De 200 bilhões de dólares ao zero: Revelando a verdade e os riscos das liquidações forçadas

2021年3月，華爾街上演了一齣金融驚悚劇。私募基金經理人Bill Hwang在短短48小時內虧損200億美金，成了近代虧錢最迅速的人。他的故事不只是一場個人悲劇，更是一堂關於斷頭與融資風險的深刻教訓。

融資與斷頭：你必須知道的機制

什麼是融資？為何會導致斷頭？

融資是一種槓桿工具。當你看好某檔股票卻資金不足時，可以向券商借錢購買。以台股為例，通常投資人出資40%，券商提供60%的資金。

以蘋果股票為例：股價150美金，你只有50美金。券商借你100美金讓你購買一股。如果股價漲到160美金，賣出後還給券商本息，你獲利19%——遠高於蘋果6.7%的漲幅。但反過來，若股價跌到78美金，券商會要求你補足保證金。

這時你面臨選擇：要麼自掏腰包補錢，要麼承受券商強制平倉的結果。這個強制平倉動作，就是投資人口中的融資斷頭或爆倉。

斷頭如何引發連鎖風險？

斷頭不是孤立事件

當股價跌到融資維持率低於130%時，券商不會溫和地與你商量，而是直接以成交為前提賣出你的股票，通常是市價成交。這意味著股票會被大幅砸低，進而引發其他融資戶的追繳風險。

一旦某檔股票出現斷頭潮，股價會經歷超跌——遠低於基本面支撐。這不僅清洗了短期追漲者，也會連帶打擊其他原本沒有問題的持股。

Bill Hwang事件的啟示

他的資產在10年內從2.2億美金飆升到200億美金，秘訣就是大量使用槓桿買進看好的公司。但當2021年市場波動來臨時，他的龐大持倉面臨巨幅震盪。

關鍵問題是：他持有的股數規模太大，市場根本沒有足夠買盤承接。券商平倉他的股票時，引發了連鎖斷頭，不只是表現不佳的股票被砸，就連原本穩定的持股也被迫強制平倉以維持保證金。百度就是其中之一，短期內遭遇劇烈下跌。

斷頭對股市籌碼的衝擊

籌碼變化帶來長期困擾

斷頭前，股票籌碼掌握在穩定方手中——經營團隊、退休基金、保險公司等長期持有者。但被券商強制拋售的股票流向散戶手中。

散戶的特性是短視，股價稍有波動就急於買賣。這導致大資金對該股票失去興趣，股價可能長期盤跌，直到出現重大利多才能重燃市場熱度。

因此，剛斷頭的股票通常不值得觸碰，因為短期下殺風險仍存。

如何正確使用融資獲利？

融資本身不邪惡，關鍵在於使用方式：

選對標的最重要 融資必須鎖定流通性充足的股票——市值大、成交量穩定。小型股或冷門股一旦面臨斷頭，會引發劇烈波動。

計算融資成本 融資是有成本的。如果某檔股票一年配息恰好等於融資利息，投資就失去意義了。必須選擇能覆蓋利息並產生正報酬的標的。

善用融資做分批布局 如果資金有限，可透過融資達到分批購買效果。股價下跌時，用現有資金繼續買進拉低成本，而非一次全力投入。

壓力區與支撐區的進退策略 股票在壓力區盤整時，持續支付融資利息卻未獲利，建議在無法突破時先行停利。同理，跌破支撐區也要迅速停損，別期待短期反彈。

槓桿的雙面刃

融資就是槓桿工具，能放大獲利也能放大虧損。它會加速財富累積，也會加速財富蒸發。

Bill Hwang從2.2億美金暴增到200億美金，正是槓桿的力量；而200億美金在48小時內化為烏有，也是槓桿的力量。

結論很簡單：投資前必須充分理解斷頭風險，選擇有紀律的操作策略，才能在槓桿時代保護自己的資本。