A assinatura do protocolo comercial entre os EUA e a China, por que o mercado de criptomoedas caiu em reversão? Três lógicas revelam a "armadilha da informação favorável"

Uma, o "Segunda-Feira Negra" após a oficialização do protocolo comercial

No dia 31 de outubro, o presidente americano Donald Trump anunciou que os EUA e a China chegaram a um acordo comercial faseado, suspendendo o plano de "100% de tarifas sobre a China" e reduzindo a tarifa atual de 57% para 47%, dando início a um período de trégua comercial de um ano. Esta notícia foi vista pelo mercado como um "calmante" para ativos de risco - afinal, a ameaça de tarifas em meados de outubro havia provocado um grande dump de 19 bilhões de dólares no mercado de criptomoedas em um único dia. No entanto, após a realização da informação favorável, o Bitcoin caiu temporariamente para menos de 109 mil dólares, com uma queda superior a 8% em relação ao dia anterior; o Ethereum também caiu para 37 mil dólares, com uma queda de 7,2% em um único dia, alcançando a maior queda em quase um mês. Mais surpreendente foi que, um dia antes do anúncio oficial do acordo, quando o secretário do Tesouro dos EUA, Steven Mnuchin, enviou sinais de "sucesso nas negociações", o Bitcoin havia recuperado brevemente para 121 mil dólares, mas acabou não conseguindo manter o aumento. Este tipo de "informação favorável se esgotando e se tornando desfavorável" esconde três lógicas profundas.

Dois, a lógica tripla por trás do big dump

1. Expectativa de antecipação e discrepância da realidade: Informação favorável já foi negociada

Desde o final de outubro, quando as negociações comerciais entre a China e os EUA começaram a mostrar sinais positivos, o mercado de criptomoedas já havia antecipado a maior parte das expectativas. Dados da Glassnode mostram que, após a divulgação do progresso das negociações, o Bitcoin se recuperou de 98 mil dólares para 120 mil dólares, com um aumento acumulado de 22%. No entanto, o conteúdo final do acordo não superou as expectativas do mercado: a redução de tarifas é limitada (57%→47%) e não aborda questões centrais de longa data, como comércio de tecnologia e controle de exportação de terras raras. O analista de criptomoedas Checkmate apontou: "O acordo carece de informações incrementais, os investidores optaram por realizar lucros e sair."

As leis históricas também confirmam este fenômeno: durante as negociações comerciais entre China e EUA em 2023, cada vez que houve um "avanço" no início, o Bitcoin subiu temporariamente, mas a capacidade de manter a tendência de alta depende do conteúdo substancial do protocolo. Esta "cessação das hostilidades" é apenas uma pausa temporária, e não uma solução para as contradições estruturais, levando o mercado a rapidamente mudar para vendas.

2. O Federal Reserve "arrefece as expectativas": a súbita queda nas expectativas de corte de taxas provoca saída de fundos

Apesar de o protocolo comercial aliviar os riscos geopolíticos, a mudança de política da Reserva Federal se tornou um "golpe fatal" para o mercado de criptomoedas. Após a reunião do FOMC em 31 de outubro, Powell deixou claro que "a inflação ainda está acima da meta, a probabilidade de redução da taxa em dezembro é incerta", esmagando diretamente as fantasias do mercado sobre uma redução de 25 pontos base no final do ano. A ferramenta CME FedWatch mostra que as expectativas de redução da taxa em dezembro caíram de 73% para 41%.

Como um ativo de alta volatilidade típico, a encriptação é extremamente sensível à liquidez. Quando as expectativas de aperto da liquidez do dólar aumentam, os fundos rapidamente se voltam para títulos do governo de curto prazo, ouro e outros ativos de refúgio. Os dados da CoinGlass mostram que a taxa de financiamento dos futuros de bitcoin caiu de 0,05% para -0,03%, indicando que a liquidação das posições longas e o aumento das posições curtas estão se intensificando.

3. A demanda interna nos Estados Unidos está encolhendo: retirada de fundos de ETF e exaustão da compra

Além dos fatores macroeconômicos, as mudanças estruturais no mercado doméstico dos EUA também se tornaram a "última gota" que quebrou os touros:

- A saída contínua de fundos do ETF: o ETF de Bitcoin à vista dos EUA teve vendas líquidas por 7 dias consecutivos, com uma média de saída líquida de cerca de 30,7 milhões de dólares; o ETF de Ethereum teve um fluxo de fundos quase estagnado desde agosto, com um fluxo líquido acumulado de apenas 120 milhões de dólares de agosto a outubro, muito abaixo da média mensal de 350 milhões de dólares no primeiro semestre.

- O prémio de spot desapareceu: dados de bolsas como Coinbase e Kraken mostram que o prémio de spot do Bitcoin já voltou a zero, e em alguns períodos até houve prémios negativos. A experiência histórica indica que, durante um mercado em alta, as bolsas dos EUA normalmente mantêm um prémio positivo de 1%-3% (refletindo uma forte demanda local), o atual desaparecimento do prémio destaca a falta de força na compra.

- Sentimento em derivados em baixa: a diferença de preço dos futuros de Bitcoin a três meses caiu de 2,3% no início do mês para 0,8%, indicando que os investidores preferem negociações de curto prazo em vez de manter a longo prazo.

Três, Perspectiva de Mercado: "Ponto de Divisão Estrutural" em Ajuste de Oscilação

Apesar da grande queda a curto prazo ter gerado preocupações sobre o mercado em baixa, a maioria das instituições acredita que o mercado atual ainda não entrou em uma tendência de queda. A Arcane Research apontou: "A diminuição das tensões comerciais entre os EUA e a China ainda pode reduzir a volatilidade dos ativos globais, mas o caminho da política do Federal Reserve é o principal variável." Se os dados de inflação caírem no futuro e reativarem as expectativas de corte de juros, o Bitcoin pode voltar ao caminho de alta; mas se a demanda interna nos EUA continuar fraca, 100.000 dólares se tornarão um suporte chave.

É importante notar que o mercado asiático ainda não se ajustou completamente. As bolsas do Japão e de Singapura ainda mantêm um leve prêmio positivo, o que pode oferecer um suporte potencial ao mercado de criptomoedas. No entanto, é provável que o mercado mantenha uma fase de oscilação no curto prazo, até que sinais de política do Federal Reserve ou progressos nas relações comerciais entre os EUA e a China ofereçam uma nova direção.

Esta grande queda revelou as características de maturidade do mercado de criptomoedas - não mais a busca cega por "Informação favorável" geopolítica, mas sim uma análise mais racional da substância das políticas e do ambiente de liquidez. Para os investidores, a curto prazo é necessário estar atento aos riscos macroeconômicos, mas sob uma perspectiva de médio a longo prazo, a "reversão" nas relações comerciais entre os EUA e a China ainda pode oferecer oportunidades estruturais para ativos digitais. #参与创作者认证计划月领$10,000