Década de investimento em arrependimentos: irmãos, se pudesse recomeçar, aplicaria as 10 regras de ouro

Hoje não vamos falar de criptomoedas, vamos falar do mercado de ações dos EUA. Quando o índice Nasdaq registou uma queda anual de 28% em 2022, inúmeros investidores despertaram para uma verdade: o verdadeiro significado de investir nunca está na adrenalina de comprar no topo ou vender no fundo, mas sim nas lógicas subjacentes que frequentemente ignoramos.

Ao revisitar as oscilações do mercado de capitais ao longo de dez anos — do boom e crash do Bitcoin às montanhas-russas do valor de mercado da Tesla — muitos confirmaram uma lição valiosa: se soubéssemos dessas experiências antes, talvez evitássemos 90% dos caminhos tortuosos.

As seguintes dez regras de investimento são uma revisão dessas lições passadas e um guia de sobrevivência através dos ciclos do mercado. Cada uma delas foi testada tanto por teoria financeira quanto por dados de mercado.

1. Aprender continuamente é a única arma contra a limitação cognitiva

Benjamin Graham, pai da teoria moderna de investimentos, disse uma vez: “O maior inimigo do investidor não é o mercado, mas ele próprio.”

Muitos irmãos sabem que a diferença de conhecimento afeta diretamente os retornos, e isso fica evidente nos dados. O Relatório de Comportamento de Investidores Globais da Morgan Stanley, de outubro de 2023, mostra que investidores que dedicam mais de 3 horas semanais ao estudo de investimentos obtêm, em média, uma rentabilidade anual de 6.2 pontos percentuais a mais em dez anos do que aqueles que não estudam.

Desde as três formas do mercado eficiente até os efeitos de ancoragem na finança comportamental, passando pelo modelo de fluxo de caixa descontado (DCF) para avaliação de empresas e as cinco forças de Porter na análise setorial, cada conhecimento atua como uma peneira para filtrar o ruído do investimento.

Investidores de sucesso não dependem da sorte, mas de uma aprendizagem contínua que transforma incertezas do mercado em elementos controláveis.

2. Alavancagem é um amplificador de ganhos, mas também de riscos

A teoria financeira afirma que risco e retorno são positivamente relacionados; porém, ela nunca considerou a variável “alavancagem”. A alavancagem consiste em tomar dinheiro emprestado para ampliar posições, o que potencializa ganhos, mas também faz o risco crescer exponencialmente.

Em março de 2020, com a pandemia provocando circuit breakers nos EUA, dados da Goldman Sachs (15 de abril de 2020) mostraram que investidores usando alavancagem de 3x em posições vendidas no S&P 500 enfrentaram perdas superiores a 85% do capital em apenas 10 dias de negociação, muito além da perda de 12% de investidores sem alavancagem.

A alavancagem é como uma espada de dois gumes: se o mercado se move na direção esperada, ela aumenta rapidamente os ganhos; se o movimento for contrário, a pressão para adicionar fundos ou forçar liquidações pode deixar o investidor à beira do precipício.

Para a maioria, abandonar a alavancagem não é ser conservador, mas proteger o capital de forma básica.

3. Custos são o assassino invisível do juros compostos; taxas baixas determinam retornos a longo prazo

O efeito dos juros compostos é considerado uma das maiores maravilhas do investimento, mas taxas elevadas corroem essa magia como cupins que destroem a base.

Segundo estudo do Vanguard Group (20 de novembro de 2022), um fundo ativo com taxa de 1.5% ao ano, ao longo de 30 anos, gera uma rentabilidade 42% menor que um fundo indexado com taxa de 0.15%. Essa diferença pode representar milhões de euros a partir de um capital inicial de 10 mil euros.

O impacto dos custos vem do efeito reverso dos juros compostos: cada taxa de administração, taxa de subscrição ou comissão de corretagem retira fundos do patrimônio, fundos esses que poderiam gerar novos rendimentos.

Seja investindo em fundos indexados, ETFs ou fundos geridos ativamente, o investidor deve estar atento às taxas — custos ocultos como taxas de gestão, custódia e corretagem muitas vezes têm efeito mais duradouro do que a volatilidade de curto prazo.

4. Não entender é não investir: uma margem de segurança para atravessar ciclos

“A margem de segurança” é o coração da filosofia de Graham, e entender o ativo é o pré-requisito para construir essa margem. Quando a bolha das criptomoedas estourou em 2021, dados da Ark Invest (8 de dezembro de 2021) mostraram que mais de 62% dos investidores em Bitcoin não conseguiam explicar claramente os princípios básicos do blockchain, e esses “investidores de moda” tiveram uma perda média de 73% na queda subsequente.

Investir é julgar o valor de um ativo; se não conseguimos entender o modelo de negócio, a lógica de lucros ou o cenário competitivo de uma empresa, o que aparenta ser um investimento é, na verdade, uma especulação cega.

A verdadeira margem de segurança não vem da queda do preço, mas do profundo entendimento do ativo — só quando conseguimos explicar claramente para os outros, temos o direito de entrar.

5. Deixe os vencedores correrem, só assim capturamos juros compostos de longo prazo

A “teoria do disposition effect” na finança comportamental indica que investidores tendem a vender prematuramente ativos lucrativos e segurar ativos com prejuízo por mais tempo, levando a uma armadilha de “ganhar pouco e perder muito”.

Dados da Morningstar (5 de setembro de 2023) mostram que, nos últimos 10 anos, as 20 ações que mais subiram no S&P 500 responderam por 90% do retorno do índice, e quem as manteve por mais de 5 anos teve um retorno três vezes maior do que quem vendeu em menos de 1 ano.

O crescimento de empresas de alta qualidade é um processo de longo prazo: a Apple, por exemplo, de 2003 a 2023, valorizou mais de 400 vezes, sendo que 80% dessa valorização veio de investidores que mantiveram suas ações por mais de 10 anos (Bloomberg, 10 de agosto de 2023).

Investir não é caçar, é plantar — achar uma boa muda, cuidar com paciência para que ela cresça e se torne uma árvore gigante, é o caminho para ganhos acima da média.

6. Puxar o fundo ou vender no topo é um mito; oscilações de curto prazo não influenciam o valor de longo prazo

A imprevisibilidade do mercado é uma verdade fundamental da finança; tentar prever com precisão o topo ou o fundo é lutar contra a teoria do passeio aleatório.

Estudos do professor Robert Shiller, da Yale University (30 de junho de 2022), mostram que, nos últimos 50 anos, as 10 maiores altas e as 10 maiores baixas do mercado de ações nos EUA não tiveram um único gestor de fundos que conseguisse prever três vezes seguidas o topo ou o fundo com precisão.

Preços de curto prazo são influenciados por emoções, fluxo de capitais e políticas, apresentando forte aleatoriedade; mas, a longo prazo, os preços tendem a retornar ao valor justo.

O crash de 1987, “Segunda-feira Negra”, caiu 22.6%, mas o índice S&P 500 subiu 2.03% naquele ano; após o circuit breaker de março de 2020, o índice se recuperou mais de 60% em um ano (Federal Reserve Economic Data, 1 de março de 2021).

Para o investidor, abandonar a obsessão com o ponto exato de entrada, focando no valor de longo prazo, é a decisão mais racional.

7. Invista em empresas de qualidade, não em modismos de curto prazo

“O investimento em valor” tem como núcleo investir em “empresas que criam valor de forma contínua”, não em modismos passageiros.

Pesquisa do Harvard Business School, de 18 de maio de 2023, mostra que, nos últimos 20 anos, empresas americanas que tiveram ROE (Retorno sobre Patrimônio Líquido) superior a 15% por 10 anos consecutivos tiveram uma rentabilidade média anual de 18.7%, bem acima das empresas que tiveram crescimento trimestral de lucros na faixa dos 10% (média anual de 8.2%).

A qualidade de uma empresa vem de sua estabilidade nos lucros, barreiras competitivas sólidas e um crescimento sustentável, atributos que não mudam com o humor do mercado de curto prazo.

Durante a crise de 2008, empresas como Procter & Gamble e Coca-Cola, líderes em consumo, tiveram suas ações caindo no curto prazo, mas nos cinco anos seguintes, tiveram uma valorização média de 120% (S&P Dow Jones Indices, 25 de outubro de 2013). A oportunidade de investimento está sempre nas empresas que resistem ao teste do tempo.

8. Pesquisa independente é essencial para evitar o efeito manada

“O efeito manada” é uma armadilha comum nos mercados de capitais, e pesquisa independente é a única maneira de evitá-la.

No caso do short squeeze do GameStop em 2021, dados do JPMorgan (20 de fevereiro de 2021) mostraram que investidores que não fizeram análise própria e seguiram rumores nas redes sociais perderam até 91%, enquanto aqueles que estudaram os fundamentos da empresa e usaram ordens de stop tiveram uma perda de apenas 18%.

Decisões de investimento não devem depender de relatórios de analistas, recomendações de redes sociais ou “informações privilegiadas”. É preciso ler relatórios financeiros, analisar dados setoriais e pesquisar o modelo de negócio para formar uma opinião própria. A estrutura de receita, as margens de lucro e o fluxo de caixa revelam mais sobre a saúde real da empresa do que previsões de lucros de curto prazo; a dinâmica da concorrência e as tendências tecnológicas também são fatores mais duradouros na avaliação do valor de um ativo.

9. Estratégias simples superam modelos complexos; foco na sua área de competência garante lucros contínuos

“O princípio de Occam” também vale para investimentos: estratégias simples costumam ser as mais eficazes. Ray Dalio, fundador da Bridgewater Associates, disse: “Minha estratégia é ‘tudo-por-tudo’, mas ela basicamente consiste em diversificar entre ações, títulos e commodities.” Modelos quantitativos complexos e estratégias de hedge requerem conhecimentos especializados e muitas vezes falham por ajuste excessivo de parâmetros.

Relatório da Barclays, de julho de 2023, mostrou que, nos últimos 5 anos, uma estratégia simples de balancear 60% de ações e 40% de títulos teve um índice de Sharpe 0.38 superior ao de estratégias complexas que usam mais de cinco derivados.

Investir não requer modelos matemáticos avançados ou ferramentas financeiras complexas. É preciso focar na área que você domina — seja consumo, tecnologia ou saúde — e tomar decisões dentro do seu círculo de competência, evitando o erro de “não fazer por não entender” ou “fazer sem compreender”.

10. Aproveite a irracionalidade do mercado, invista contrariamente em ativos de qualidade

“O senhor mercado” é a metáfora clássica de Graham: ele é como um senhor emocional instável, que às vezes oferece preços altos por otimismo e, outras, oferece preços baixos por pessimismo. Investidores inteligentes não se deixam levar pelo humor do mercado, mas usam essa irracionalidade para encontrar oportunidades.

Quando o Fed aumentou juros em 2022, gerando pânico, o S&P 500 caiu 19.4%. Naquele momento, dados da BlackRock (30 de dezembro de 2022) mostraram que investidores que aumentaram posições em ações de tecnologia de alta qualidade naquele mês obtiveram uma recuperação de 42% em 2023, bem acima dos 18% de quem permaneceu à espera.

Investir contrariamente não é uma frase de efeito de “quando os outros estão com medo, eu estou ganancioso”, mas uma decisão racional baseada em avaliação de valor — quando ativos de alta qualidade estão sendo desvalorizados pelo humor do mercado, é o melhor momento para comprar.

Porém, essa estratégia exige coragem e paciência: investir na hora certa requer manter a convicção enquanto o mercado está pessimista, e segurar a posição mesmo quando os outros questionam. Essa persistência, no final, gera retornos superiores.

Investir é uma maratona de décadas; as oscilações de curto prazo são apenas paisagens do caminho, e o que realmente importa é a compreensão correta e a execução firme.

As arrependimentos de dez anos atrás não podem ser remediados, mas o despertar do agora pode mudar o futuro — ao internalizar estas lições e torná-las hábitos de investimento, cada onda do mercado será uma escada rumo à liberdade financeira.