Perspetivas do percurso do ouro em 2025: Os preços ainda têm espaço para subir?

Entrando em 2024–2025, as mudanças na conjuntura económica global são imprevisíveis, e o ouro voltou a ser o centro das atenções do mercado. Após atingir um pico histórico de 4.400 dólares por onça em 20 de outubro, houve uma correção, mas o entusiasmo pelos investimentos permanece elevado. Muitos participantes do mercado estão a refletir sobre uma questão comum: o futuro do ouro poderá continuar a sua subida? Entrar agora é demasiado tarde?

Para prever a direção do mercado do ouro, é fundamental compreender a lógica subjacente que influencia o preço do ouro. Este artigo analisará, sequencialmente, três forças motrizes principais, previsões de instituições e estratégias de investimento prático.

As três principais forças por trás do aumento do preço do ouro XAUUSD

Força um: a procura de proteção devido à incerteza nas políticas comerciais

A implementação do quadro de políticas do Trump, especialmente as frequentes alterações nas tarifas, desencadeou preocupações no mercado quanto ao futuro da economia. A experiência histórica mostra que, durante a disputa comercial entre os EUA e a China em 2018, o preço do ouro subiu entre 5–10% num curto período de incerteza política. Ambiente de risco semelhante reapareceu, a emoção de proteção aumentou visivelmente, e fundos fluíram massivamente para o mercado do ouro.

Força dois: as mudanças nas expectativas sobre a política de taxas de juro do Federal Reserve

A decisão do Fed de cortar taxas tem impacto decisivo na atratividade do ouro. Quando as expectativas de corte aumentam, o dólar enfraquece relativamente, reduzindo o custo de manter ouro cotado em dólares, levando ao aumento do preço do ouro. O mecanismo por trás disto é: taxa de juro real = taxa de juro nominal – inflação, quanto menor a taxa de juro real, maior a atratividade do ouro como ativo sem rendimento.

De acordo com dados das ferramentas de taxas do CME, a probabilidade de o Fed cortar 25 pontos base na reunião de dezembro é de 84,7%. A trajetória passada do preço do ouro demonstra claramente que qualquer mudança subtil na expectativa de política do Fed se reflete imediatamente no preço do ouro.

Força três: os contínuos aumentos das reservas de ouro pelos bancos centrais globais

Dados do (WGC) indicam que, no terceiro trimestre de 2025, as compras líquidas de ouro pelos bancos centrais globais atingiram 220 toneladas, um aumento de 28% em relação ao trimestre anterior. Nos primeiros nove meses, as compras acumuladas foram cerca de 634 toneladas, ligeiramente inferiores ao mesmo período do ano passado, mas ainda num nível elevado.

Mais importante, o relatório de pesquisa de reservas de ouro dos bancos centrais de 2025 revela uma tendência importante: 76% dos bancos centrais entrevistados planeiam aumentar a proporção de ouro nas suas reservas totais nos próximos cinco anos, enquanto a maioria espera uma diminuição na proporção de reservas em dólares. Isto reflete uma crescente procura por ativos de reserva diversificados na estrutura financeira global.

Outros fatores que sustentam a subida contínua do preço do ouro

Para além das três forças principais, outros fatores também contribuem:

Endividamento global elevado e espaço limitado para políticas de taxas de juro

Segundo dados do FMI, até 2025, a dívida global total atingiu 307 trilhões de dólares. Níveis elevados de dívida significam que os bancos centrais têm pouca flexibilidade para aumentar as taxas, e a política monetária tende a permanecer acomodatícia. O ambiente de taxas baixas reduz diretamente as taxas de juro reais, reforçando a atratividade do ouro.

Questionamento do papel do dólar como moeda de reserva

Quando o poder de compra do dólar é corroído pela inflação, e a confiança no seu valor a longo prazo diminui, o ouro, como reserva de valor tradicional, torna-se mais atrativo. O fluxo de fundos do dólar para o ouro impulsiona ainda mais o seu preço.

Tensões geopolíticas

Conflitos como o Rússia-Ucrânia e instabilidade no Médio Oriente aumentam a procura por ativos de proteção, consolidando o papel do ouro como o refúgio final.

Efeito das redes sociais e da mídia

Relatórios de notícias em cadeia e o impacto emocional nas plataformas sociais atraem uma quantidade significativa de fundos de investidores de retalho, formando um padrão de subida de curto prazo auto-reforçada.

É importante notar que estes fatores de curto prazo podem gerar volatilidade intensa, mas não garantem a continuidade da tendência de longo prazo. Para investidores em Taiwan, o ouro cotado em dólares é influenciado também pela volatilidade da taxa de câmbio dólar/taiwan dollar, afetando os rendimentos finais.

Opiniões das instituições sobre o futuro do ouro

Apesar da recente correção do preço do ouro, bancos de investimento internacionais mantêm uma perspetiva otimista de médio a longo prazo:

J.P. Morgan Commodities: considera esta correção uma “correção saudável”, reconhecendo os riscos de curto prazo, mas confiante na tendência de longo prazo, tendo já elevado o objetivo para o quarto trimestre de 2026 para 5.055 dólares por onça.

Goldman Sachs: mantém a previsão otimista anterior, reafirmando o objetivo de 4.900 dólares por onça até ao final de 2026.

Bank of America Merrill Lynch: adota uma previsão mais agressiva, tendo inicialmente fixado o objetivo em 5.000 dólares por onça para 2026, e recentemente indicando que o preço do ouro poderá atingir 6.000 dólares por onça no próximo ano.

Desempenho no mercado de retalho à vista: marcas conhecidas como Chow Tai Fook, Luk Fook Jewellery, Chow Sang Sang, Tse Sui Luen continuam a oferecer preços de ouro de 1.100 yuan/grama ou mais na China continental, sem sinais de queda significativa, refletindo uma visão de longo prazo positiva.

Recomendações práticas para investidores de retalho

Após compreender a lógica que sustenta a futura trajetória do ouro, os investidores devem elaborar estratégias de acordo com as suas condições. Aqui estão algumas recomendações para diferentes perfis de investidores:

Operadores de curto prazo: o atual mercado de oscilações oferece boas oportunidades para operações de curto prazo. A liquidez é elevada, as direções de movimento de preço são relativamente previsíveis, especialmente em períodos de subida ou descida rápida, onde a força de compra e venda é clara. Investidores experientes podem aproveitar ao máximo estas oportunidades. Os iniciantes devem ser cautelosos, começando com pequenas quantidades, evitando perseguir preços altos cegamente, pois podem ficar presos numa posição de alta. Utilizar calendários económicos para acompanhar dados económicos dos EUA aumenta significativamente as hipóteses de sucesso nas operações.

Investidores de longo prazo: quem planeia comprar ouro físico para manter a longo prazo deve estar preparado para suportar oscilações significativas. A amplitude média anual do ouro é de 19,4%, superior aos 14,7% do S&P 500. Além disso, os custos de transação de ouro físico variam entre 5–20%, tornando-o menos adequado para operações frequentes.

Investidores de carteira diversificada: o ouro pode fazer parte de uma estratégia de alocação de ativos, mas não deve ser a única aposta. Concentrar demasiado capital num único ativo viola o princípio da diversificação de riscos. O ouro geralmente é mantido por períodos longos, superiores a dez anos, para realmente preservar e valorizar o capital, podendo experimentar aumentos ou quebras de valor ao longo do caminho.

Estratégias de longo e curto prazo combinadas: os investidores podem manter posições de longo prazo e, ao mesmo tempo, aproveitar as oscilações de preço (especialmente antes e após dados económicos dos EUA) para operações de curto prazo, maximizando os lucros. Contudo, isto exige experiência de mercado e disciplina rigorosa de gestão de riscos.

Resumo: previsão do futuro do ouro

Com base na expectativa das políticas do Fed, tendências de reservas dos bancos centrais, o panorama geopolítico global e níveis de dívida, o ouro ainda tem potencial de subida. Como ativo de reserva de confiança global, o suporte de médio a longo prazo do ouro permanece forte.

Contudo, na prática, é necessário estar atento à volatilidade de curto prazo, especialmente antes e depois de dados económicos importantes dos EUA e reuniões de política. A tendência do ouro é de subida, mas o percurso não será sem obstáculos; os investidores devem ter paciência e consciência de riscos.