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《CLARITY法案》争议或解决-Tillis草案本周出炉

Para dizer que os grandes acontecimentos do setor de criptomoedas em abril, a possibilidade de aprovação da 《CLARITY法案》 pode ser considerada uma delas, atualmente a lei enfrenta a maior controvérsia — a questão dos rendimentos de stablecoins. Em resposta, o senador americano Thom Tillis planeja divulgar nesta semana uma versão revisada do projeto de lei sobre rendimentos de stablecoins. Quais são os detalhes? Será que consegue resolver o conflito de interesses entre o setor de criptomoedas e o sistema bancário tradicional? Vamos conferir:

💎 Controvérsia central: as stablecoins podem ou não pagar rendimentos aos seus detentores?

A questão é simples: os emissores de stablecoins ou exchanges podem pagar rendimentos aos usuários que possuem stablecoins?

Porém, do ponto de vista legal, isso é extremamente complexo.

Em 20 de março deste ano, Tillis e a senadora democrata Angela Alsobrooks chegaram a um acordo preliminar sobre os rendimentos de stablecoins, abrindo uma brecha na impasse que durava meses. O conteúdo do acordo é bem claro:

Proibido: rendimentos passivos de saldo de stablecoin — ou seja, apenas manter stablecoins atreladas ao dólar para obter juros.

Permitido: recompensas relacionadas a atividades de pagamento, transferência e interação na plataforma.

Este compromisso foi elaborado em conjunto pelos órgãos reguladores SEC, CFTC e o Departamento do Tesouro, formando uma estrutura regulatória.

💪 O projeto de lei GENIUS e a "reparação" do CLARITY

O 《GENIUS法案》 foi sancionado pelo Trump em julho de 2025, tornando-se lei. Essa lei proíbe explicitamente os emissores de stablecoins de pagar juros ou rendimentos aos detentores de qualquer forma.

Porém, essa proibição se aplica apenas aos emissores.

As exchanges, ao receber stablecoins dos usuários para market making ou empréstimos, geram rendimentos. Esses rendimentos devem ou não ser compartilhados com os usuários? Essa lacuna não foi claramente abordada na lei GENIUS. Os termos redigidos por Tillis e Alsobrooks visam justamente preencher essa brecha.

👊 Conflito de interesses: bancos versus setor de criptomoedas

A preocupação do setor bancário é direta: se as stablecoins puderem oferecer rendimentos semelhantes aos depósitos bancários, sem as restrições de seguros do FDIC, requisitos de capital ou reservas, os depositantes podem transferir fundos em massa. Os bancos arcam com custos regulatórios, enquanto os emissores de stablecoins enfrentam uma regulação mais leve, criando uma competição desigual que prejudica os bancos.

A posição do setor de criptomoedas: se não puderem oferecer rendimentos aos usuários, a inovação com stablecoins será sufocada. Os sistemas blockchain operam de forma diferente do sistema financeiro tradicional, exigindo regras regulatórias feitas sob medida.

Declaração de Tillis: disposto a modificar

Tillis afirmou estar aberto a fazer ajustes adicionais. Isso indica que a versão apresentada por ele não é a definitiva, e que há necessidade de equilibrar os interesses de ambos os lados. Essa postura aberta mostra que o projeto ainda está em fase de negociações.

📈 Previsão do destino do projeto de Tillis

Provavelmente, o projeto de Tillis será incorporado à lei de regulação financeira abrangente deste ano. Há três razões para isso: ambos os partidos têm interesse político em avançar com a legislação de stablecoins; a pressão de empresas como Tether e Circle está crescendo; e maio é um momento crucial — perder essa oportunidade pode significar esperar até as eleições intermediárias.

Se aprovado pelo Congresso, esse será o marco regulatório mais completo dos EUA para o setor de stablecoins até hoje. Impactará todos os atores no ecossistema de stablecoins em dólar: desde emissores, exchanges, market makers até usuários comuns.

Resumo
A publicação do projeto de Tillis nesta semana será um momento decisivo na legislação de regulamentação de criptomoedas nos EUA. Não se trata apenas de uma questão técnica, mas de uma mudança na dinâmica de poder entre o sistema financeiro tradicional e o setor de criptomoedas emergente.

Independentemente do resultado final, essa disputa está impulsionando os EUA a passarem de uma abordagem de "regulação por aplicação da lei" para uma de "regras claras" — o que, para o desenvolvimento de longo prazo do setor, pode ser uma coisa positiva.