A regulamentação torna-se cada vez mais clara, a Paradigm quer impulsionar o mercado de previsão 「Pro」

Autor: Yangz, Techub News

Se quiseres perguntar quais são as narrativas mais importantes do 1.º trimestre de 2026 — e mesmo de todo o ano —, a previsão do mercado certamente ocupará um lugar. E, no contexto em que grandes players de Wall Street, como o JPMorgan, têm vindo a entrar sucessivamente e as regras de regulamentação se tornam cada vez mais claras, existe um jogador que quer brincar de forma um pouco diferente.

Ontem à noite, segundo a revista Fortune, citando fontes com conhecimento dos factos, a empresa de capital de risco cripto Paradigm está a desenvolver um terminal de trading de mercados de previsão orientado para traders profissionais e market makers, liderado pelo parceiro Arjun Balaji desde o final de 2025.

Da brincadeira para retalho ao trading profissional: um terminal que liga toda a liquidez

Para compreender o peso desta investida da Paradigm, é preciso primeiro ver o panorama real dos mercados de previsão atuais.

Neste momento, os mercados de previsão não podem dizer-se que não estejam em alta; no entanto, quer seja a Kalshi, oriunda das finanças tradicionais, quer seja a Polymarket, nativa da cripto, ou ainda outros novos players, a essência é a de “ilhas que funcionam por conta própria”. Cada plataforma tem o seu próprio livro de ordens, o seu próprio pool de liquidez e as suas próprias interfaces de API. Assim, se um trader profissional quiser arbitrar entre plataformas, ou diversificar o risco entre plataformas diferentes, só consegue ter abertas ao mesmo tempo cinco ou seis páginas, alternar manualmente, colocar ordens manualmente e fazer a contabilidade manualmente.

O ponto de dor mais profundo é que, atualmente, os mercados de previsão — do lado da lógica do produto — privilegiam a ideia de “facilitar a colocação de ordens”: interface simples, operação intuitiva. Embora isso seja uma consideração amigável para utilizadores comuns, para traders profissionais as funcionalidades são demasiado básicas. Take profit/stop loss, arbitragem algorítmica, combinações de múltiplas estratégias e outras ferramentas profissionais já se tornaram comuns nos mercados financeiros tradicionais e no mercado de criptomoedas; mas na área dos mercados de previsão, é quase um vazio.

Para as equipas quantitativas que estão habituadas a executar estratégias com algoritmos no mercado de criptomoedas, a experiência de trading nos mercados de previsão só pode ser descrita como “primitiva”. E o ponto de entrada da Paradigm está precisamente aí.

O que a Paradigm pretende fazer não é apenas resolver, na camada superficial, a “fragmentação de liquidez”; é também injetar nos mercados de previsão uma verdadeira “capacidade de execução profissional”, criando um campo de batalha verdadeiramente conveniente para traders profissionais. E, na verdade, a aposta da Paradigm na especialização já tinha sido lançada antes. No início de fevereiro deste ano, a empresa colocou discretamente em funcionamento o painel de dados Paradigm Predictions. Embora seja apenas uma ferramenta de visualização de dados, ela sem dúvida abriu caminho para o plano do terminal de trading profissional em curso.

De eventos pontuais ao trading indexado: elevação da forma de jogar

Se o terminal de trading resolve a questão “como negociar”, a outra linha que a Paradigm está a explorar está a responder à pergunta “o que negociar”.

Nos mercados de previsão atuais, tu só podes apostar “se A vai vencer” ou “se B vai acontecer”. Mas a Paradigm tenta empacotar múltiplos eventos relacionados e explorar a viabilidade de criar índices de mercados de previsão. Imagina que os utilizadores já não precisam de estudar cada jogo em particular, mas podem negociar diretamente um “índice de volatilidade de uma época desportiva”; ou, em vez de se preocuparem com o desfecho de um conflito regional específico, podem comprar diretamente um “índice de volatilidade geopolítica”.

Claro que a indexação não traz apenas mais variedade à forma de jogar — traz também uma mudança qualitativa na estrutura do mercado.

Para retalho, a indexação reduz o patamar de pesquisa e decisão: não é preciso julgar o resultado de um evento específico; basta captar a tendência geral. Para instituições, o índice fornece uma ferramenta para fazer hedge de riscos macro. Quando a incerteza política se torna a principal fonte de risco de uma carteira de investimentos, as instituições podem fazer hedge através de um “índice de volatilidade política”, em vez de tentarem apostar no vencedor de cada eleição.

Da especulação ao hedge, do jogo ao seguro: esta é a verdadeira transformação que a indexação traz para os mercados de previsão. Pode fazer com que os mercados de previsão se afastem do gosto básico de “casinato” e comecem a aproximar-se verdadeiramente de uma “classe de ativos”.

Além disso, vale notar que a Paradigm também está a considerar a criação de um departamento interno de market making. Já no final de 2024, a Paradigm vinha a estudar algoritmos de market maker automáticos (pm-AMM) especificamente para mercados de previsão. Se a Paradigm acabar por oferecer, em simultâneo, ferramentas de terminal e também índices como ativos subjacentes, e ainda entrar pessoalmente no market making, então, nessa altura, ela irá replicar, no domínio dos mercados de previsão, um consórcio do tipo “Goldman Sachs + Bloomberg”.

Onde está a confiança: a componente quantitativa de Balaji fortemente ligada à Kalshi

Há dois fatores-chave que sustentam esta série de iniciativas da Paradigm.

Em primeiro lugar, a base quantitativa do líder do projeto, Arjun Balaji. Antes de se juntar à Paradigm, Balaji não era um analista de venture capital típico; era um investigador macro independente ativo nas fronteiras entre Wall Street e a cripto. Ele forneceu durante muito tempo a fundos de hedge de Nova Iorque modelos de precificação de derivados cripto, dominando a “obsessão” dos traders profissionais por profundidade de liquidez e eficiência de execução. Por outras palavras, não é um programador “que apenas percebe de cripto” a construir uma app; é um especialista em “infraestruturas financeiras” a reconstruir ferramentas de trading.

Em segundo lugar, a ligação profunda da Paradigm com a Kalshi. O cofundador da Paradigm, Matt Huang, está atualmente a desempenhar funções como membro do conselho de administração da Kalshi, e na subida de valuation da Kalshi ao longo do último ano também se vê a presença da Paradigm em todo o lado. No último ano, a valuation da Kalshi saltou de 2 mil milhões de dólares em meados de 2025 para 22 mil milhões de dólares em março de 2026 — um aumento de 11 vezes em menos de um ano. A Paradigm esteve quase o tempo todo presente: liderou o investimento na ronda C, participou na ronda D, voltou a liderar na ronda E e, na ronda mais recente, continua a acompanhar. Esta aposta contínua já ultrapassa um investimento financeiro comum e parece mais uma ligação profunda em nível estratégico. E esta ligação, para o terminal da Paradigm, trará uma base de liquidez sustentada por garantias de conformidade.

Se o primeiro fator determina o teto desta ferramenta de terminal — afinal, só quem realmente entende de trading consegue criar um produto que traders profissionais queiram usar —, então o segundo fator define a linha de partida — só plataformas de conformidade com liquidez suficiente conseguem sustentar a devida credibilidade do terminal na sua fase inicial.

Conclusão

Com a lança das perceções quantitativas de Arjun Balaji, e com o escudo da liquidez em conformidade da Kalshi, a Paradigm planeia, através da construção de um terminal de trading profissional, da exploração de produtos indexados e até de ir para o terreno para fazer market making, tentar transformar os mercados de previsão de um “mercado de apostas” disperso num “novo tipo de classe de ativos” com profundidade, eficiência e capacidade de hedge.

Para a Paradigm, isto é simultaneamente uma tomada de posição estratégica de uma gestora de capital de risco cripto para um setor emergente e um experimento de longo prazo sobre infraestruturas financeiras. A ambição final desta iniciativa talvez vá muito além de apenas fornecer uma ferramenta conveniente para traders. Quando os mercados de previsão tiverem padrões de execução comparáveis aos das finanças tradicionais e uma matriz de produtos, a narrativa também completará o salto fundamental de “apostar no resultado de eventos” para “gerir riscos macro”. Nessa altura, as verdadeiras contrapartes do mercado de previsão já não serão apenas apostadores, mas sim capital global à procura de fazer hedge de incertezas. Em 2026, talvez seja exatamente o ano em que este experimento passe da ideia para a implementação.