De acordo com os dados da Deribit, na sexta-feira ocorrerá o vencimento de contratos de opções de Bitcoin no valor de 23 bilhões de dólares, uma escala que representa metade do volume de posições em aberto na maior plataforma de opções do mundo. Na estrutura de mercado, os vendedores a descoberto acumularam posições de opções de venda no valor de 1,4 bilhões de dólares com preço de exercício de 85.000 dólares, formando uma zona de atração de preços evidente. Assim que o preço atingir essa região, as operações de hedge dos market makers podem desencadear uma reação em cadeia. Ao mesmo tempo, as opções de compra de 100.000 e 120.000 dólares também merecem atenção, indicando que os investidores institucionais estão claramente se preparando para uma possível recuperação do mercado.

A volatilidade de preços no dia do vencimento das opções não é totalmente aleatória. Com base em dados históricos, os principais investidores geralmente posicionam suas posições antecipadamente na região de preços de exercício de alta densidade, aproveitando posteriormente o efeito de compressão Gamma para amplificar a volatilidade do mercado, conduzindo o preço em direção ao "ponto de maior dor" e, por fim, realizando o hedge das posições. Um exemplo típico foi a forte oscilação de 2000 pontos ocorrida em dezembro do ano passado.

Para os participantes, o controle de risco depende principalmente da gestão das posições. Manter o tamanho das posições à vista abaixo de 30%, construindo posições de proteção com opções de venda fora do dinheiro, e monitorar de perto o suporte crítico de 85.000 dólares. Dados históricos mostram que, quando o preço estabiliza nesse nível, a taxa de sucesso na tentativa de topo ou fundo aumenta significativamente. É igualmente importante estar atento à janela de volatilidade reversa nas 48 horas após o vencimento das opções, momento em que a probabilidade de movimentos contrários chega a cerca de 75%.

A volatilidade é tanto um risco quanto uma oportunidade. A função central das ferramentas de opções é a proteção contra riscos, não a especulação. Quando as instituições tecem uma "rede de atração" no mercado por meio de estruturas de opções, os participantes racionais devem aprender a operar com precisão dentro desse framework. A sobrevivência nesta onda de mercado depende de uma compreensão verdadeira dos mecanismos por trás da volatilidade.