Acabei de perceber algo surpreendente sobre o espaço dos ETFs de mineradoras de bitcoin este ano. O ETF Valkyrie Bitcoin Mining tem sido absolutamente brutal, caindo 43% desde o início de 2025. A maior parte da dor vem de suas principais participações, como IREN, CORZ e CIFR, que também caíram entre 40-50%. Enquanto isso, fundos de mineração de ouro estão arrasando, o que é meio irônico quando se pensa nisso.

O verdadeiro problema é que os mineradores de bitcoin estão sendo pressionados de todos os lados neste momento. A taxa de hash da rede continua atingindo novos picos em torno de 832 EH/s, o que significa que a dificuldade de mineração permanece perto dos picos. Isso torna mais difícil obter lucro, mesmo que o BTC esteja se mantendo em torno de $73 mil. Além disso, as taxas de transação estão praticamente zero, e os mineradores estão ganhando quase nada com essa fonte de receita. É um ambiente difícil para qualquer investimento em ETF de mineradoras de bitcoin.

O que é interessante é que, apesar de toda essa pressão de mineração, empresas como a SpaceX ainda estão acumulando bitcoin. Elas possuem mais de 8.000 BTC em custódia, mesmo após sofrer uma grande perda em 2025. Diz algo sobre convicção de longo prazo no ativo, acho eu. O contraste entre operações de mineração em dificuldades e a acumulação institucional é bastante revelador sobre para onde as pessoas acham que isso vai a seguir.