Explosão do mercado de ouro em 2025: por que estas ações de conceito de ouro merecem atenção?

O preço do ouro atinge recordes históricos, ações de conceito em forte subida

Desde o início de 2025, o mercado internacional do ouro tem protagonizado uma verdadeira peça de teatro. Em apenas três meses, o preço do ouro atingiu 20 recordes históricos, algo raro na história do mercado de ouro.

Os principais fatores que impulsionaram esta subida são três: primeiro, a tensão geopolítica global — conflito Rússia-Ucrânia estagnado, escalada na situação do Médio Oriente, e políticas tarifárias do novo governo dos EUA cheias de variáveis, tudo isso elevou significativamente o sentimento de refúgio seguro no mercado, ativando novamente o valor do ouro como ativo tradicional de proteção. Em segundo lugar, a expectativa de redução de juros pelo Federal Reserve e o enfraquecimento da credibilidade do dólar começaram a se consolidar, reduzindo o custo de manter ouro, enquanto a posição estratégica do ouro como reserva alternativa se elevou. Terceiro, a contínua onda de compras de ouro pelos bancos centrais globais — em 2024, as compras oficiais de ouro ultrapassaram continuamente a milha de toneladas por três anos consecutivos, enquanto a oferta se tornou mais restrita devido a limitações na mineração e queda na reciclagem.

Essa onda de subida atingiu o auge em meados de abril. Em apenas 8 dias de negociação, os contratos futuros de ouro na COMEX dispararam $430, um aumento de 15%, rompendo historicamentemente a barreira psicológica de $3.500 por onça. Apesar de uma correção posterior, a maioria das instituições financeiras mantém uma postura cautelosamente otimista. Acreditam que a forte alta de curto prazo pode estar chegando ao fim, mas, com a demanda de refúgio geopolítico e a onda de desdolarização impulsionando, o suporte para o preço do ouro é bastante sólido, mantendo uma visão de longo prazo positiva.

A força do preço do ouro reflete-se diretamente no desempenho das ações de conceito de ouro, especialmente aquelas relacionadas à exploração e refino de ouro. Por exemplo, a gigante canadense de mineração Agnico Eagle (AEM) subiu 42% desde o início do ano; a veterana sul-africana DRDGold (DRD) disparou 57%; enquanto a Alamos Gold (AGI), apesar de uma correção, manteve um aumento anual de 27%. O ETF de ouro SPDR (GLD), que acompanha o preço à vista do ouro, quase atingiu 20% de retorno desde o início do ano.

O que são ações de conceito de ouro? Quais são as lógicas de investimento?

Ações de conceito de ouro são aquelas de empresas listadas cujas atividades estão relacionadas ao ouro. Essas empresas envolvem exploração, mineração, refino, venda, investimento e serviços financeiros ao longo de toda a cadeia produtiva. O desempenho dessas ações costuma estar estreitamente ligado à tendência do preço do ouro — quando o preço sobe, a lucratividade dessas empresas aumenta, levando a uma valorização das ações.

Porém, há uma distinção importante: o preço do ouro e o preço das ações de conceito de ouro nem sempre estão positivamente correlacionados. Além do impacto do preço do ouro, o desempenho dessas ações também é influenciado pelos resultados financeiros da própria empresa, eficiência operacional, sentimento de mercado, entre outros fatores. Contudo, quando o preço do ouro sobe, a margem de lucro das mineradoras geralmente aumenta bastante, o que costuma impulsionar o valor das ações a uma taxa superior ao aumento do preço do ouro — exatamente aí reside a atratividade das ações de conceito de ouro.

Segundo o mais recente relatório da World Gold Council, a demanda global por ouro no primeiro trimestre de 2025 atingiu 1.206 toneladas (incluindo investimentos fora de bolsa), um crescimento marginal de 1% em relação ao ano anterior, marcando o maior nível desde 2016 na mesma época. O Goldman Sachs projeta que o preço do ouro pode chegar a $3.700 por onça até o final de 2025, enquanto o UBS mantém uma meta de $3.500, elevando também a previsão de fluxo líquido anual para ETFs de ouro para 450 toneladas, refletindo a confiança do mercado na perspectiva de longo prazo do ouro.

Líderes de ouro na bolsa dos EUA: Barrick, Newmont, Wheaton lideram

No mercado de ações dos EUA, as ações de conceito de ouro podem ser divididas em três categorias, de acordo com a cadeia produtiva:

Upstream (exploração e refino): empresas que extraem ouro diretamente das minas, mais sensíveis às oscilações do preço do ouro.

Midstream (royalties): empresas que financiam operações de mineração, recebendo uma porcentagem das receitas de venda de ouro.

Downstream (refino e venda): joalherias e empresas de processamento de produtos de ouro.

Vamos conferir o desempenho de algumas empresas principais:

Barrick Gold (GOLD): líder global em mineração de ouro

Fundada em 1983, a Barrick Gold é uma das maiores mineradoras de ouro do mundo, com valor de mercado superior a 27 bilhões de dólares. Possui 16 locais de mineração em 13 países, atuando principalmente na produção de ouro e cobre.

No primeiro trimestre de 2025, apresentou resultados sólidos. Apesar de a produção de ouro ter caído de 940 mil onças no mesmo período do ano passado para 758 mil onças, o forte aumento do preço do ouro elevou o preço médio realizado de US$2.075 para US$2.898 por onça. Como resultado, a receita do trimestre foi de US$3,13 bilhões, crescimento de 13,8% ano a ano; o lucro ajustado por ação foi de US$0,35, superando a expectativa de mercado de US$0,30. A previsão de produção para o ano permanece entre 3,15 e 3,5 milhões de onças.

Newmont (NEM): Único minerador de ouro no S&P 500

Como a maior mineradora de ouro do mundo, a NEM teve desempenho mediano em 2024, mas com a forte subida do ouro, tornou-se altamente atrativa para investimentos. É a única ação de mineração de ouro no índice S&P 500, oferecendo estabilidade de mercado.

No primeiro trimestre de 2025, a NEM apresentou resultados surpreendentes, com lucro líquido de US$1,9 bilhão, quase 11 vezes maior que no mesmo período do ano anterior, com lucro por ação de US$1,68, e ajustado de US$1,25, bem acima da expectativa de US$0,90. Apesar de a produção de ouro ter caído 8,3% para 1,54 milhão de onças, o aumento do preço do ouro para uma máxima histórica de US$2.944 por onça, com alta de 41% em relação ao ano anterior, reforça a forte capacidade de lucro da empresa.

Wheaton Precious Metals (WPM): Modelo de compra de ouro com lucros estáveis

A Wheaton Precious Metals, fundada em 2004, não é uma mineradora tradicional, mas opera com um modelo de “acordo de compra de metais preciosos”, assinando contratos globais para adquirir parte ou toda a produção de ouro a preços favoráveis. Este modelo de ativos leves apresenta riscos relativamente baixos.

No primeiro trimestre de 2025, os resultados superaram as expectativas, com lucro por ação de US$0,55, acima dos US$0,52 previstos, e receita de US$470 milhões, 13% acima das estimativas dos analistas. Após o fechamento, as ações subiram 4,62%, e o Royal Bank of Canada elevou a meta de preço de US$75 para US$80.

Goldcorp (KGC): Fluxo de caixa e retorno aos acionistas em alta

A Goldcorp, que atua na exploração e refino de ouro e também possui operações de prata, opera na América, Rússia e África Ocidental. No primeiro trimestre de 2025, o fluxo de caixa livre dobrou em relação ao ano anterior, com anúncio de um programa de recompra de ações de US$650 milhões.

Indicadores-chave mostram forte desempenho: produção de ouro equivalente de 512.088 onças, margem de lucro por onça de US$1.814, aumento de 67% em relação ao ano anterior; fluxo de caixa operacional de US$597,1 milhões, com fluxo de caixa livre de US$370,8 milhões, demonstrando sólida saúde financeira.

Principais ações de ouro na bolsa de Taiwan: Guangyang, Jinyiding, Jialong

Na Taiwan, há poucas ações de conceito de ouro, sendo as principais:

Guangyang (1785) é a principal fabricante de metais preciosos de ciclo econômico na Taiwan, com receita do primeiro trimestre de NT$8,243 milhões, aumento de 30,6% ano a ano, impulsionado pela alta dos preços de metais preciosos e expansão do negócio de alvos para semicondutores. O lucro bruto foi de NT$1,219 milhões, alta de 70,6%; o lucro operacional de NT$839 milhões, aumento de 145%. Contudo, devido à forte volatilidade nos preços dos metais preciosos no primeiro trimestre, houve perdas de hedge, reduzindo o lucro líquido para NT$358 milhões.

Jinyiding (8390) é uma grande recicladora de metais preciosos na Taiwan, fundada em 1997. Sua receita principal vem da reciclagem de metais preciosos, com ouro representando 30% e cobre e outros metais industriais 50%. Beneficiada pela expansão da cadeia de suprimentos da TSMC e alta nos preços de metais preciosos, no primeiro trimestre de 2025, a receita consolidada foi de NT$1.106 milhões, com lucro antes de impostos de NT$145 milhões, e lucro por ação de NT$1,22, crescimento expressivo.

Jialong (9955) é uma refinadora de metais preciosos na Taiwan, com vendas de metais representando cerca de 90% da receita. Apesar de apresentar prejuízos contínuos e não distribuir dividendos há 10 anos, sua alta proporção de negócios de ouro torna suas ações mais sensíveis às variações do preço do ouro. No primeiro trimestre de 2025, a receita consolidada foi de aproximadamente NT$320 milhões, aumento de cerca de 12%; o lucro bruto foi de NT$65 milhões (margem de aproximadamente 20%); o lucro líquido após impostos foi de NT$35 milhões, com lucro por ação de cerca de NT$0,38.

Os cinco fatores-chave que influenciam as ações de conceito de ouro

1. Oscilação do preço do ouro (motor mais direto)

Este é o fator mais direto que influencia as ações de conceito de ouro. Preço do ouro sobe → receita das mineradoras aumenta → lucro cresce → valorização das ações, numa cadeia lógica. Nos últimos 50 anos, o preço do ouro aumentou mais de 62 vezes. Apesar de possíveis correções de curto prazo, instituições como Goldman Sachs e UBS continuam otimistas quanto ao preço do ouro até o final de 2025.

2. Situação econômica global

Quando há maior incerteza econômica (recessão, turbulências políticas, etc.), o sentimento de aversão ao risco aumenta, levando fundos a entrarem em ativos de refúgio como o ouro, elevando o preço e as ações relacionadas. Atualmente, fatores como a situação Rússia-Ucrânia, negociações comerciais China-EUA continuam sustentando a demanda de proteção.

3. Taxas de juros e política monetária

Ambiente de juros baixos favorece a alta do ouro, pois reduz o custo de oportunidade de manter ativos sem rendimento. Quando os bancos centrais elevam juros para combater a inflação, investidores podem migrar para ativos de maior retorno, reduzindo a demanda por ouro. A expectativa de redução de juros pelo Fed atualmente sustenta a alta do ouro.

4. Custos de produção e operação

A estrutura de custos das mineradoras afeta diretamente sua lucratividade. Aumento de custos com mão de obra, equipamentos, energia e questões ambientais comprimem lucros; por outro lado, avanços tecnológicos ou melhorias na gestão podem reduzir custos e aumentar lucros.

5. Equilíbrio entre oferta e demanda

O equilíbrio entre oferta global de ouro (nova mineração + reciclagem) e demanda (joias + investimentos + uso industrial) determina o preço do ouro. Quando a oferta é limitada e a demanda forte, a expectativa de subida do preço se intensifica.

Investimento direto em ouro vs ações de conceito de ouro

Investidores otimistas com o preço do ouro enfrentam uma escolha: comprar ouro diretamente (depósitos de ouro, moedas, barras, ETFs de ouro) ou investir em ações de conceito de ouro?

Vantagens do investimento em ouro: menor risco, valor relativamente estável como metal precioso, amplamente reconhecido globalmente. Mas o retorno costuma ser menor, com menor volatilidade.

Vantagens das ações de conceito de ouro: potencial de retorno maior, especialmente quando o preço do ouro sobe, pois as ações tendem a valorizar-se mais que o próprio ouro. Por exemplo, no primeiro trimestre de 2025, ações como NEM, GOLD tiveram valorização muito superior aos 20% do GLD. Além disso, proporcionam diversificação de ativos e costumam performar bem em recessões.

Desvantagens: maior volatilidade. De abril a outubro de 2022, o ouro caiu 15%, mas as ações de conceito de ouro caíram 38%. Também há riscos de gestão, custos de produção, entre outros.

Sugestão de investimento: investidores conservadores devem preferir ouro físico e ETFs; investidores mais agressivos podem optar por ações de conceito de ouro; aqueles com risco moderado podem diversificar com ETFs como GDX e GDXJ.

Como investir em ações de conceito de ouro: duas abordagens

Método 1: Investimento via fundos ou ETFs diversificados

VanEck Gold Miners ETF (GDX) e VanEck Junior Gold Miners ETF (GDXJ) incluem ações de grandes empresas globais de ouro, ajudando na diversificação de risco.

GDX tem peso em mineradoras de grande porte como Newmont (12,05%), AEM.TO (11,81%), WPM.TO (7,49%), ABX (6,59%), FNV.TO (6,57%).

GDXJ é mais focado em empresas de menor capitalização, como Jialong (AGI.TO, 7,05%), HMY (6,80%), EVN.AX (6,25%), PAAS.TO (5,71%), BTO.TO (4,93%).

Nos últimos 12 meses, GDX rendeu 29,92%, GDXJ 32,59%; nos últimos cinco anos, 26,69% e 27,85%, respectivamente. Os investidores podem escolher conforme seu perfil de risco.

Método 2: Compra direta de ações

Além de ETFs, também é possível comprar ações diretamente. Para ações de conceito de ouro na Taiwan, é necessário abrir conta em corretora local; para ações americanas, pode-se usar corretoras internacionais como Mitrade, InteractiveBrokers, TD Ameritrade, Firstrade, entre outras.

Essas plataformas têm características distintas: Mitrade permite depósitos em dólar de Nova York ou NT$, com zero comissão; InteractiveBrokers, fundada em 1977, suporta abertura em diversos países; TD Ameritrade é adequada para grandes volumes; Firstrade não exige saldo mínimo.

Perspectivas: três grandes tendências futuras para ações de conceito de ouro

Tendência 1: A alta do preço do ouro a longo prazo é uma certeza

Embora possa haver correções de curto prazo devido a emoções comerciais, fatores como a guerra Rússia-Ucrânia, tensões no Médio Oriente, negociações China-EUA continuam sustentando a demanda de proteção. A onda de desdolarização e as compras de ouro pelos bancos centrais criarão suporte de longo prazo, com previsão de que o preço do ouro atinja entre US$3.500 e US$3.700 por onça até o final de 2025.

Tendência 2: Preços elevados de ouro estimulam expansão de minas

O alto preço do ouro incentivará mineradoras a ampliar capacidade na África, Austrália, América do Sul, entre outras regiões ricas em recursos. Espera-se que o mercado global de mineração de ouro cresça continuamente entre 2025 e 2030, com Ásia e América do Norte como principais mercados de crescimento, beneficiando significativamente as ações de conceito de ouro.

Tendência 3: IA e big data revolucionam a mineração

Inteligência artificial e big data estão transformando toda a cadeia de exploração e produção de ouro. Em 2024, investimentos em sistemas de IA no setor minerador atingiram US$218 milhões, e essa tendência deve se fortalecer, aumentando a eficiência e a lucratividade da mineração.

Conclusão

Com a crescente incerteza econômica global e o agravamento das tensões geopolíticas, as ações de conceito de ouro certamente estão se tornando foco de investimentos no mercado de capitais. Ao entender as tendências do setor e adotar estratégias de investimento adequadas, os investidores podem obter bons retornos nesse campo. Seja por meio de ETFs para diversificação ou pela compra direta de ações, é importante alinhar as decisões ao perfil de risco e objetivos de cada um. Este é o momento ideal para uma alocação cautelosa nesse setor.