Perspetivas do preço do ouro em 2025: a lógica por trás da quebra do recorde histórico

Sob o contexto de agravamento da incerteza na economia global, o ouro voltou a ser o centro das atenções do mercado. Desde os recordes históricos de quase 4.400 dólares por onça em outubro, até às subsequentes correções técnicas, os investidores questionam-se: Esta subida do ouro ainda vai continuar? Já é tarde para entrar? Para responder a estas perguntas, é necessário compreender profundamente a lógica subjacente que impulsiona a tendência do ouro.

Por que o ouro continua a subir: três fundamentos principais de suporte

2024-2025 será a maior subida do ouro em quase 30 anos, segundo a Reuters, superando os 31% de 2007 e os 29% de 2010. Isto não é uma especulação de curto prazo passageira, mas o resultado de múltiplos fatores atuando em conjunto.

Incerteza política desencadeia procura de proteção

A continuação das políticas tarifárias impulsionou diretamente o sentimento de proteção no mercado. Dados históricos indicam que, durante períodos de incerteza política (como a guerra comercial entre os EUA e a China em 2018), o preço do ouro costuma oscilar dentro de uma faixa de 5-10% a curto prazo. Quando o mercado antecipa aumento de risco, os investidores tendem a transferir fundos para ativos mais estáveis, sendo o ouro uma ferramenta tradicional de proteção.

Relação inversa entre taxas de juro e rendimento real

A direção da política monetária do Federal Reserve tem um impacto profundo no preço do ouro. Segundo as ferramentas de taxas de juro do CME, há uma probabilidade de 84,7% de uma redução de 25 pontos base na próxima reunião do Fed em dezembro. A lógica por trás desta expectativa é:

Redução das taxas → diminuição do apelo do dólar → valorização relativa do ouro cotado em dólares

Mais precisamente, o preço do ouro apresenta uma correlação negativa clara com as taxas de juro reais. Quando as taxas nominais caem e a inflação persiste, as taxas de juro reais diminuem, reduzindo o custo de oportunidade de manter ouro, aumentando assim o seu apelo de investimento. Após a reunião do FOMC em setembro, o recuo no preço do ouro foi exatamente porque a redução de 25 pontos base foi totalmente antecipada pelo mercado, tendo sido já incorporada.

Os bancos centrais globais aumentam as compras, impulsionando a procura de longo prazo

De acordo com dados do World Gold Council (WGC), no terceiro trimestre de 2025, as compras líquidas globais de ouro pelos bancos centrais atingiram 220 toneladas, um aumento de 28% em relação ao trimestre anterior. Ainda mais relevante, numa pesquisa de perspetivas de cinco anos dos bancos centrais, 76% dos entrevistados consideram que a proporção de ouro nas reservas irá “moderada ou significativamente aumentar” nos próximos cinco anos. Isto indica que os bancos centrais estão a reavaliar o valor do ouro como ativo de reserva.

Outros fatores-chave que impulsionam a subida do preço do ouro

Para além dos três principais motores acima, outros fatores continuam a atuar:

Mudança na política monetária num ambiente global de elevada dívida

Até 2025, a dívida global totaliza 307 trilhões de dólares (dados do FMI). Níveis elevados de dívida limitam o espaço de manobra dos bancos centrais, levando a uma política monetária mais acomodatícia, o que reduz as taxas de juro reais e indiretamente aumenta o valor do ouro na carteira de ativos.

Reavaliação a longo prazo do papel do dólar como reserva

Quando a confiança no dólar oscila ou o dólar enfraquece relativamente, o ouro cotado em dólares tende a beneficiar-se, atraindo mais fluxos de capital.

Persistência de riscos geopolíticos

O conflito Rússia-Ucrânia, a instabilidade no Médio Oriente e outros fatores de incerteza reforçam o papel do ouro como ativo de proteção, podendo gerar volatilidade a curto prazo.

Sentimento de mercado e fluxo de capitais

A atenção contínua da mídia e o interesse das comunidades estão a atrair grande fluxo de capitais de curto prazo para o mercado do ouro, amplificando a subida.

Atitude das instituições face à tendência futura

Apesar das recentes correções técnicas, as principais instituições financeiras globais mantêm uma perspetiva otimista de longo prazo para o ouro:

• Equipa de commodities do JPMorgan define esta correção como uma “correção saudável” e aumentou o objetivo de preço para o quarto trimestre de 2026 para 5.055 dólares por onça

• Goldman Sachs mantém o objetivo de 4.900 dólares por onça até ao final de 2026

• Bank of America recentemente elevou o objetivo de preço do ouro para 5.000 dólares, com alguns estrategistas a sugerirem que pode atingir 6.000 dólares no próximo ano

O desempenho no setor de joalharia também apoia esta perspetiva — as marcas de joalharia nacionais continuam a manter preços acima de 1100 yuan por grama, sem sinais de queda significativa.

Como os investidores devem reagir: consciência de riscos e estratégias

Depois de compreender a lógica do aumento do ouro, a questão passa para a prática. Diferentes grupos de investidores devem adotar estratégias distintas:

Para traders experientes de curto prazo

A volatilidade oferece boas oportunidades de operação. Num ambiente de alta liquidez, é mais fácil prever a direção de subida ou descida a curto prazo, especialmente antes e após a divulgação de dados económicos dos EUA. Utilizar o calendário económico para acompanhar os momentos de publicação ajuda a captar oportunidades de movimentos bruscos.

Para investidores iniciantes

Devem ser extremamente cautelosos com operações de curto prazo. A volatilidade média anual do ouro é de 19,4% (superior aos 14,7% do S&P 500), sendo tão ou mais volátil que ações. Recomenda-se começar com fundos pequenos, evitando comprar em máximos e perseguir altas de forma impulsiva. Operações frequentes de compra e venda consomem rapidamente o capital inicial.

Para investidores de alocação

Se considerarem manter ouro físico a longo prazo, devem estar preparados para lidar com oscilações de médio prazo. Apesar de a tendência de longo prazo ser de alta, no curto prazo podem ocorrer situações extremas de duplicação ou redução à metade do valor. Além disso, os custos de transação de ouro físico variam entre 5% e 20%, devendo ser considerados na decisão de investimento.

Incluir ouro na carteira é viável, mas não deve ser excessivamente ponderado. Diversificar é mais seguro do que apostar tudo numa só classe de ativo.

Para investidores orientados à maximização de retorno

Podem considerar manter a longo prazo e aproveitar oportunidades de oscilações de curto prazo. Especialmente antes e após a divulgação de dados importantes dos EUA, a volatilidade tende a aumentar significativamente. Contudo, isto exige que o investidor tenha experiência de mercado e capacidade de gestão de risco.

Avisos de investimento

A análise do movimento do preço do ouro deve considerar múltiplos fatores:

O ciclo do ouro é longo, e só numa escala de mais de 10 anos se consegue cumprir a promessa de preservação e valorização, embora com oscilações intensas pelo caminho

Investimentos em ouro cotado em moeda estrangeira também devem considerar a volatilidade cambial, pois a variação do dólar/NT$ afeta diretamente os rendimentos em NT$

Fatores de curto prazo (mídia, fluxo de capitais) podem gerar oscilações acentuadas, mas não garantem a continuidade da tendência de longo prazo

O mais importante é que o ouro, como reserva de “confiança global”, mantém os seus fundamentos de suporte a longo prazo. Contudo, a operação prática deve estar atenta aos riscos de curto prazo, especialmente antes e depois de dados económicos e reuniões do Fed. A atual tendência do ouro ainda não terminou, mas é fundamental que o investidor conheça bem a sua tolerância ao risco antes de entrar.