A fraca performance do quarto trimestre da Ford Stock mascara uma configuração atraente a longo prazo — Veja porquê

A Ford Motor Company terminou 2025 de forma desanimadora, interrompendo uma sequência de lucros de quatro trimestres e levantando preocupações imediatas entre os investidores. A fabricante tradicional reportou uma perda líquida de impressionantes 11,1 bilhões de dólares, com base no GAAP, no quarto trimestre de 2025, uma mudança drástica em relação ao lucro de 1,8 bilhão de dólares no mesmo período do ano anterior. Os lucros por ação não-GAAP ficaram em apenas 13 centavos, abaixo das expectativas em 4 centavos e com uma queda de 26% em relação ao ano anterior. Mas, ao aprofundar-se nos resultados, surge uma imagem mais nuanceada — onde ventos contrários cíclicos e encargos pontuais dominam os danos, deixando o negócio fundamental praticamente intacto.

Entendendo o Trimestre Desanimador: O que Realmente Impactou o Resultado da Ford

O desempenho ruim não foi causado por uma queda na demanda ou falhas operacionais. Em vez disso, três fatores principais conspiraram para criar um trimestre excepcionalmente complicado. Primeiro, um incêndio numa fábrica de alumínio Novelis em Nova York forçou a Ford a absorver cerca de 2 bilhões de dólares em perdas relacionadas a interrupções na cadeia de abastecimento. Segundo, obstáculos tarifários custaram aproximadamente 2 bilhões de dólares à empresa, incluindo cerca de 1 bilhão de dólares em encargos inesperados devido ao atraso na compensação de tarifas de autopeças. Terceiro, e mais importante, a Ford assumiu 15,5 bilhões de dólares em encargos especiais relacionados à sua reformulação na estratégia de veículos elétricos anunciada em dezembro.

Essa reestruturação dos EVs é fundamental de entender. Em vez de sinal de fracasso, reflete um reconhecimento crescente na indústria de que a transição para veículos elétricos não está seguindo o roteiro que muitos esperavam. General Motors contabilizou 7,6 bilhões de dólares em baixas, enquanto a Stellantis — a mais afetada — registrou aproximadamente 26 bilhões de dólares em encargos após reduzir suas ambições em EVs. A mudança da Ford espelha essa adaptação: a empresa está abandonando projetos que geram perdas, como um SUV elétrico de três fileiras, uma van comercial elétrica e uma picape elétrica de próxima geração. Em vez disso, concentra recursos em EVs acessíveis, construídos sobre uma plataforma universal e eficiente — modelos onde a demanda permanece resiliente e a rentabilidade é possível.

Dos 19,5 bilhões de dólares em encargos totais relacionados a EVs anunciados, 15,5 bilhões de dólares ocorreram no quarto trimestre, com o restante distribuído pelos períodos seguintes. Notavelmente, espera-se que cerca de 7 bilhões de dólares em encargos adicionais ocorram nos próximos dois anos, com a maior parte provavelmente se materializando em 2026.

O Caminho a Seguir: Ventos Contrários Diminuem, Perdas Reduzem

A orientação da gestão sugere que o pior já passou. Operacionalmente, o segmento Model e — divisão de EVs da empresa — mostra sinais de estabilização. Embora ainda profundamente no vermelho, as perdas antes de juros e impostos (EBIT) reduziram-se para 4,8 bilhões de dólares em 2025, contra 5,07 bilhões de dólares em 2024. A previsão é que as perdas do Model e se reduzam ainda mais, para entre 4 bilhões e 4,5 bilhões de dólares em 2026, com o objetivo de atingir o ponto de equilíbrio até 2029.

Na frente tarifária, a expectativa é de alívio. Os obstáculos devem diminuir para cerca de 1 bilhão de dólares em 2026, à medida que os créditos entram em vigor. A interrupção na Novelis continuará a criar atritos, mas a empresa prevê uma melhora de 1 bilhão de dólares ano a ano, com custos temporários de sourcing entre 1,5 e 2 bilhões de dólares que devem desaparecer até 2027. Combinados, esses fatores devem permitir uma normalização progressiva do EBIT ao longo de 2026, com um ambiente operacional mais estável na segunda metade do ano, à medida que volumes e mix de produtos melhoram.

Ford Pro Continua Forte: O Verdadeiro Motor de Crescimento

Enquanto o foco está no Model e, o Ford Pro — divisão de veículos comerciais e de frota — permanece como a joia da coroa. Este segmento continua a apresentar margens EBIT de dois dígitos, impulsionado pela forte demanda global pelos modelos Super Duty e Transit. Para 2026, o Ford Pro deve gerar entre 6,5 e 7,5 bilhões de dólares em lucros antes de impostos, comparado a 6,8 bilhões em 2025. Embora a gestão reconheça que pressões temporárias, como os impactos da Novelis, a ramp-up na fábrica de Oakville, no Canadá, e regulações europeias mais rígidas, criarão obstáculos de curto prazo, esses são desafios táticos, não ameaças estruturais.

Por sua vez, o segmento principal Blue — veículos tradicionais de combustão interna e híbridos — apresentou resultados mais fortes. O EBIT do Ford Blue deve subir para entre 4 bilhões e 4,5 bilhões de dólares em 2026, ante 3 bilhões em 2025, impulsionado pela recuperação da Novelis e por uma combinação de produtos favorável, com maior foco em picapes de alta margem.

Orientação para 2026 e Perspectiva de Fluxo de Caixa

A gestão espera um EBIT ajustado entre 8 bilhões e 10 bilhões de dólares em 2026, uma melhora significativa em relação aos 6,8 bilhões de 2025. O fluxo de caixa livre deve saltar para entre 5 bilhões e 6 bilhões de dólares, contra 3,5 bilhões, sinalizando maior flexibilidade financeira. A estimativa do consenso do Zacks projeta um crescimento de 35% no EPS da Ford em 2026, refletindo a confiança do mercado na trajetória de recuperação da empresa.

A Valoração: Por que a Ford Parece Subavaliada

A ação da Ford subiu 3% no ano até agora, superando rivais como General Motors e Stellantis, apesar da turbulência no setor. Do ponto de vista de valuation, a empresa parece desvalorizada. Com um múltiplo de vendas futuras de 0,32x, a Ford está bastante mais barata que a média do setor — um desconto relevante para uma companhia que gera 187 bilhões de dólares em receitas anuais e detém uma participação de 13,2% no mercado dos EUA, seu melhor desempenho em seis anos.

Por que a Visão de Longo Prazo Continua Intacta

Além do ruído de curto prazo, a posição estratégica da Ford permanece sólida. A empresa registrou cinco anos consecutivos de crescimento de receita e aumento de participação de mercado, impulsionados pelo sucesso em híbridos e modelos off-road, que atingiram recordes de vendas em 2025. A rede de concessionárias continua robusta, e a disciplina no mix de produtos está dando frutos.

Para além dos veículos, a Ford está investindo em vetores de crescimento de maior margem. As receitas de assinaturas de software aumentaram 30% em 2025, com lucros de software e serviços projetados para crescer cerca de 6,5% ao ano. A Ford Energy é outro vetor estratégico, com um investimento planejado de 1,5 bilhão de dólares para 2026 e uma meta ambiciosa de atingir 20 GWh de capacidade de armazenamento de baterias até 2027. Parcerias estratégicas com CATL e Renault ampliam vantagens de escala e eficiência de custos.

Por fim, o balanço patrimonial da Ford oferece uma margem de segurança significativa. Com quase 50 bilhões de dólares em liquidez total, incluindo 29 bilhões em caixa, a empresa possui força financeira para navegar por turbulências de curto prazo enquanto investe em iniciativas de crescimento de longo prazo.

O Veredicto: Um Presente Desanimador, Mas um Futuro Promissor

Os resultados ruins do quarto trimestre justificam preocupação, mas não representam um referendo sobre a competitividade de longo prazo da empresa. Grande parte do esforço já foi feito — a reestruturação dos EVs está concluída, a direção estratégica está clara, e a gestão projeta melhorias operacionais relevantes. Para investidores com horizonte de vários anos e que toleram volatilidade, a Ford oferece uma oportunidade interessante nos valuations atuais. A combinação de um negócio principal resiliente, potencial de expansão de margens e uma avaliação atrativa cria uma configuração que merece atenção constante.