Nos próximos um ou dois meses, há várias janelas de oportunidade que precisam de atenção especial.

A agenda de dezembro é bastante densa: no dia 16 serão divulgados os dados de taxa de desemprego e de empregos não agrícolas de novembro. Na última vez, a taxa de desemprego ficou em 4.4%, e desta vez ainda não há uma previsão clara; no dia 18 sai o CPI de novembro, cujo valor anterior e expectativas de mercado ainda são um mistério; no dia 19, o Banco Central do Japão realizará sua reunião de decisão de juros. Na última vez, a taxa básica permaneceu em 0,5%, e desta vez dependerá de como eles irão ponderar as opções.

Entrando em janeiro de 2026, no dia 9 será divulgado a taxa de desemprego e os dados de empregos não agrícolas de dezembro; no dia 13, o CPI de dezembro; e no dia 29, o grande dia da reunião do Federal Reserve. Entre esses eventos, ainda há o Natal e o Ano Novo — nesse período, a liquidez deverá ser praticamente drenada, e o mercado costuma ficar em silêncio.

Atualmente, o preço está oscilando dentro da faixa de 83 a 94 há quase um mês. Será que vai acontecer uma queda violenta como em 2022? Pessoalmente, acho pouco provável; o preço provavelmente não cairá abaixo de 80, ou até mais fundo. A lógica é bastante clara — não estamos no início de um ciclo de aperto monetário como em 2007-2008, quando a economia entrou em recessão e foi necessário socorro emergencial. O problema central agora é a falta de novas expectativas positivas de mercado, então é provável que o preço continue oscilando nesse intervalo, aguardando a emergência de uma nova lógica de negociação. Em resumo, este movimento é uma correção de mercado de fase de baixa.

Nesta manhã, Powell disse novamente que em janeiro não haverá corte de juros. Obviamente, ele precisa fazer essa declaração — os dados ainda não saíram, não faz sentido sinalizar antecipadamente. Lembrando que, em outubro, ele afirmou que não faria cortes em dezembro, mas em dezembro o corte aconteceu — isso é uma estratégia clássica de gestão de expectativas. É preciso esperar que os dados de novembro e dezembro sejam realmente divulgados para que o mercado possa recalibrar suas expectativas.

Há também uma variável potencial: antes do Natal ou do Ano Novo, Trump pode anunciar um novo nome para a presidência do Federal Reserve. Uma vez escolhido...