Custo médio de capital (WACC) descrição completa

Porque é importante compreender o WACC

O desafio de muitos investidores é decidir quais projetos valem a pena investir. Considerar apenas o retorno esperado pode não ser suficiente para avaliar a viabilidade, pois é necessário compará-lo com o custo do capital utilizado para o investimento. Assim, compreender o WACC ou o custo médio ponderado do capital (Weighted Average Cost of Capital) torna-se essencial para decisões de investimento inteligentes.

O que é o WACC e como entender seu significado

WACC significa Weighted Average Cost of Capital, ou seja, custo médio ponderado do capital. É o cálculo do custo total que a empresa precisa para obter recursos para suas operações, seja por meio de empréstimos ou de investimentos dos acionistas.

O valor do WACC ajuda os investidores a entenderem qual é o custo de captação de recursos da empresa. Quanto menor o WACC, maior a capacidade da empresa de obter financiamento a custos baixos, o que é um bom sinal para o investimento.

Estrutura do WACC: componentes principais

O WACC é composto pelos custos de duas fontes de financiamento natural:

Custo do capital de dívida (Cost of Debt)

Cost of debt refere-se às despesas que a empresa deve pagar ao tomar empréstimos de bancos ou instituições financeiras, expressas como uma taxa de juros. Por exemplo, se a empresa toma um empréstimo com uma taxa de 7% ao ano, esse é o custo de dívida da empresa. Além disso, deve-se considerar os benefícios fiscais, pois os juros podem ser deduzidos do imposto.

Custo do capital próprio ou acionistas (Cost of Equity)

Este componente é a taxa de retorno que os acionistas esperam obter ao investir na empresa. Os acionistas desejam um retorno maior que o custo da dívida, pois assumem riscos adicionais.

Como calcular o WACC passo a passo

Quando a empresa capta recursos de uma única fonte, o custo do capital é o custo dessa fonte. Mas, se o financiamento vem de várias fontes, é necessário calcular uma média ponderada usando a fórmula:

WACC = (D/V)(Rd)(1-Tc) + (E/V)(Re)

onde:

• D/V = proporção da dívida em relação ao capital total
• Rd = custo da dívida (taxa de juros do empréstimo)
• Tc = taxa de imposto de renda da pessoa jurídica
• E/V = proporção do capital próprio em relação ao capital total
• Re = taxa de retorno esperada pelos acionistas

Exemplo de aplicação do WACC na decisão de investimento

Suponha que a empresa ABC tenha a seguinte estrutura de capital:

• Dívida: 100 milhões de reais (60% do capital total)
• Capital próprio: 160 milhões de reais (40% do capital total)
• Taxa de juros do empréstimo: 7% ao ano
• Taxa de imposto: 20%
• Retorno esperado: 15%

Cálculo:

• D/V = 100/260 ≈ 0,385
• E/V = 160/260 ≈ 0,615
• WACC = (0,385)(0,07)(1-0,20) + (0,615)(0,15)
• WACC = (0,385)(0,07)(0,80) + (0,615)(0,15)
• WACC = 0,0215 + 0,0923
• WACC = 0,1138 ou 11,38%

Como o retorno esperado (15%) é maior que o WACC (11,38%), este projeto é considerado interessante e vale a pena investir.

Critérios de avaliação: qual valor de WACC é considerado bom

Um WACC baixo indica custos de captação de recursos baixos, o que é um bom sinal. No entanto, outros fatores também devem ser considerados, como o setor de atuação da empresa, o risco do projeto e a política de investimentos.

Critérios de decisão:

• Se Retorno > WACC → o projeto deve ser investido
• Se Retorno < WACC → o projeto não deve ser investido

A estrutura financeira ideal

O objetivo da empresa é encontrar a proporção de financiamento que seja a melhor, para que:

1. O WACC seja o mais baixo possível
2. O valor das ações no mercado aumente ao máximo

Opções de financiamento:

• Utilizar apenas capital próprio (All Equity): WACC mais alto, pois os acionistas assumem todo o risco
• Utilizar empréstimos (Debt Financing): WACC menor, pois o custo da dívida é inferior ao do capital próprio, além de aproveitar os benefícios fiscais dos juros dedutíveis

Cuidados e limitações ao usar o WACC

1. WACC não considera mudanças futuras

O WACC é calculado com base em dados atuais e pode não refletir alterações nas taxas de juros, níveis de endividamento ou retornos futuros.

2. WACC não avalia o risco do investimento

Embora seja uma métrica útil, não leva em conta o risco específico do projeto. Decisões baseadas apenas no WACC podem ser inadequadas.

3. Cálculo do WACC é complexo

Requer dados atuais sobre a estrutura de capital, custo da dívida e do capital próprio, o que pode dificultar o cálculo.

4. O WACC é uma estimativa

Não é possível determinar com precisão, pois diversos fatores variam, como taxas de juros de mercado e condições de risco.

Estratégias eficazes para usar o WACC de forma produtiva

1. Use o WACC junto com outros indicadores

Combine o WACC com métricas como NPV (Net Present Value) e IRR (Internal Rate of Return) para uma avaliação mais completa.

2. Atualize o WACC regularmente

Revise o cálculo periodicamente para refletir mudanças nas taxas de juros, níveis de endividamento e condições econômicas, garantindo uma análise oportuna.

Resumo

O WACC é uma métrica financeira importante para avaliar a viabilidade de investimentos. Compreendendo o custo do capital de dívida (cost of debt) e do capital próprio, além da fórmula de cálculo, os investidores podem tomar decisões mais informadas.

No entanto, é fundamental usar o WACC com cautela, pois possui limitações. Deve ser combinado com outros indicadores e considerado junto a fatores que possam afetar o custo financeiro. Assim, os investidores poderão tomar as melhores decisões de investimento, alinhadas aos seus objetivos.