Ações em declínio: os touros veem sinais de esperança na ascensão do pessimismo

Geoffrey Morgan

Ter, 24 de fevereiro de 2026 às 19h30 GMT+9 4 min de leitura

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(Bloomberg) – As ações nos EUA têm oscilado perto de um recorde há quase quatro meses, com praticamente todos os ganhos rapidamente anulados por uma onda de vendas, como na segunda-feira.

A oscilação incessante fez com que o número de investidores pessimistas em uma pesquisa de sentimento de investidores passasse pela primeira vez o grupo de investidores otimistas desde novembro. E uma medida do Deutsche Bank sobre posicionamento discricionário em ações está agora com peso inferior, segundo Parag Thatte, estrategista do banco.

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Juntos, esses dois sinais sombrios representam uma luz verde para os investidores otimistas que, segundo a história, têm motivos para esperar uma alta nas compras de ações. Eles também indicam uma ampliação do rally, à medida que os investidores continuam a migrar de grandes empresas de tecnologia para ações menores e mais arriscadas, além de mercados emergentes.

As ações atualmente exibem uma “combinação rara de pessimismo e forte amplitude”, disse Ed Clissold, estrategista-chefe dos EUA na Ned Davis Research. Tal configuração tem sido “geralmente positiva” para as ações americanas “e uma grande parte do motivo pelo qual mantemos nossa alocação com peso excessivo”, afirmou aos clientes na segunda-feira.

O S&P 500 caiu 0,8% desde a máxima atingida em 28 de outubro, um recorde que precedeu a longa queda de novembro no grupo Magnificent 7 de empresas de tecnologia. O índice fechou na máxima há quatro semanas e na segunda-feira terminou o dia 2% abaixo desse nível.

Até agora neste ano, tanto o índice Russell 2000 quanto uma versão de peso igual do S&P 500 subiram pelo menos 5,2%, à medida que os investidores rotacionaram de nomes de mega-cap tech para ações menores, mais arriscadas, além de setores como energia, materiais e bens de consumo básicos.

Ainda assim, “o sentimento e a exposição despencaram”, disse Andrew Greenebaum, vice-presidente sênior de gestão de produtos nos EUA na Jefferies LLC, em nota aos clientes.

“Raramente vemos indicações de níveis de ‘segure o nariz e compre’ – o que, na verdade, nem temos certeza de que sejam possíveis, já que o benchmark nem mesmo entrou em território de correção”, escreveu.

Além do crescente pessimismo, que muitas vezes serve como indicador contrarian, os touros podem apontar razões mais concretas para otimismo. Entre elas, destacam-se os lucros corporativos, com empresas do S&P 500 crescendo seus lucros em 13% no quarto trimestre, em comparação com um avanço esperado de pouco menos de 9%, segundo dados compilados pela Bloomberg Intelligence.

Continuação da história  

E embora a pesquisa da Associação Americana de Investidores Individuais tenha vindo bastante pessimista, há uma sensação de que, como em outras pesquisas de sentimento, por exemplo sobre sentimento do consumidor, os entrevistados dizem uma coisa, e fazem outra.

“Eles dizem ‘não estamos tão otimistas’, mas olhem o que estão fazendo – estão assumindo mais risco”, disse Matt Miskin, co-estrategista-chefe de investimentos na Manulife John Hancock Investments.

Miskin afirmou que, se você olhar “por baixo do capô” do mercado, os investidores têm impulsionado suas entradas em ações mais arriscadas. Eles também estão apostando mais em ganhos adicionais, usando produtos como ETFs de ações individuais com alavancagem. E investidores de varejo têm “comprado as quedas e têm tido um sucesso incrível nisso”, disse por telefone.

Greenbaum destacou vários desenvolvimentos otimistas na mais recente temporada de resultados, incluindo que aproximadamente metade das empresas do S&P 500 revisou positivamente suas orientações, o que é a maior proporção desde o segundo trimestre de 2021.

“Essas empresas não estão quebradas, estão crescendo, e neste momento as pessoas estão optando por não lhes dar crédito, e suspeito que isso mudará no médio prazo”, afirmou. “Ficaria surpreso se não começássemos a ver as ações subir lentamente.”

Especificamente, ele observou que um índice de sentimento da Ned Davis Research caiu para uma faixa pessimista em 11 de fevereiro. Enquanto isso, mais de 62% das empresas do S&P 500 permanecem acima de suas médias móveis de 200 dias, mesmo após uma rotação prolongada de ações de tecnologia de grande porte para ações de valor e de pequena e média capitalização. E a linha de avanço/declínio do S&P 500 está em um recorde histórico.

“Os critérios parecem captar um mercado de alta maduro, que não está prestes a uma queda imediata, mas sim ao início de uma fase de alta mais forte”, escreve.

Para ter certeza, os investidores também estão lidando com níveis crescentes de incerteza política após os tarifários de Trump terem sido anulados pela Suprema Corte dos EUA antes de serem rapidamente reformulados na sexta-feira à tarde. Preocupações contínuas de que novas ferramentas de IA possam eliminar receitas de várias empresas continuam pesando sobre as ações.

O S&P 500 está negociando em uma “faixa confusa” e os próprios indicadores de sentimento do banco “sugerem alguma cautela tática”, disse Dirk Willer, chefe de estratégia macro e alocação de ativos do Citigroup Global Markets Inc., em nota recente aos clientes. Ainda assim, o banco reiterou sua posição de peso excessivo em ações dos EUA, enquanto reduzia a exposição a tecnologia e realocava 50% de suas participações para ações de pequena capitalização.

“Nossos estrategistas de ações acreditam que a ampliação tem mais espaço para continuar”, afirmou.

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