Comprar ações de alto dividendo após o ex-dividendo é realmente vantajoso? Os três principais fatores de decisão que os investidores devem conhecer

Quando se fala em empresas que oferecem dividendos estáveis, os investidores costumam pensar nos seus modelos de negócio sólidos e fluxo de caixa abundante. De fato, muitas empresas listadas com desempenho excelente a longo prazo mantêm uma tradição de distribuição de dividendos consistente. Nos últimos anos, cada vez mais investidores consideram ações de alto dividendo como ativos centrais na sua carteira. Até o “Magnata das ações” Buffett tem uma forte preferência por esse tipo de ações, com mais de 50% do seu portefólio alocado em ações de alto dividendo.

Mas para os investidores iniciantes, frequentemente surgem dois grandes dilemas: O preço das ações vai certamente cair no dia do ex-dividendo? É mais vantajoso comprar após o ex-dividendo? Este artigo irá desvendar esses mitos passo a passo.

O preço das ações realmente cai no dia do ex-dividendo?

Em teoria, no dia do direito ao dividendo, os acionistas já receberam o dividendos, e o valor correspondente da ação deve diminuir, levando a uma queda no preço. Mas, pelos dados históricos, a queda do preço no dia do ex-dividendo não é uma regra absoluta. Especialmente para ações líderes com fundamentos sólidos, desempenho estável e muito procuradas pelos investidores, é comum que o preço suba no dia do ex-dividendo.

Como o ex-dividendo e o desdobramento afetam o preço das ações

Para entender esse fenômeno, é preciso compreender o mecanismo do efeito do ex-dividendo e do desdobramento:

Situação de desdobramento (除權情境): Quando a empresa realiza um desdobramento de ações ou emissão de novas ações, aumentando o capital social, o valor total da empresa permanece o mesmo, mas o valor de cada ação diminui proporcionalmente, ajustando o preço para refletir essa mudança.

Situação de pagamento de dividendos (除息情境): Quando a empresa distribui dividendos em dinheiro, isso significa que seus ativos diminuem na mesma proporção. Embora os acionistas recebam o pagamento, o preço da ação também tende a cair.

Exemplo de cálculo específico

Suponha que uma empresa tenha um lucro por ação de 3 dólares por ano, avaliada a um múltiplo de 10 vezes o lucro, resultando num preço de ação de 30 dólares. A empresa tem um histórico de lucros estáveis e acumulou uma reserva de caixa de 5 dólares por ação, totalizando uma avaliação de 35 dólares por ação.

A empresa acha que manter excesso de caixa é ineficiente e decide pagar um dividendo especial de 4 dólares por ação, deixando apenas 1 dólar de reserva. Anuncia que distribuirá o dividendo em 17 de junho de 2025, com a data de registro em 15 de junho.

O cálculo do movimento do preço no dia do ex-dividendo é: preço de fechamento do dia anterior menos o dividendo a ser distribuído. Com base nesse exemplo, o preço da ação no dia do ex-dividendo ajustaria de 35 dólares para 31 dólares.

Para uma opção de aumento de capital (配股), a fórmula é:

Preço da ação após o aumento de capital = (Preço antes do aumento - Preço de emissão) / (1 + Proporção de aumento)

Por exemplo, se uma ação valia 10 reais antes do aumento, com preço de emissão de 5 reais, e a proporção de aumento é de 2 por 1, então:

Preço após o aumento = (10 - 5) / (1 + 2) = 5 / 3 ≈ 1,67 reais

( Exemplos históricos quebram a ideia fixa

No entanto, embora seja comum que o preço das ações caia no dia do ex-dividendo, isso não é uma regra absoluta. A variação do preço é influenciada por múltiplos fatores, incluindo o sentimento do mercado, os resultados da empresa, as perspectivas do setor, etc., e não apenas pelo efeito do ex-dividendo.

Por exemplo, a Coca-Cola tem uma longa história de pagamento de dividendos, com pagamentos trimestrais recentes. Na maioria das vezes, o preço no dia do ex-dividendo sofre uma pequena queda, mas há ocasiões em que há uma leve alta. Nos últimos anos, em 14 de setembro de 2023 e 30 de novembro de 2023, as ações da Coca-Cola tiveram pequenas altas no dia do ex-dividendo; já em 13 de junho de 2025 e 14 de março de 2025, houve pequenas quedas.

A Apple apresenta um comportamento ainda mais evidente. A empresa também paga dividendos trimestrais e, no último ano, devido à forte procura por ações de tecnologia, o preço da Apple costuma subir no dia do ex-dividendo. Em 10 de novembro de 2023, o preço subiu de 182 dólares para 186 dólares no dia do ex-dividendo; em 12 de maio do mesmo ano, a alta foi de 6,18%.

Grandes empresas de setores tradicionais como Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson também frequentemente apresentam alta no preço das ações no dia do ex-dividendo. De modo geral, o valor do dividendo, o sentimento do mercado e os resultados da empresa influenciam o desempenho do preço no dia do ex-dividendo.

Comprar após o ex-dividendo: três dimensões de decisão

Não há uma resposta definitiva para essa questão, tudo depende da situação específica. Os investidores devem avaliar de forma abrangente sob os seguintes três aspectos:

( 1. Desempenho do preço antes do ex-dividendo

Antes do ex-dividendo, se o preço já estiver em alta, muitos investidores tendem a realizar lucros antecipados, especialmente aqueles que querem evitar impostos sobre ganhos de capital, optando por vender nesse momento. Portanto, quem pensa em comprar após o ex-dividendo deve estar atento, pois o preço pode já refletir expectativas excessivas ou estar sob pressão de vendas concentradas, tornando o ingresso mais arriscado.

) 2. Histórico do movimento do preço após o pagamento de dividendos

Historicamente, as ações tendem a cair mais do que subir após o ex-dividendo. Para investidores de curto prazo, isso significa maior risco de prejuízo ao comprar nesse período, tornando compra próxima ao dia do ex-dividendo pouco econômica.

Por outro lado, se o preço continuar caindo até um nível de suporte técnico e mostrar sinais de estabilização, esse pode ser um momento interessante para comprar. Assim, a entrada nesse momento pode garantir um custo mais favorável.

( 3. Fundamentais da empresa e estratégia de manutenção a longo prazo

Para empresas sólidas, com liderança clara no setor, o ex-dividendo deve ser visto como uma parte do ajuste do preço, e não como um sinal de perda de valor. Pelo contrário, oferece uma oportunidade de adquirir ativos de qualidade a preços mais atrativos.

Comprar ações dessas empresas após o ex-dividendo e mantê-las por longo prazo costuma ser uma estratégia mais vantajosa, pois o valor intrínseco da empresa não diminui com o pagamento de dividendos, e o preço ajustado pode tornar-se mais atrativo.

Custos ocultos do investimento em ações de ex-dividendo

) Custos fiscais sobre dividendos

Se usar uma conta qualificada (como IRA, 401K nos EUA, ou contas de adiamento de impostos) para comprar ações de ex-dividendo, geralmente não há preocupação com impostos, pois esses fundos não são tributados antes do saque.

Por outro lado, em contas pessoais sujeitas a impostos, a situação é diferente. Usando o exemplo de uma compra a 35 dólares, com queda para 31 dólares no dia do ex-dividendo, o investidor sofre uma perda de capital não realizada, além de precisar pagar impostos sobre os 4 dólares de dividendos recebidos — o que representa uma carga fiscal considerável.

Se o investidor planeja reinvestir os dividendos e espera que o preço se recupere rapidamente, comprar antes do ex-dividendo faz mais sentido.

Custos de corretagem e impostos de transação

Além do imposto sobre dividendos, é preciso considerar as taxas de corretagem e impostos de transação. No mercado de Taiwan, por exemplo:

Cálculo de corretagem: Preço da ação × 0,1425% × taxa de desconto da corretora (normalmente entre 50% a 60%)

Imposto de transação:

• Ações ordinárias: 0,3%
• ETFs: 0,1%

O imposto de transação é calculado multiplicando-se o preço da ação pelo respectivo percentual.

Estrutura de decisão para comprar após o ex-dividendo

Com base na análise acima, ao decidir se compra após o ex-dividendo, o investidor deve:

• Avaliar a posição do preço antes da compra: risco elevado ao comprar em alta, oportunidade ao comprar em baixa
• Observar o desempenho de recuperação histórica: recuperação do preço após o ex-dividendo indica otimismo; ausência de recuperação ou queda persistente requer cautela
• Verificar os fundamentos da empresa: ações de líderes tendem a oferecer boas oportunidades de aumento de posição após o ex-dividendo
• Calcular custos reais: considerar impostos, taxas e corretagem para avaliar se o retorno compensa
• Definir o horizonte de investimento: estratégias de curto prazo e longo prazo são distintas

Filling the gap (填權息) e gap de baixa (貼權息) são conceitos-chave na avaliação. Filling the gap refere-se à recuperação do preço após o ex-dividendo, refletindo otimismo do mercado; o gap de baixa indica que o preço permanece deprimido, geralmente por preocupações com resultados ou mudanças no mercado.

Em suma, a decisão de comprar após o ex-dividendo deve basear-se na análise do fundamental da empresa, do ambiente de mercado, da situação fiscal pessoal e do ciclo de investimento, e não na simples busca por dividendos. Para empresas líderes com fundamentos sólidos, a queda de preço após o ex-dividendo muitas vezes representa uma oportunidade de compra para investidores de longo prazo.