## A depreciação do iene acelera-se, sem espaço para aumento de juros pelo banco central até ao final do ano? Três grandes instituições elevam objetivo do USD/JPY

O iene tem vindo a enfrentar dificuldades de depreciação. A redução do risco de encerramento do governo dos EUA, a rápida diminuição do sentimento de refúgio e, juntamente, o aviso do governo japonês ao banco central sobre o aumento de juros, fizeram com que a taxa de câmbio do iene atingisse uma mínima de 9 meses em meados de novembro, com o USD/JPY( a continuar a subir.

**Sinalizações políticas sobrepostas, pressionando a depreciação do iene**

O núcleo da cadeia de eventos reside na libertação sincronizada de dois sinais. Por um lado, a 10 de novembro, o Senado dos EUA aprovou um projeto de lei de financiamento temporário, indicando que o governo dos EUA poderá evitar o encerramento, levando a uma rápida subida na preferência por risco no mercado, o que diminui a procura por moedas de refúgio como o iene. Por outro lado, a primeira-ministra do Japão, Sanae Takaichi, enviou sinais de política de "aumento de juros cauteloso", sendo que o seu conselheiro económico, Takashi Wada, afirmou claramente que o Banco do Japão deve evitar uma decisão de aumento de juros em dezembro, adiando pelo menos para janeiro do próximo ano.

Esta mudança na postura política implica que? O espaço de política de taxas de juro do Banco do Japão a curto prazo foi significativamente comprimido. Com o governo de Takaichi a promover estímulos fiscais ativos, o banco central enfrenta pressão política, tornando quase impossível um aumento de juros até ao final do ano, o que reforça ainda mais o enfraquecimento do iene devido ao suporte das taxas de juro.

**Revisões coletivas nas previsões de câmbio, confirmação da tendência de depreciação**

As expectativas do mercado quanto à depreciação do iene já se consolidaram. Os economistas do JPMorgan aumentaram significativamente o intervalo-alvo do USD/JPY: prevêem que, até ao final de 2025, o par atingirá 156 (anteriormente estimado em 142), e até ao final de março de 2026, recuará para 152 (anteriormente estimado em 139). Isto significa que, no próximo ano, a valorização do dólar relativamente ao iene poderá ultrapassar os 10%.

A previsão do Mizuho Securities é ainda mais agressiva, com objetivos de 156 para dezembro de 2025 e 158 para março de 2026, alinhando-se às expectativas do JPMorgan para o final do ano, mas com uma previsão de depreciação mais acentuada para o primeiro trimestre do próximo ano. As opiniões de duas grandes instituições financeiras estão altamente alinhadas, refletindo uma forte confirmação por parte dos participantes do mercado quanto à tendência de depreciação do iene.

**Psicologia de mercado frágil, pressão de venda do iene persiste**

Mais importante ainda é o aspecto psicológico do mercado. Analistas do MUFG Bank apontam que, antes de o gabinete de Takaichi finalizar o plano de estímulo económico (previsto para 21 de novembro), a cautela do mercado em relação às políticas fiscais ativas permanece, e essa incerteza pode facilmente transformar-se em pressão de venda do iene.

Em outras palavras, quando o governo se prepara para gastar em grande escala, os investidores temem que o banco central seja forçado a manter uma política monetária expansionista por mais tempo, o que pode diminuir ainda mais o valor do iene. Este mecanismo de autorrealização das expectativas está a amplificar a depreciação do iene. Nas próximas semanas, à medida que o plano fiscal avançar, a pressão de venda sobre o iene poderá continuar.