Mais alguém está a ver a dívida a acumular-se por trás desta corrida à infraestrutura de IA?

Cinco pontos críticos continuam a chamar a minha atenção. Primeiro, a escala pura—os hyperscalers estão a queimar capital como se não houvesse amanhã. Segundo, os custos de energia não estão apenas a aumentar; estão a tornar-se imprevisíveis. Terceiro, as estruturas de financiamento? A tornar-se criativas, talvez demasiado criativas. Quarto, as taxas de utilização importam mais do que a capacidade bruta, e nem todos estão a receber essa mensagem. Quinto, o mercado secundário para esses ativos está basicamente inexistente neste momento.

O que é selvagem é como isso reflete a economia inicial da mineração de criptomoedas. Lembra quando todos correram para fazendas de mineração sem modelar os custos de energia ou os ajustes de dificuldade? Mesma energia, setor diferente.

A narrativa de computação descentralizada faz mais sentido a cada dia. Quando os centros de dados centralizados possuem tanto poder, o risco se concentra. Enquanto isso, redes de GPU distribuídas e protocolos de IA descentralizados estão se parecendo menos com apostas arriscadas e mais com coberturas sensatas.

Não estou a dizer que o modelo centralizado colapsa amanhã, mas estas dinâmicas de dívida merecem muito mais atenção do que estão a receber.