornam-se alvos de obtenção de liquidez. O movimento das velas K estará relacionado com a rápida obtenção de liquidez.
Podemos destacar dois pontos-chave:
Custo da MSTR cerca de 63.000 dólares
Mineradoras de 200T com custo de 0,06 USD, aproximadamente 58.000-60.000 dólares
5. Com base na situação atual de financiamento do mercado de criptomoedas
O mercado de previsão de IA e RWA continuam a ser os principais focos de VC na procura de oportunidades no mercado de criptomoedas, sendo também uma possível fonte de Alpha para os investidores de retalho.
Quanto a projetos anteriores, como Layer 2, blockchains públicas, GameFi, SocialFi, o desafio reside na sua liquidez global, na profissionalização do market making e marketing.
Será um grande desafio.
6. A MSTR enfrenta desafios fundamentais, outros DAT estão quase falidos
NAV refere-se ao valor de mercado do Bitcoin detido pela empresa, usado para avaliar a avaliação do Strategy relativamente aos seus ativos em BTC. A fórmula simples é:
Bitcoin NAV = quantidade de Bitcoin detida × preço atual do Bitcoin
Atualmente, o NAV da MSTR é de 713.502 BTC, com custo médio de 66.044 USD, portanto, Bitcoin NAV ≈ 713.502 × 66.044 ≈ 4,71 mil milhões de dólares.
mNAV mede o valor empresarial do Strategy em relação ao seu Bitcoin NAV, sendo usado para determinar se as ações estão a ser negociadas com prémio ou desconto (mNAV > 1 indica prémio). A fórmula é:
mNAV = Valor empresarial (Enterprise Value, EV) / Bitcoin NAV
Cálculo do valor empresarial (EV): EV = valor de mercado total (incluindo todas as ações ordinárias) + dívida total - caixa e equivalentes de caixa. Pode incluir ações preferenciais ou obrigações conversíveis para refletir a estrutura de capital complexa do Strategy.
Valor de mercado total = preço da ação × número de ações em circulação = 106,99 × 289.340.000 ≈ 30.960.446.600 (cerca de 3,096 mil milhões de dólares)
EV = valor de mercado total + dívida total - caixa e equivalentes = 3,096 mil milhões + 822 milhões - 5,4 milhões ≈ 3,912 mil milhões
mNAV = 3,912 / 47,04 ≈ 0,832 (aproximadamente 17% de desconto; mNAV < 1 indica que as ações estão a ser negociadas com desconto relativamente ao BTC, influenciadas pelo sentimento de mercado e pela queda do BTC)
7. Ao mesmo tempo, o arbitragem de prémio da MSTR desaparecerá, ou seja, o peso do ativo diminui.
De acordo com a recente queda dos metais preciosos, do mercado de ações dos EUA e do mercado de criptomoedas, a verdadeira cobertura continua a ser feita através da manutenção da exposição própria, não diversificando em múltiplos ativos.
Isto levanta preocupações, pois parece que todos estão a tentar recuperar liquidez para enfrentar potenciais crises de liquidez.
Em linguagem simples, todos percebem que a probabilidade de crise aumenta, e na escassez de liquidez, o dinheiro em caixa é rei.
8. O intervalo de fundo começa a formar-se, os traders de ciclo podem posicionar-se (mstr custo de 66.000 dólares, atualmente o custo de 200T de mineradoras ronda os 58.000-60.000 dólares)
Com base no custo de 0,06 USD por máquina de 200T, o custo de desligar as mineradoras será entre 58.000 e 60.000 dólares, sendo este o ponto final de troca, e também a posição principal para os traders de ciclo.
Como grande detentor de BTC que não será liquidado, apenas com risco de captação de recursos e de prémio, o custo da MSTR também se tornará um preço-alvo no mercado. (Se tiver interesse, posso escrever um artigo separado, só para discutir)