Mercado global de cacau enfrenta pressão de excedente de 49.000 toneladas enquanto os preços atingem mínimos multianuais

O mercado mundial de cacau está a enfrentar uma forte desaceleração, com os preços a atingirem os níveis mais baixos em mais de dois anos, numa tempestade perfeita de excesso de oferta e colapso da procura. Os contratos de março na ICE Nova Iorque caíram 139 pontos (-3,69%), enquanto os contratos de Londres desceram 129 pontos (-4,71%), prolongando uma série de perdas de seis semanas que não mostra sinais de abrandar. O cacau de Nova Iorque recuou para o seu nível mais fraco desde 2023, enquanto o de Londres atingiu um mínimo de 2,5 anos. No centro desta deterioração dos preços encontra-se um desequilíbrio fundamental: fornecimentos globais robustos a encontrarem-se com uma procura fraca em quase todos os níveis da cadeia de abastecimento do cacau.

A Organização Internacional do Cacau (ICCO) reviu as suas perspetivas para a produção global de cacau em 2024/25, estimando um excedente de 49.000 MT — a primeira perspetiva positiva da organização após quatro anos consecutivos de défice. No entanto, esta mudança está a criar desafios para a estabilidade dos preços, à medida que o mercado luta para absorver a abundância repentina.

Excesso de oferta sobrecarrega capacidade de absorção do mercado

Os fornecimentos globais de cacau estão a atingir níveis que os produtores não viam há anos. A ICCO informou, a 23 de janeiro, que os stocks mundiais de cacau aumentaram 4,2% em relação ao ano anterior, atingindo 1,1 milhões de toneladas métricas, criando uma pressão sobre os preços. Analistas de previsão pintam um quadro igualmente preocupante: a StoneX projetou, no final de janeiro, que a temporada de 2025/26 terá um excedente global de 287.000 MT, com 2026/27 potencialmente a acrescentar mais 267.000 MT de excesso de oferta aos mercados.

O cacau físico armazenado sob supervisão da ICE aumentou a níveis sem precedentes, atingindo um máximo de 3,75 meses, com 1.871.034 sacos esta semana. Estes stocks crescentes servem como um lembrete constante aos traders de que os vendedores superam largamente os compradores nos níveis atuais de preço.

A contribuir para a pressão de oferta, a Nigéria — o quinto maior produtor mundial de cacau — tem vindo a aumentar agressivamente as exportações. Segundo a Bloomberg, as remessas de cacau da Nigéria em dezembro aumentaram 17% em relação ao ano anterior, para 54.799 MT, acrescentando peso às condições de mercado já suaves. Em contraste, as entregas da Costa do Marfim, o maior produtor mundial, mostraram uma modesta contenção. Dados cumulativos até 8 de fevereiro de 2026 indicam que a Costa do Marfim enviou 1,27 milhões de MT para os portos durante o atual ano de comercialização (1 de outubro de 2025 a 8 de fevereiro de 2026), uma diminuição de 3,8% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Crise de procura aprofunda-se à medida que consumidores resistem aos preços do chocolate

Talvez mais preocupante do que a abundância de oferta seja o colapso evidente na procura de cacau, sinalizando que os consumidores em todo o mundo finalmente atingiram o seu limite de tolerância para chocolates caros. A Barry Callebaut AG, maior fabricante de chocolate a granel do mundo, anunciou a 28 de janeiro que os volumes de vendas da sua divisão de cacau caíram 22% no último trimestre, até 30 de novembro. A empresa atribuiu a queda à “procura negativa do mercado e à priorização do volume em segmentos de maior retorno dentro do cacau”.

Esta fraqueza na procura estende-se por todas as principais regiões de moagem de cacau globalmente. A Associação Europeia do Cacau divulgou, a 15 de janeiro, que a moagem de cacau na Europa no quarto trimestre caiu 8,3% em relação ao ano anterior, para 304.470 MT — significativamente mais acentuada do que a queda de 2,9% que os analistas anteciparam, representando o pior resultado do quarto trimestre em mais de uma década. A moagem de cacau na Ásia também deteriorou-se, com a Associação de Cacau da Ásia a reportar uma contração de 4,8% em relação ao ano anterior, para 197.022 MT no quarto trimestre. Os dados da América do Norte ofereceram apenas um ligeiro sinal de esperança, embora pouco encorajador: a moagem de cacau na América do Norte no quarto trimestre aumentou apenas 0,3% em relação ao ano anterior, para 103.117 MT.

Pressões crescentes de inventário aumentam a fraqueza dos preços

A combinação de fornecimentos em expansão e procura a encolher cristalizou-se numa crise de armazenamento que intensifica a pressão descendente sobre os valores. Com os compradores a retirarem-se do mercado e os produtores a continuarem a entregar cacau num sistema de distribuição já saturado, a acumulação de inventário acelera. A previsão de excedente de 49.000 MT da ICCO sublinha como o equilíbrio virou decisivamente para o excesso, uma reversão dramática do défice de 494.000 MT registado para 2023/24 — a maior escassez em mais de 60 anos.

Condições favoráveis de cultivo na África Ocidental obscurecem perspetivas de médio prazo

Para além dos fundamentos pessimistas, condições climáticas e de cultivo ideais na África Ocidental estão a preparar o cenário para mais uma colheita abundante. O Tropical General Investments Group observou recentemente que condições favoráveis na região deverão impulsionar a colheita de cacau em fevereiro e março na Costa do Marfim e Gana, com os agricultores a relatarem maiores e mais saudáveis vagens em comparação com o período do ano anterior. A Mondelez, uma grande fabricante de chocolate, notou que a contagem de vagens de cacau na África Ocidental está 7% acima da média de cinco anos e notavelmente superior à medição do ano passado.

Os agricultores da Costa do Marfim, que estão a iniciar a colheita da principal safra, permanecem otimistas quanto à qualidade e rendimento das colheitas. No entanto, a Nigéria apresenta um cenário contrastante: a Associação de Cacau do país projetou que a produção de cacau na Nigéria em 2025/26 cairá 11% em relação ao ano anterior, para 305.000 MT, partindo de uma previsão de 344.000 MT em 2024/25, o que pode restringir as ofertas globais.

Perspetivas futuras: excesso domina o cálculo do mercado

Com base em previsões futuras, o Rabobank reduziu na semana passada a sua estimativa de excedente global de cacau para 2025/26 para 250.000 MT, abaixo dos 328.000 MT projetados em novembro, embora esta revisão continue a indicar um mercado estruturalmente oversupplied. A Organização Internacional do Cacau espera que a produção global de cacau em 2024/25 atinja 4,69 milhões de MT, um aumento de 7,4% em relação ao ano anterior, consolidando o primeiro excedente em quatro anos de 49.000 MT.

Com previsões de excesso de oferta e procura fraca por moagem a persistir, os preços do cacau enfrentam obstáculos consideráveis enquanto o mercado absorve a mudança estrutural de escassez para abundância.