Os investidores esperam um novo pico do ouro em 2026?

Enquanto os traders aguardam as surpresas que o final de 2025 trará, surgem questões agudas sobre o percurso do preço do ouro no curto prazo, especialmente após o metal amarelo ter experimentado oscilações acentuadas que o levaram do pico de 4381,44 dólares em meados de outubro para níveis de 4065 dólares no final de novembro de 2025.

Este abalo nos preços reflete uma luta real nos mercados entre aqueles que veem uma oportunidade de subida rumo aos 5000 dólares e aqueles que alertam para uma correção que pode devolver os preços para cerca de 3800 dólares. Mas o que determina o percurso real? E o ouro está realmente a caminho de quebrar novos recordes?

Factores que controlam o percurso do ouro

1- Demanda global e instituições financeiras

Dados do Conselho Mundial do Ouro mostraram que a demanda total no segundo trimestre de 2025 atingiu 1249 toneladas, um aumento de 3% ao ano, mas o valor disparou em 45%, refletindo um forte interesse institucional. Os fundos negociados em bolsa de ouro (ETFs) por si só atraíram fluxos massivos, elevando os ativos sob gestão para 472 mil milhões de dólares, um aumento de 6% em relação ao período anterior, e as holdings aproximaram-se do pico histórico de 3929 toneladas.

A nível geográfico, a América do Norte dominou mais de 50% da demanda global, com uma quota superior a 345,7 toneladas na primeira metade do ano, seguida por Europa e Ásia com quotas menores. Esta distribuição indica um interesse institucional profundo na commodity como ferramenta de proteção estratégica.

2- Bancos centrais e demanda regulada

Os bancos centrais escolheram um caminho claro: acumulação contínua. Adicionaram 244 toneladas apenas no primeiro trimestre, superando em 24% a média trimestral anterior, e a percentagem de bancos que mantêm ouro aumentou de 37% para 44% entre 2024 e 2025.

A liderança da China, Turquia e Índia é evidente aqui: apenas o Banco Popular da China adicionou mais de 65 toneladas por 22 meses consecutivos, enquanto a Turquia reforçou suas reservas acima de 600 toneladas. Este comportamento revela um desejo genuíno de proteger as economias em desenvolvimento contra a volatilidade cambial e o aumento da dívida soberana.

3- Raridade relativa na oferta

Apesar das minas terem atingido um recorde de 856 toneladas no primeiro trimestre de 2025, isso não foi suficiente para fechar a crescente lacuna entre oferta e procura. A situação agravou-se com uma redução de 1% no ouro reciclado, já que os detentores de peças preferiram mantê-las na expectativa de uma subida contínua.

Os custos de mineração aumentaram drasticamente: o custo médio global de extração atingiu 1470 dólares por onça (nível mais alto em uma década), desincentivando a expansão rápida. Esta raridade relativa funciona como uma barreira natural contra uma queda de preço acentuada.

4- Políticas monetárias e juros reais

O Federal Reserve cortou a taxa de juros em 25 pontos base em outubro, para 3,75-4,00%, e os mercados já precificam mais cortes em breve. As previsões da BlackRock indicam uma taxa que pode cair para 3,4% até ao final de 2026, num cenário moderado.

Esta tendência reduz o custo de oportunidade do ouro (ativo que não rende juros), aumentando a sua atratividade. Os rendimentos reais dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caíram de 4,6% para 4,07%, um nível que apoia o apetite dos investidores por metais preciosos.

5- Dólar e dívidas soberanas

O índice do dólar caiu 7,64% desde o seu pico no início de 2025 até ao final de novembro, impulsionado pelas expectativas de cortes nas taxas de juros. Esta fraqueza torna o ouro mais atraente para investidores estrangeiros.

Ao mesmo tempo, a dívida pública global ultrapassou 100% do PIB, segundo o Fundo Monetário Internacional, levando os investidores a procurar refúgios seguros longe dos riscos de crédito.

6- Pressões geopolíticas

Tensões comerciais entre Washington e Pequim, além de perturbações no Oriente Médio, elevaram a procura por ouro como proteção em 7% ao ano, segundo a Reuters. Quando os preços à vista se aproximaram de 3400 dólares em julho, ficou claro que uma nova crise em 2026 poderia ser um forte catalisador para uma subida adicional.

O que dizem os analistas sobre 2026?

O HSBC prevê um salto ousado para 5000 dólares no primeiro semestre de 2026, com uma média anual de 4600 dólares. O Bank of America também elevou a previsão para 5000 dólares como pico potencial, mas alertou para correções de curto prazo se os lucros começarem a ser realizados. O Goldman Sachs ajustou a previsão para 4900 dólares, enquanto o JPMorgan espera que o ouro atinja 5055 dólares até meados de 2026.

O intervalo mais comum entre os analistas é entre 4800 e 5000 dólares como pico, com uma média anual entre 4200 e 4800 dólares.

O ouro terá uma correção acentuada?

Apesar do otimismo, há cautela. O HSBC exclui uma queda abaixo de 3800 dólares, a menos que ocorra um grande choque econômico, mas prevê uma correção até cerca de 4200 dólares na segunda metade de 2026, se os investidores começarem a realizar lucros pesados.

O Goldman Sachs indicou que a manutenção dos preços acima de 4800 dólares pode colocar o mercado à prova de “credibilidade de preço”, pois a procura industrial pode não ter incentivo para comprar nestes níveis. Contudo, o JPMorgan e o Deutsche Bank concordam que o ouro entrou numa nova faixa de preço difícil de romper para baixo, devido a uma mudança estratégica na perceção do investidor como um ativo de longo prazo.

Análise técnica de curto prazo

No gráfico diário, o ouro mantém a linha de tendência ascendente principal em torno de 4050 dólares. O nível de 4000 dólares é uma resistência crucial: se o preço o romper com um fecho diário claro, pode visar a zona de 3800 dólares (50% de retração de Fibonacci).

Para o lado positivo, 4200 dólares representam a primeira resistência forte, seguidos por 4400 e 4680 dólares. O índice RSI está em 50, uma zona neutra que reflete um equilíbrio total entre pressão de compra e venda, enquanto o MACD confirma a continuação da tendência ascendente.

A previsão técnica indica uma continuação da negociação numa faixa lateral inclinada para cima entre 4000 e 4220 dólares em breve, desde que o preço permaneça acima da linha de tendência principal.

Cenários previstos

Cenário de alta: se os rendimentos reais continuarem a cair e o dólar permanecer fraco, o ouro poderá atingir novas máximas históricas acima de 5000 dólares.

Cenário equilibrado: se a inflação se estabilizar e a confiança nos mercados financeiros retornar, o metal poderá entrar numa fase de estabilidade de longo prazo entre 4400 e 4600 dólares.

Cenário de correção: uma crise económica ou um aperto monetário inesperado podem fazer os preços cair para cerca de 4000-4200 dólares.

Conclusão

A equação do ouro para 2026 depende de um equilíbrio delicado entre três motores: a continuação das compras pelos bancos centrais, a manutenção de juros reais baixos e a forte procura institucional. Enquanto estes três elementos se mantiverem firmes, o ouro continuará apoiado, e os novos níveis perto de 5000 dólares não serão um sonho distante, mas um cenário bastante plausível.