Clima frio moderado de inverno freia a alta dos preços do gás natural

Futuros de gás natural Nymex de março caíram 0,73% na terça-feira, estendendo uma tendência de baixa de três sessões e marcando o nível mais baixo em quatro semanas. A principal causa da fraqueza dos preços vem das previsões meteorológicas indicando condições mais quentes do que o normal na maior parte dos Estados Unidos continentais até meados de fevereiro, o que reduzirá significativamente a demanda por aquecimento e, consequentemente, freará o impulso de alta do mercado de gás.

A última avaliação do Commodity Weather Group projeta temperaturas acima da média na maior parte do território dos EUA, exceto apenas nas regiões costeiras do Pacífico e do Atlântico. Condições climáticas benignas assim prejudicam especialmente os preços do gás natural, dado o dependência sazonal da demanda por aquecimento durante o inverno.

Pressões do lado da demanda minam o suporte aos preços

Trajetórias de demanda abaixo do esperado estão sendo reforçadas pelos dados recentes de produção. Segundo a Bloomberg NEF (BNEF), a produção de gás seco nos EUA (lower-48) na terça-feira atingiu 112,8 bcf/dia, representando um aumento de +6,8% em relação ao ano anterior. Enquanto isso, a demanda caiu significativamente para 94,9 bcf/dia, uma redução de 11,2% em relação ao ano passado. Essa divergência entre o aumento da oferta e a queda da demanda cria obstáculos estruturais para os preços.

Os fluxos líquidos estimados de LNG para terminais de exportação dos EUA permaneceram estáveis em 19,5 bcf/dia (+2,6% semana a semana), oferecendo pouco alívio ao quadro geral de demanda.

Crescimento da oferta aumenta a pressão de baixa

A perspectiva de oferta continua pesando sobre os preços, já que a Administração de Informação de Energia dos EUA (EIA) elevou sua previsão de produção de gás natural seco para 2026 para 109,97 bcf/dia, contra uma estimativa de 108,82 bcf/dia do mês passado. A produção nos EUA está atualmente próxima de níveis recordes, com plataformas de perfuração ativas atingindo na última sexta-feira um máximo de 2,5 anos, com 130 unidades — igualando o pico anterior estabelecido em novembro.

Essa expansão de produção contrasta fortemente com a volatilidade observada no final de janeiro, quando o gás natural atingiu uma máxima de 3 anos após uma severa onda de frio ártico que interrompeu a produção no Texas e outras regiões-chave. Esse evento extremo congelou cerca de 50 bilhões de pés cúbicos de produção — aproximadamente 15% do total dos EUA — e elevou temporariamente a demanda por aquecimento. Desde então, o mercado se normalizou, com a produção se recuperando e a demanda diminuindo.

Dinâmica de estoques e armazenamento sinaliza alívio na escassez

Os dados semanais de inventário da EIA de final de janeiro mostraram uma redução modesta de 360 bcf na semana encerrada em 30 de janeiro — abaixo do consenso de mercado de uma redução de 378 bcf, mas acima da média de 5 anos de 190 bcf. Até essa data, os estoques estavam 2,8% superiores aos níveis do ano anterior e apenas 1,1% abaixo da média sazonal de 5 anos, indicando que a escassez de oferta está se suavizando gradualmente.

O panorama de armazenamento na Europa reforça essa normalização global de oferta, com as instalações de armazenamento de gás operando a 37% de capacidade em início de março — significativamente abaixo da média sazonal de 54% dos últimos 5 anos para este período, indicando que os volumes armazenados continuam restritos no continente.

Geração de eletricidade oferece modesto contrapeso de alta

Um fator positivo veio do relatório do Edison Electric Institute sobre a geração de eletricidade nos EUA. A produção nas regiões lower-48 para a semana encerrada em 31 de janeiro aumentou 21,4% em relação ao ano anterior, atingindo 99.925 GWh, enquanto o período de 52 semanas até essa data subiu 2,39%, chegando a 4.303.577 GWh. Uma maior geração de eletricidade poderia teoricamente suportar uma geração adicional a gás, embora esse benefício pareça insuficiente para contrabalançar o peso combinado de estoques abundantes e demanda reduzida por aquecimento.

Perspectiva: múltiplos obstáculos enfraquecem os preços de curto prazo

A combinação de clima mais quente, previsões de aumento da produção, demanda de aquecimento em declínio e estoques estabilizados cria uma série de fatores que pressionam os preços do gás natural para baixo. Com plataformas de perfuração ativas recuperando de uma mínima de 4,75 anos, com 94 plataformas em setembro passado, a resposta de produção permanece robusta. Até que a dinâmica de demanda mude — seja por um retorno ao clima mais frio sazonal ou por interrupções inesperadas na oferta — as forças estruturais que pressionam o mercado de gás provavelmente persistirão.