Por que o preço das ações oscila após o pagamento de dividendos? Domine a estratégia de investimento envolvendo o preenchimento de direitos e o desconto de direitos

O que significa dividendos estáveis?

Se uma empresa consegue distribuir dividendos continuamente aos acionistas, geralmente reflete um modelo de negócio sólido e fluxo de caixa abundante. Muitas empresas listadas de alto desempenho mantêm essa tradição há anos, e nos últimos tempos, o interesse dos investidores por ações de alto rendimento também tem aumentado, até mesmo Warren Buffett aloca mais da metade de seus ativos nesse tipo de ação.

No entanto, para investidores que estão começando no mercado de ações de dividendos, duas dúvidas frequentes os incomodam: O preço das ações cai necessariamente no data de ex-dividendo? Devo entrar antes ou depois do ex-dividendo?

A queda do preço após o ex-dividendo é realmente inevitável?

Teoricamente, na data de ex-dividendo, como os acionistas já receberam o dividendo em dinheiro, o valor da empresa representada pela ação deve diminuir, e o preço da ação deve ajustar-se para baixo. Mas, na prática, a história mostra que, a queda do preço após o ex-dividendo não é uma regra absoluta, especialmente para líderes de mercado com desempenho estável e alta aceitação, onde também há casos de aumento do preço no dia do ex-dividendo.

Como o direito de subscrição e o pagamento de dividendos afetam o preço das ações

No caso de direitos de subscrição, a empresa aumenta seu capital social por meio de emissão de novas ações, o que dilui o valor por ação, assumindo que o valor total da empresa permanece constante, levando a uma redução no preço da ação.

No caso de pagamento de dividendos em dinheiro, esse valor representa uma redução nos ativos da empresa. Embora os acionistas recebam o dinheiro, o preço da ação também tende a cair proporcionalmente.

Análise de um caso específico

Suponha que uma empresa tenha um lucro por ação de 3 dólares por ano, e o mercado atribua a ela um índice de preço/lucro de 10, resultando em um valor de 30 dólares por ação.

A empresa tem lucros acumulados ao longo dos anos e uma quantidade de caixa na sua balança patrimonial. Suponha que esse caixa seja equivalente a 5 dólares por ação, elevando o valor total da empresa para 35 dólares por ação.

A empresa decide distribuir um dividendo especial de 4 dólares por ação, mantendo 1 dólar por ação como reserva de emergência. Com base nesses números, o preço teórico no dia do ex-dividendo deveria cair de 35 para 31 dólares.

No caso de emissão de novas ações, a fórmula de cálculo é: Preço da ação após subscrição = (Preço antes da subscrição - Preço de subscrição) / (1 + Proporção de subscrição)

Por exemplo, uma empresa com preço de 10 unidades antes da subscrição, preço de subscrição de 5 unidades, e proporção de 1 nova ação para cada 2 ações existentes, terá: Preço após a subscrição = (10 - 5) / (2 + 1) = 5/3 ≈ 1,67 unidades

Mas a realidade é muito mais complexa

Embora seja comum que o preço das ações caia após o ex-dividendo, isso não é uma regra absoluta. A variação do preço é influenciada por múltiplos fatores — sentimento de mercado, desempenho da empresa, ambiente macroeconômico — e não depende unicamente do pagamento de dividendos.

A Coca-Cola, como uma empresa que distribui dividendos há anos, geralmente apresenta uma pequena queda no preço no dia do ex-dividendo, mas em 14 de setembro de 2023 e 30 de novembro de 2023, ambos os dias de ex-dividendo, houve até pequenas altas. A Apple, por sua vez, apresenta um comportamento mais evidente, influenciada pelo entusiasmo com ações de tecnologia, com variações significativas no dia do ex-dividendo, como em 10 de novembro de 2023, quando o preço subiu de 182 para 186 dólares, uma alta de 6,18%.

Empresas tradicionais como Walmart, Pepsi e Johnson & Johnson também frequentemente veem seus preços subirem no dia do ex-dividendo. O tamanho do dividendo, o sentimento do mercado, o desempenho da empresa e outros fatores conjuntamente determinam a direção do preço na data.

Comprar após o ex-dividendo é mais vantajoso?

Depende da situação específica, devendo ser avaliado sob três perspectivas:

Desempenho do preço antes do ex-dividendo — Se o preço já estiver em alta, muitos investidores preferem realizar lucros antecipados ou evitar o ônus fiscal, vendendo suas ações. Nesse momento, entrar pode significar enfrentar pressão de venda e expectativas excessivas, não sendo uma decisão inteligente.

Padrões históricos do movimento do preço após o ex-dividendo — Dados estatísticos indicam que, após o ex-dividendo, o preço tende a cair mais do que a subir. Traders de curto prazo podem correr risco de prejuízo. Contudo, se o preço cair até um nível de suporte técnico e mostrar sinais de estabilidade, pode valer a pena considerar uma compra.

Fundamentos da empresa e planos de manutenção de longo prazo — Para empresas sólidas, com liderança de mercado, o pagamento de dividendos é uma simples ajustagem de preço, não uma perda de valor. Na verdade, oferece uma oportunidade de adquirir ativos de alta qualidade a um preço mais baixo.

Conceitos de subscrição e direitos de subscrição

Direitos de subscrição: após o pagamento de dividendos, o preço das ações pode se recuperar gradualmente, retornando ao nível pré-dividendo ou próximo dele, refletindo otimismo dos investidores quanto ao crescimento futuro da empresa.

Direitos de subscrição: após o ex-dividendo, o preço das ações permanece em baixa por um período prolongado, sem recuperar o nível anterior. Geralmente indica preocupação dos investidores com o desempenho da ação, possivelmente devido a resultados fracos ou mudanças no ambiente de mercado.

Custos ocultos de participar de ações que pagam dividendos

Imposto sobre dividendos — Usar contas com diferimento de impostos (como IRA ou 401K nos EUA) elimina essa preocupação. Para contas tributáveis comuns, o investidor enfrenta uma dupla carga: uma por causa da queda no preço da ação, que gera prejuízo não realizado, e outra pelo imposto sobre os dividendos recebidos. Contudo, se reinvestir os dividendos e esperar uma rápida recuperação do preço, comprar antes do ex-dividendo ainda pode fazer sentido.

Taxas de corretagem e impostos de transação — No mercado de Taiwan, por exemplo, a taxa de corretagem é calculada como: Preço da ação × 0,1425% × desconto do corretor (cerca de 50-60%).

O imposto sobre transações varia conforme o tipo de ação: ações ordinárias 0,3%, fundos negociados em bolsa (ETFs) 0,1%, calculados como: Preço da ação × taxa correspondente.

Julgamento racional na tomada de decisão de investimento

O desempenho do preço após o ex-dividendo é influenciado por múltiplos fatores. Os investidores devem avaliar seus objetivos, tolerância ao risco, além de considerar o movimento do preço antes e depois do ex-dividendo, os fundamentos da empresa e outros aspectos, para tomar decisões racionais. Para empresas de alta qualidade, manter ações a longo prazo, o pagamento de dividendos muitas vezes representa uma oportunidade de melhor entrada.