O aumento de capital em dinheiro realmente impulsiona a subida do preço das ações? A lógica de subida e descida que os investidores devem ler

Muitas pessoas ao verem uma empresa cotada anunciar um aumento de capital em dinheiro, a primeira reação é “o preço das ações vai subir”. Mas, na realidade, não é assim tão simples. Quando a Tesla emitiu 2,75 mil milhões de dólares em novas ações em 2020, o preço das ações subiu, e a TSMC anunciou um aumento de capital em 2021 e também teve uma valorização, mas a lógica por trás destes dois casos é completamente diferente. Vamos primeiro analisar qual é o impacto do aumento de capital em dinheiro no preço das ações — se sobe, se desce, ou se depende de certos fatores.

Por que razão as empresas cotadas fazem aumentos de capital em dinheiro? A chave está no objetivo e na execução

A essência do aumento de capital em dinheiro é a empresa emitir novas ações para angariar fundos. Mas por que motivo fazer isto? As razões principais incluem:

A empresa pode querer expandir a sua escala de negócios, investir em novos projetos, pagar dívidas existentes, reforçar a sua estrutura financeira, ou responder a situações imprevistas do mercado. Simplificando, a empresa precisa de dinheiro e acredita que esse dinheiro pode criar valor no futuro.

O processo completo do aumento de capital costuma ser assim:

Primeiro passo: o conselho de administração decide o montante e o objetivo do aumento de capital. Segundo passo: anuncia aos acionistas existentes o preço, o número de ações e o período de subscrição. Terceiro passo: os acionistas decidem se participam e efetuam o pagamento. Quarto passo: a empresa verifica a subscrição, distribui as novas ações. Quinto passo: após a conclusão, o capital social da cotada aumenta, e a participação dos acionistas existentes pode ser diluída.

Por que motivo o preço das ações pode cair após um aumento de capital em dinheiro? Três fatores de risco principais

Se, normalmente, o aumento de capital traz efeitos positivos, por que razão alguns investidores ainda se preocupam? Porque estas três situações podem realmente prejudicar o preço das ações:

1. Oferta excessiva que baixa o preço De repente, aumenta a quantidade de ações disponíveis, mas a procura no mercado por essas novas ações é insuficiente, levando a uma pressão descendente no preço. É uma relação simples de oferta e procura.

2. Falta de confiança dos investidores Se o mercado acha que o plano de aumento de capital tem um futuro sombrio, que o preço de subscrição é demasiado baixo, ou que a capacidade de lucro da empresa no futuro vai diminuir, os investidores podem vender as ações para expressar descontentamento. Assim, a queda do preço das ações torna-se inevitável.

3. Diluição do controlo acionista O dano mais direto vem da diminuição da participação acionária. Se os acionistas existentes não participarem na subscrição, a sua influência na empresa será diluída. Esta sensação de injustiça muitas vezes provoca reações negativas no mercado.

Por que motivo o preço das ações pode subir após um aumento de capital em dinheiro? Três fatores de suporte

Por outro lado, o aumento de capital também pode impulsionar o preço das ações:

1. Forte procura por novas ações Se os investidores estão ansiosos por comprar, a oferta insuficiente faz subir o preço.

2. O plano de aumento de capital ganha confiança do mercado Quando os investidores acreditam que esse dinheiro trará altos retornos e impulsionará o crescimento da empresa, eles vão comprar agressivamente. Especialmente num mercado em alta, esse otimismo tende a reforçar-se a si próprio.

3. Os acionistas existentes compram ativamente Se os acionistas atuais continuam a subscrever novas ações para manter a sua participação, isso transmite uma forte confiança no futuro da empresa, o que também pode elevar o preço das ações.

Dois casos reais: por que é que, após aumentos de capital, os preços das ações subiram em ambos os casos?

História do aumento de capital da Tesla em 2020

Em 2020, a Tesla anunciou um aumento de capital de 2,75 mil milhões de dólares, com um preço de subscrição de 767 dólares por ação, com o objetivo de financiar a expansão global e a construção de novas fábricas. Por lógica, o aumento de capital deveria diluir os direitos dos acionistas e fazer o preço cair.

No entanto, na altura, a Tesla tinha uma popularidade enorme no mercado, com investidores individuais e institucionais muito confiantes nela. Eles não viam o “diluição de ações”, mas sim que “a empresa vai usar esse dinheiro para crescer”. O mercado acreditava que a Tesla conseguiria transformar esse capital em crescimento de receitas e aumento de quota de mercado, por isso, após o anúncio, o preço das ações subiu.

Grande aumento de capital da TSMC em 2021

No final de 2021, a TSMC anunciou um aumento de capital em dinheiro, emitindo novas ações para expandir a sua escala operacional. Como líder mundial na fabricação de semicondutores, a TSMC tem uma estrutura financeira sólida e um desempenho operacional consistente a longo prazo.

A reação do mercado foi direta: esse dinheiro, nas mãos da TSMC, é o investimento mais seguro. Os acionistas existentes provavelmente vão subscrever novas ações para manter a sua participação. Como a TSMC tem alta credibilidade e fluxo de caixa futuro bastante previsível, o efeito de diluição foi completamente compensado, e o preço das ações subiu.

O que estes dois casos nos ensinam?

O impacto do aumento de capital em dinheiro no preço das ações depende, em 80%, da percepção do mercado sobre o futuro da empresa, e apenas 20% do próprio aumento de capital. Os fundamentos da empresa, o setor, o ciclo económico, as políticas — todos estes fatores, combinados, determinam se o preço das ações vai subir ou descer. Olhar apenas para o aumento de capital para prever o preço das ações é um erro comum.

A face dupla do aumento de capital em dinheiro: análise de vantagens e desvantagens

Vantagens

Primeiro, permite à empresa angariar rapidamente os fundos necessários para o desenvolvimento, seja para expansão, investigação, aquisições ou pagamento de dívidas. Segundo, melhora a estrutura financeira, reduzindo o peso da dívida, elevando a classificação de crédito, e diminuindo os custos de financiamento futuros. Terceiro, o mercado muitas vezes vê o aumento de capital como um sinal positivo, indicando que a empresa tem confiança e recursos para crescer, o que pode impulsionar o preço das ações.

Riscos

A emissão de novas ações dilui a participação e os lucros dos acionistas existentes. Se o preço de subscrição for inferior ao preço de mercado, o efeito de diluição será mais acentuado. A incerteza sobre o plano de aumento de capital pode fazer o mercado reagir negativamente, levando a uma queda no preço. Além disso, há custos associados, como comissões e taxas de subscrição, que reduzem a eficiência do financiamento.

Quanto tempo leva para quem compra ações com aumento de capital receber as novas ações?

Na prática, os investidores que participam de um aumento de capital precisam de esperar para receber as novas ações. O tempo exato depende de vários fatores:

Data limite de subscrição: a empresa define uma data de encerramento, até à qual os investidores devem pagar. Depois, há o processo de liquidação e registo, que costuma demorar algum tempo.

Tempo de aprovação na bolsa: se for uma empresa cotada, a emissão precisa de aprovação da bolsa, o que pode levar várias semanas.

Procedimentos de registo de acionistas: a empresa deve atualizar o livro de registo de acionistas, procedimento legal necessário.

No conjunto, desde o pagamento até receber as novas ações, os investidores normalmente esperam entre um a dois meses. Durante esse período, as ações originais continuam a ser negociadas e o preço pode oscilar. Portanto, quem participa num aumento de capital deve estar preparado para uma espera, pois não recebe as ações imediatamente após pagar.

Recomendação final aos investidores: para avaliar se o aumento de capital é vantajoso ou não, o mais importante é se a empresa vale a pena. Os fundamentos, a competitividade, o setor, a gestão — estes fatores são essenciais para determinar a tendência de longo prazo do preço das ações. O aumento de capital é apenas um evento, e não deve ser a única base para a decisão de investimento.