O mercado de empréstimos alavancados dos Estados Unidos atingiu recentemente um ponto de inflexão. A situação em que a taxa de incumprimento se manteve acima de 4% durante 22 meses consecutivos terminou oficialmente em novembro, quando a taxa caiu para 3,7%. Este número parece bom, mas a história por trás é muito mais complexa.

Para entender a gravidade desta onda de incumprimentos — que durou o dobro do tempo da recessão económica durante a pandemia de 2020 — há um aspecto que traz algum alívio: o pico da taxa de incumprimento neste ciclo não ultrapassou 5%, muito abaixo dos 8% registados durante a crise financeira de 2009.

Mas não se deve ficar demasiado satisfeito. Olhando para a taxa de incumprimento acumulada em 5 anos, ela já subiu para 16% este ano, quase igual aos 17% de 2012. O que isso significa? Indica que a gravidade do problema na verdade não é tão otimista quanto parece à primeira vista.

Mais importante ainda, o próprio mercado está a expandir-se rapidamente. Desde 2012, o mercado de empréstimos alavancados nos EUA cresceu três vezes, atingindo agora um recorde histórico de 2 biliões de dólares. Quanto maior o mercado, maior o impacto do risco de transbordo.

Os investidores estão a pagar o preço por este ciclo, com perdas significativas já se tornando uma realidade. Para todo o mercado financeiro, este é um sinal de alerta que merece atenção.