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A maior luta no mundo cripto neste momento não é sobre preços, é sobre poder

O mercado global de stablecoins acabou de ultrapassar um recorde de $313 bilhões em capitalização de mercado total em março de 2026, de acordo com dados da DeFiLlama, e em vez de celebrar, toda a indústria está envolvida na batalha legislativa mais importante que já enfrentou. O que está em jogo não é apenas se a Tether ou a Circle ganha a próxima corrida por participação de mercado. O que está em jogo é quem escreve as regras para a próxima geração de pagamentos digitais globais e se essas regras serão criadas pela lógica da inovação ou pelo poder de lobby dos bancos tradicionais.

Duas propostas de legislação estão no centro desta luta neste momento. A primeira é a Lei GENIUS, que se tornou a Lei Pública nº 119-27 em 18 de julho de 2025, a primeira lei federal de stablecoin já assinada na história dos Estados Unidos. A Lei GENIUS estabeleceu uma estrutura de licenciamento federal que exige reserva de 1:1 para todas as stablecoins de pagamento, divulgações públicas mensais de reservas e autoridade reguladora exclusiva do OCC sobre emissores com carta federal. As regras de implementação propostas pelo OCC entraram no Registro Federal em 2 de março de 2026, com regras finais previstas para julho de 2026. Analistas estimam que essa estrutura pode liberar aproximadamente $175 bilhões em capital bancário fluindo para o ecossistema de stablecoins, com as primeiras stablecoins emitidas por bancos esperadas para o final de 2026 ou início de 2027.

Depois veio a Lei CLARITY, a Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais, um projeto de lei de 278 páginas sobre a estrutura de mercado, cuja disposição sobre rendimento de stablecoins detonou o maior debate que a indústria viu em anos. Em linguagem simples, a Lei CLARITY, conforme atualmente redigida, proíbe emissores de stablecoins e corretoras de pagar rendimento passivo, essencialmente juros sobre saldos de stablecoins mantidos pelos usuários. A indústria cripto teve sua primeira visão a portas fechadas sobre a redação revisada do rendimento em 23 de março de 2026, e a reação foi imediata e furiosa. O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, declarou publicamente que sua exchange não pode apoiar o rascunho atual, chamando a proibição de rendimento de uma vitória para os bancos e uma perda para o setor cripto. As ações da Circle caíram cerca de 20% quando a proposta vazou, marcando um veredicto direto do mercado sobre o que a proibição de rendimento significa para uma empresa que gerou aproximadamente US$ 1,35 bilhão apenas em produtos de rendimento USDC em 2025. O Secretário do Tesouro, Scott Bessent, e a firma de venture capital a16z também se opuseram à proibição. A análise do comitê de bancos do Senado está prevista para o final de abril de 2026, mas a disposição sobre rendimento continua sendo o principal ponto de discórdia. Se o projeto perder essa janela, os analistas dizem que não avançará novamente até 2027.

O The Washington Post observou em 27 de março de 2026, que se os bancos dos EUA vencerem essa luta, o beneficiário final pode ser a China, pois bloquear a inovação de rendimento de stablecoins denominadas em dólar globalmente cria espaço para que sistemas de moeda digital alternativos se expandam. O Governador do Federal Reserve, Barr, fez comentários em 31 de março de 2026, reconhecendo que a Lei GENIUS avançou significativamente, mas alertando que muito ainda depende de como os reguladores a implementam, destacando regras de ativos de reserva, riscos de arbitragem regulatória, controles de combate à lavagem de dinheiro e proteção ao consumidor como pontos de pressão ainda não resolvidos.

Enquanto isso, a Tether está fazendo movimentos estratégicos paralelos. A Tether, que ainda detém aproximadamente 58% do mercado total de stablecoins com USDT, anunciou sua primeira auditoria completa do Big Four, conduzida pela KPMG, cobrindo $184 bilhões em reservas — uma jogada de credibilidade direta, planejada para ter impacto máximo durante o debate em Washington. A Tether também lançou o USAT, uma stablecoin regulada nos EUA operando por meio do custodiante licenciado Anchorage, sinalizando intenção de conformidade em vez de saída do mercado. O CEO Paolo Ardoino foi nomeado simultaneamente presidente de um importante comitê de ação política cripto, integrando a Tether ao cenário de influência em Washington exatamente no momento certo. A Lei GENIUS exige que qualquer stablecoin usada por pessoas nos EUA cumpra seu framework, o que significa que a Tether deve criar um caminho de conformidade ou arriscar perder acesso às exchanges americanas completamente.

O panorama global reforça ainda mais a urgência. Stablecoins não-dólar atingiram US$ 1,2 bilhão em capitalização de mercado em 30 de março de 2026, segundo Forbes e DeFiLlama. Na Europa, o volume mensal de stablecoins em euros aumentou de $383 milhões para US$ 3,83 bilhões no único ano após a implementação das regulamentações MiCA. Em Singapura, a StraitsX processou mais de $18 bilhões em volume on-chain em 2025. No Brasil, a stablecoin BRLA, atrelada ao real, cresceu oito vezes ano a ano, atingindo mais de $400 milhões por mês. O Standard Chartered projeta que o mercado global de stablecoins atingirá $2 trilhões até 2028, o que coloca os atuais $313 bilhões em perspectiva e explica por que todos os governos e grandes instituições financeiras do mundo estão de olho em Washington neste momento.

O momento de abril de 2026 é o instante em que as regras que regem os pagamentos digitais denominados em dólar serão escritas pela lógica econômica e inovação ou pelos bancos. Cada pessoa no cripto, nas finanças tradicionais e nos mercados globais deve acompanhar de perto. O resultado molda o futuro do dólar. Isso não é exagero. São os verdadeiros stakes.