A verdade sobre ações de alto dividendo: o preço das ações cai após a data de ex-dividendo? Como aproveitar os benefícios do ex-dividendo?

O que significa uma distribuição de dividendos estável

Se uma empresa consegue manter uma política de distribuição de dividendos estável ao longo dos anos, geralmente isso indica que seu modelo de negócio foi validado pelo mercado, que possui fluxo de caixa abundante e saudável. Historicamente, as empresas listadas com desempenho excepcional quase sempre têm uma tradição sólida de dividendos. Nos últimos anos, a atenção dos investidores a ativos de alto rendimento tem crescido continuamente, e muitos institucionais e investidores individuais consideram isso uma peça fundamental em suas carteiras. Investidores renomados têm preferência por esse tipo de ação, e a proporção de ações de alto dividendo em suas alocações costuma ultrapassar metade.

Porém, investidores iniciantes frequentemente se preocupam com duas questões centrais: O preço das ações no dia do direito ao dividendo necessariamente cai? Devo entrar antes ou depois do dia do direito? Conhecer as respostas a essas perguntas é crucial para maximizar os benefícios do dividendo.

Variação do preço das ações no dia do direito ao dividendo não é uma regra absoluta

De modo geral, acredita-se que, no dia do direito ao dividendo, como os acionistas já têm direito ao pagamento, o valor da ação deve diminuir proporcionalmente, levando a uma queda no preço. No entanto, dados históricos de negociações mostram que, a queda no preço das ações no dia do direito ao dividendo não é uma lei rígida. Especialmente para empresas líderes de setor com bom histórico de dividendos, desempenho sólido e bastante procuradas pelo mercado, é comum que o preço das ações suba nesse dia.

Para entender esse fenômeno, é preciso compreender o mecanismo de desdobramento de ações e pagamento de dividendos:

Situação de desdobramento de ações: A empresa realiza um desdobramento ou distribuição de ações, aumentando o capital social. Sob a premissa de valor de mercado total constante, o valor de cada ação diminui, e a queda no preço é inevitável.

Situação de pagamento de dividendos: A empresa distribui dividendos em dinheiro aos acionistas, reduzindo diretamente seus ativos. Apesar de os acionistas receberem o pagamento, o preço da ação também tende a cair proporcionalmente.

Demonstração de um caso específico

Suponha que uma empresa tenha um lucro por ação de 3 dólares, e, com base nas características do negócio e na avaliação do setor, o mercado avalie a ação a um múltiplo de 10 vezes o lucro, ou seja, 30 dólares por ação.

A empresa tem lucros constantes ao longo dos anos e acumulou reservas de caixa no balanço. Suponha que esse caixa ocioso seja de 5 dólares por ação, elevando a avaliação total para 35 dólares por ação.

A empresa considera que reter excesso de caixa é ineficiente e decide pagar um dividendo especial de 4 dólares por ação, reservando 1 dólar para necessidades futuras. Anuncia o pagamento em 17 de junho de 2025, com a data de registro de acionistas em 15 de junho.

De acordo com as regras da bolsa, o dia do direito ao dividendo costuma coincidir com a data de registro. Teoricamente, o preço da ação no dia do direito deve ser o preço de fechamento do dia anterior menos o valor do dividendo. Assim, o preço ajustado seria de 35 dólares - 4 dólares = 31 dólares.

Se for um desdobramento de ações, o cálculo é:

Preço da ação após desdobramento = (Preço antes do desdobramento – Preço de desdobramento) ÷ (1 + Proporção de desdobramento)

Por exemplo, uma ação que valia 10 reais antes do desdobramento, com preço de 5 reais e proporção de 2:1 (duas ações antigas por uma nova), terá:

Preço após desdobramento = (10 - 5) ÷ (2 + 1) = 5 ÷ 3 ≈ 1,67 reais

( Mas a volatilidade do preço é complexa

Embora seja comum que o preço das ações caia no dia do direito ao dividendo, isso não é uma regra absoluta. Revisando tendências históricas, os preços das ações após o desdobramento ou pagamento de dividendos podem subir ou cair de forma variada. Isso ocorre porque a variação do preço é influenciada por múltiplos fatores, não sendo impulsionada unicamente pelo direito ao dividendo. Sentimento de mercado, desempenho da empresa, condições macroeconômicas também têm impacto real.

Por exemplo, a Coca-Cola tem uma longa tradição de pagamento de dividendos trimestrais. Na maioria das vezes, no dia do direito ao dividendo, o preço da ação sofre uma leve correção, mas também há ocasiões em que ela sobe contra a tendência. Dados recentes mostram que, em 14 de setembro de 2023 e 30 de novembro de 2023, as ações da Coca-Cola subiram levemente nesses dias; já em 13 de junho de 2025 e 14 de março de 2025, houve pequenas quedas.

A Apple é um exemplo mais representativo. A ação também paga dividendos trimestrais e, nos últimos anos, devido à alta demanda por ações de tecnologia, o dia do direito ao dividendo frequentemente apresenta alta significativa. Por exemplo, em 10 de novembro de 2023, o preço subiu de 182 para 186 dólares no dia do direito; em 12 de maio, a alta foi de 6,18%.

Líderes de setor como Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson também costumam registrar alta de preço no dia do direito ao dividendo.

De modo geral, a análise indica que o tamanho do dividendo, o sentimento do mercado e o desempenho operacional da empresa influenciam conjuntamente a direção do preço no dia do direito ao dividendo.

Três perspectivas para aproveitar os benefícios do dividendo

Comprar ações após o dia do direito ao dividendo é uma decisão que deve considerar três aspectos. Primeiramente, entender dois conceitos-chave:

Preenchimento de gap de dividendos: Apesar de o preço da ação cair temporariamente por causa do pagamento de dividendos, com o otimismo dos investidores quanto ao futuro da empresa, o preço tende a se recuperar até ou próximo ao nível pré-dividendo. Isso reflete confiança do mercado no crescimento futuro da companhia.

Gap de desconto de dividendos: Se, após o dia do direito, o preço da ação permanecer persistentemente abaixo do nível pré-dividendo, sem sinais de recuperação, isso indica que os investidores têm dúvidas sobre o futuro da ação. Pode ser consequência de má gestão ou mudanças no mercado.

Usando o exemplo da empresa de 35 dólares, se o preço subir de volta a esse valor após o pagamento, considera-se que o preenchimento do gap ocorreu; se não, caracteriza-se um gap de desconto.

( Perspectiva 1: situação do preço antes do direito ao dividendo

Se o preço da ação estiver em alta antes do dia do direito, muitos investidores preferem realizar lucros antecipados, especialmente aqueles que desejam evitar impostos sobre ganhos de capital. Os novos compradores nesse momento enfrentam pressão de venda, e o preço pode já refletir expectativas excessivas. Portanto, comprar próximo ao dia do direito nem sempre é uma estratégia inteligente.

) Perspectiva 2: padrão histórico de movimento de preços

Historicamente, após o dia do direito ao dividendo, as ações tendem a cair mais do que a subir. Isso representa um desafio para traders de curto prazo, pois há maior risco de prejuízo ao comprar nesse período, tornando a entrada próxima ao dia do direito menos econômica.

No entanto, se o preço continuar caindo até um suporte técnico e mostrar sinais de estabilização, pode ser uma oportunidade de compra mais interessante.

( Perspectiva 3: fundamentos da empresa e estratégia de longo prazo

Para empresas sólidas, com liderança de mercado e fundamentos robustos, o pagamento de dividendos é mais uma questão de ajuste técnico de preço do que de perda de valor real. Na verdade, oferece uma oportunidade de adquirir ativos de alta qualidade a preços mais baixos. Essas ações, ao serem compradas após o dividendo e mantidas a longo prazo, costumam ser mais vantajosas, pois o valor intrínseco não diminui com o pagamento, e a queda de preço aumenta a atratividade.

Custos ocultos ao participar de investimentos em ações de alto dividendo

) Considerações fiscais sobre dividendos

Se usar uma conta de imposto diferido (como uma conta de aposentadoria) para comprar ações que pagam dividendos, não há necessidade de pagar impostos até o momento de resgate. Mas, em uma conta tributável comum, a situação é diferente.

Usando o exemplo da ação de 35 dólares, se o investidor comprar antes do dia do direito a 35 dólares, e o preço cair para 31 dólares no dia do pagamento, há uma perda de capital não realizada, além de pagar imposto sobre os 4 dólares de dividendos.

Se o investidor reinvestir os dividendos na compra de ações da mesma empresa, esperando que o preço se recupere rapidamente, ainda faz sentido comprar antes do dividendo.

Análise de custos de transação

Além do imposto sobre dividendos, as taxas de corretagem também devem ser consideradas. No mercado de Taiwan, por exemplo:

Cálculo de corretagem: Preço da ação × 0,1425% × desconto da corretora (normalmente entre 50% e 60%)

Imposto sobre transações varia conforme o tipo de ativo:

• Ações comuns: 0,3%
• ETFs: 0,1%

Cálculo do imposto: preço de venda × taxa correspondente

Esses custos acumulados impactam de forma significativa o retorno total.

Como tomar decisões de investimento para aproveitar ao máximo o dividendo

O desempenho das ações de dividendos na data do pagamento é influenciado por múltiplos fatores. Os investidores devem ponderar esses aspectos, alinhando-os aos seus objetivos e tolerância ao risco.

A chave para aproveitar o benefício do dividendo está em: compreender as verdadeiras motivações por trás das variações de preço, reconhecer que a queda no dia do direito ao dividendo não é uma regra absoluta, escolher empresas com fundamentos sólidos para uma alocação de longo prazo, e estar atento às oscilações de curto prazo que podem gerar custos fiscais e de transação. Somente assim, é possível colher ganhos consistentes com estratégias de alto rendimento.