Os ETF de bitcoin spot nos EUA passaram de entradas líquidas após sete dias consecutivos de negociação para saídas líquidas. No dia 18, registaram perdas de 163,5 milhões de dólares num único dia, e no dia 19 voltaram a registar uma saída de 51,90 milhões de dólares; ao mesmo tempo, o bitcoin recuou desde a máxima desta semana, tendo chegado a cair abaixo de 70.000 dólares, o que mostra que os fluxos de capital e os preços enfraqueceram em simultâneo.
Esta semana, os ETF de bitcoin mostraram uma mudança clara de tendência. Depois de, entre 9 de março e 17 de março, terem captado cerca de 1,162 mil milhões de dólares no total ao longo de sete dias consecutivos de negociação, o impulso dos fluxos inverteu-se a partir do dia 18: saída líquida de 163,5 milhões de dólares num único dia e nova saída de 51,90 milhões de dólares no dia 19, pondo fim a uma sequência anterior de sete dias consecutivos de entradas. O mercado inicialmente esperava que a procura pelos ETF se mantivesse, fornecendo apoio para o bitcoin se manter acima de 70.000 dólares, mas, com sinais mais hawkish da Reserva Federal, a subida dos preços do petróleo e um aumento do risco geopolítico, a direção dos fluxos de capital tornou-se visivelmente mais conservadora.
De acordo com os dados, os ETF de bitcoin registaram, em 16 e 17 de março, respetivamente, 199,4 milhões de dólares de entradas líquidas, dando continuidade à dinâmica de captação que vinha desde a semana anterior; porém, a partir do dia 18 e do dia 19 passaram a registar saídas líquidas. Se, com base nos dados desta semana já divulgados, se calcular 16 a 19 de março (quatro dias de negociação), ainda há entradas líquidas de 183,4 milhões de dólares, mas a tendência já mudou de “captação estável” para “desaceleração na fase final”.
Em termos de produtos, a pressão desta fase de fraqueza veio principalmente da recuperação (reversão) dos produtos líderes. Em 18 de março, o IBIT da BlackRock teve uma saída diária de 33,90 milhões de dólares, o FBTC da Fidelity registou uma saída de 103,8 milhões de dólares e o Grayscale GBTC também teve uma saída de 18,80 milhões de dólares; em 19 de março, o FBTC voltou a registar uma saída de 26,00 milhões de dólares, e o BITB, ARKB e GBTC também registaram saídas em simultâneo. Isto indica que o ajustamento não foi apenas uma oscilação temporária de um único produto, mas sim um arrefecimento mais amplo da preferência por risco por parte das instituições.
Bitcoin: após perder 70.000 dólares, ainda não conseguiu estabilizar verdadeiramente
De acordo com dados da Binance, no momento em que o texto foi escrito, o bitcoin estava a cerca de 70.756,93 dólares. Nas últimas 24 horas, a mínima chegou a 68.805,52 dólares e a máxima a 71.227,75 dólares; a queda nas últimas 24 horas foi de cerca de 0,75% e, nos últimos 7 dias, ainda caiu ligeiramente 0,8%. Embora o preço ainda não tenha mostrado uma venda em queda rápida como a do início de fevereiro, a barreira dos 70.000 dólares voltou a ser testada pelo mercado e a mínima já foi claramente abaixo desse suporte de valor inteiro.
Este ponto é crucial. Devido ao papel dos ETF, normalmente não é o ETF que determina diretamente a direção do preço; em vez disso, amplifica a tendência existente: quando o preço sobe, as entradas nos ETF aumentam o otimismo do mercado; quando o preço enfraquece, as saídas dos ETF intensificam a interpretação do mercado de que “a compra por parte das instituições abranda”. O facto de o preço do bitcoin esta semana merecer atenção especial está em que ele tinha acabado de recuperar para perto de 74.000 dólares e agora voltou a cair para a zona das margens dos 70.000 dólares, dizendo ao mercado que, embora esta recuperação tenha sido impulsionada por fluxos de capital, a base ainda não é sólida o suficiente.
Isto porque os fluxos de capital dos ETF são, no fim, um sinal atrasado; o preço é a reação mais imediata do mercado ao ambiente geral. A queda do bitcoin esta semana desde máximas não se deve apenas à rotação dos ETF para saídas; mais importante ainda, o contexto macroeconómico deteriorou-se rapidamente. O mercado voltou a assimilar, após a reunião da Reserva Federal, as expectativas de “taxas de juro mais elevadas durante mais tempo”, e, somando-se ao aquecimento da situação no Médio Oriente que impulsiona o preço do petróleo, a preferência dos investidores por ativos de risco contraiu-se de forma evidente. Os traders adiaram a previsão de quando os EUA vão baixar as taxas para meados de 2027, o que, para ativos cripto que dependem altamente de liquidez e preferência por risco, sem dúvida cria pressão.
Embora uma sequência de sete dias a vermelho nos ETF tenha chegado a criar um clima otimista de “reentrada de capital institucional”, o que realmente determinou o preço esta semana continua a ser variáveis macro e não simplesmente os fluxos de capital. Quando a Reserva Federal adota uma postura mais hawkish, os preços da energia sobem acentuadamente e o risco geopolítico aumenta, mesmo que ainda existam algumas compras via ETF a suportar, o bitcoin dificilmente conseguirá desligar-se completamente do quadro comum de precificação dos ativos de risco globais. Isto também explica por que razão, na primeira metade desta semana, os ETF ainda registavam entradas, mas o preço do bitcoin não conseguiu estabilizar de forma eficaz em intervalos mais elevados.
Pelo que se vê no mercado esta semana, 70.000 dólares já se tornaram um divisor de águas a curto prazo entre touros e ursos
Do ponto de vista técnico e de sentimento, a importância de 70.000 dólares foi novamente ampliada. Não é apenas uma barreira psicológica de valor inteiro, mas também um indicador de confiança do mercado sobre se esta recuperação conseguirá continuar. Segundo dados da Binance, o bitcoin ainda subiu cerca de 4,63% nos últimos 30 dias, mas caiu 23,64% nos últimos 60 dias e a queda nos últimos 90 dias atingiu 19,75%, o que mostra que a estrutura de médio prazo ainda não foi totalmente reparada. Em outras palavras, a queda de preço esta semana não foi um fenómeno isolado; parece mais um recuo após uma recuperação que foi bloqueada dentro de uma fraqueza de médio prazo.
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