Interessante que, recentemente, Ray Dalio criticou o Bitcoin no All-In Podcast, dizendo que ele não deveria ser comparado ao ouro, alegando falta de suporte de bancos centrais, baixa privacidade e ameaça de computação quântica. Mas a reação do mercado parece estar lhe dando uma lição.

No dia em que ele falou, o ouro caiu mais de 3%, enquanto o Bitcoin caiu apenas 0,7%. Diante de uma crise de crise geopolítica como o conflito entre EUA e Irã, seguindo a lógica de Dalio, o ouro deveria ser a principal proteção, mas acabou tendo um desempenho pior. O que isso indica? Talvez ambos os ativos não tenham desempenhado plenamente seu papel de proteção nesta crise, mas o Bitcoin mostrou uma resistência à queda mais forte.

Olhando para frente, o desempenho do Bitcoin e do ouro já se distanciou há algum tempo. De julho até o início de outubro, eles se comportaram de forma semelhante, mas após a liquidação de mais de 20 bilhões de dólares em posições alavancadas na grande queda de outubro, eles seguiram caminhos diferentes. Agora, o Bitcoin caiu mais de 45% desde o pico de outubro, enquanto o ouro subiu mais de 30%. A volatilidade desta semana também foi interessante — o ouro subiu na sábado e depois recuou, o Bitcoin caiu inicialmente, se recuperou no domingo, e na terça foi vendido a 70 mil dólares. Em resumo, nenhum deles é exatamente um ativo de proteção particularmente estável.

As críticas específicas de Dalio também não são novidade. Ele apontou que o Bitcoin carece de privacidade, pois cada transação pode ser rastreada e controlada, e perguntou se os bancos centrais não considerariam possuir um ativo que opera em um livro-razão público. Ele também mencionou a ameaça da computação quântica, dizendo que isso representa um risco de longo prazo.

Por outro lado, ele não é totalmente pessimista. Dalio tem cerca de 1% de seu portfólio em Bitcoin para diversificação de risco, e no ano passado recomendou que investidores alocassem 15% em Bitcoin ou ouro, considerando a relação risco-retorno ideal diante da espiral da dívida dos EUA. Ele também alertou que a ordem mundial liderada pelos EUA está desmoronando, e que os investidores precisam reconsiderar como proteger sua riqueza.

A questão agora é: o ouro ainda é a única resposta? O mercado claramente está debatendo essa questão. O movimento de preços desta semana tornou mais difícil para Dalio sustentar seu argumento. Atualmente, o desempenho do Bitcoin, pelo menos em termos de volatilidade, está mais estável, o que não condiz muito com sua previsão.