Situação em cadeia de liquidação de moedas, "fraqueza na estrutura do mercado" é o verdadeiro culpado?

Queda abrupta após subida… dezenas de bilhões de dólares liquidados em 2 horas

Na semana passada, o mercado de futuros dos EUA apresentou uma reversão abrupta durante o pregão. Bitcoin e Ethereum subiram fortemente no início da pregão, apenas para perderem toda a valorização em poucas horas.

Especificamente, o Bitcoin disparou de 86.000 dólares para a faixa dos 90.000 dólares, antes de cair abruptamente para a casa dos 85.000 dólares, enquanto o Ethereum subiu de 2.900 dólares para 3.100 dólares, antes de recuar para 2.800 dólares.

Nesse meio tempo, o volume de liquidações de criptomoedas foi significativo. Segundo dados do CoinGlass, posições alavancadas no mercado global de futuros de criptomoedas superiores a 4 bilhões de dólares foram liquidadas de uma só vez. Em particular, a liquidação de aproximadamente 11,08 milhões de dólares na plataforma descentralizada de futuros perpétuos Hyperliquid, no par HYPE/USD, representou o maior valor individual.

Por pares, o impacto no Ethereum foi maior. A liquidação de ETH ultrapassou 150 milhões de dólares, principalmente posições longas. Já o Bitcoin teve liquidações de 140 milhões de dólares, sendo que 78 milhões de dólares correspondem a liquidações de posições short, indicando que a venda a descoberto foi a primeira a ser liquidada na alta, seguida por uma liquidação em massa de compras na queda — um padrão clássico de liquidação em cadeia.

“Intervenção institucional” vs “Caça à liquidez por algoritmos”

Essas oscilações abruptas não são inéditas. Nos últimos duas semanas, um padrão semelhante se repetiu mais de quatro vezes. Parte do mercado suspeita que isso seja uma manipulação intencional de preços por grandes instituições.

Há também outra interpretação: trata-se de um processo mecânico, onde algoritmos de negociação automática rapidamente limpam stops e posições alavancadas em intervalos de baixa liquidez. Independentemente de qual seja a explicação, o resultado é o mesmo: um mercado extremamente desfavorável para os detentores de alavancagem.

Saída de ETFs prejudica a estabilidade do mercado

Há uma questão mais fundamental apontada pelos especialistas: o fluxo de fundos dos ETFs está enfraquecido.

Dados do SoSoValue mostram que, nos últimos dois dias, a saída líquida de ETFs de Bitcoin e Ethereum ultrapassou 1 bilhão de dólares. Em um mercado normal, novos fundos deveriam continuar entrando para absorver a volatilidade. Mas, com a saída de recursos, o preço fica mais suscetível a oscilações mesmo com pequenos choques.

Mike Marshall, chefe de pesquisa da AmberData, afirmou que “a estrutura de suporte de preços está fraca, e a tendência de entrada de ETFs é tímida, dificultando uma rápida recuperação do mercado quando o momentum se inverter”. Ele acrescentou que a combinação de variáveis de taxa de juros e aversão ao risco reforça ainda mais o cenário de baixa.

Qual será o próximo nível de suporte?

Com base na análise do preço de entrada dos ETFs, Marshall acredita que “o primeiro suporte relevante está próximo dos 80.000 dólares”. Se a saída de fundos continuar ou as condições financeiras se tornarem ainda mais restritivas, “os 60.000 dólares podem se tornar o próximo marco importante”, alertou.

Atualmente, em 24 de dezembro, o Bitcoin está negociado por cerca de 87.330 dólares, uma queda de 0,36% nas últimas 24 horas. O Ethereum é negociado por aproximadamente 2.930 dólares, com uma redução de 0,88% no mesmo período.

A continuidade da cadeia de liquidações de criptomoedas parece estar relacionada à combinação de baixa liquidez de mercado e saída de fundos. No futuro, o fluxo de recursos de investidores institucionais e as políticas de juros serão variáveis-chave.