O renminbi atingiu uma nova máxima anual, vai continuar a subir? Goldman Sachs prevê que em 2026 ultrapassará a barreira de 7

Recentemente, as discussões sobre a taxa de câmbio do RMB em relação ao dólar nos EUA voltaram a ganhar destaque. O mais recente relatório do Goldman Sachs faz uma previsão ousada: sob uma série de apoios políticos, o RMB poderá continuar a valorizar-se no próximo ano, com uma meta de câmbio de 6.85 yuan/USD. O que exatamente está a acontecer por trás disso?

A tendência de valorização do RMB já está definida

Os dados estão à vista: esta fase de valorização tem sido forte. No final de novembro, o dólar em relação ao RMB onshore (USD/CNY) já tinha caído para 7.0824, e o dólar em relação ao RMB offshore (USD/CNH) caiu para 7.0779, ambos atingindo os níveis mais baixos em mais de um ano. O índice CFETS, que mede o desempenho do RMB contra uma cesta de moedas, subiu para 98.22, atingindo o nível mais forte desde abril deste ano.

Isto não é uma moda passageira. Desde o início do ano até agora, o RMB valorizou-se quase 3% face ao dólar, formando uma tendência de valorização sustentável. Em comparação, durante o período de tensões comerciais em 2018, o RMB depreciou-se 5%, uma mudança bastante significativa.

Os fatores profundos por trás da valorização: política e ciclo econômico em dupla ação

Por que o RMB consegue ser tão forte? As razões não são complicadas. Por um lado, o ciclo de redução de taxas do Federal Reserve enviou sinais, e a fraqueza relativa do dólar criou oportunidades para moedas emergentes. Por outro lado, o Banco Central da China também está a atuar ativamente — a taxa média diária de referência tem apontado continuamente para uma tendência de valorização, dando ao intervalo de flutuação do RMB uma trajetória clara de subida. Os bancos estatais frequentemente compram dólares, estabilizando ainda mais a trajetória cambial e garantindo que a valorização seja suave e ordenada.

Por trás dessa firmeza política, há considerações estratégicas mais profundas. Como apontam analistas macroeconômicos, a China parece estar deliberadamente a mostrar uma imagem de estabilidade do RMB — uma estratégia semelhante à adotada durante a crise financeira asiática de 1998, quando o RMB resistiu à tendência de depreciação, consolidando sua posição como moeda âncora na região. Embora as táticas atuais tenham sido ajustadas, o objetivo permanece o mesmo.

A posição do RMB no palco internacional está a subir

A valorização do RMB tem um significado mais profundo para o sistema financeiro internacional. Nos três anos após 2022, o volume diário de negociações do dólar em relação ao RMB cresceu quase 60%, atingindo já uma escala de 781 mil milhões de dólares, representando mais de 8% do volume global diário de negociações cambiais. O que isto demonstra? Que, num ambiente de mercado turbulento, o RMB está a conquistar a confiança dos investidores internacionais com o seu desempenho real.

Uma imagem forte e estável do RMB fornece um suporte sólido ao seu processo de internacionalização. À medida que mais empresas e instituições multinacionais optam por usar o RMB para liquidações, e à medida que a proporção do RMB nas reservas internacionais aumenta gradualmente, a própria valorização torna-se um sinal político — a mensagem ao mundo de que o RMB é uma ferramenta de pagamento confiável.

Como vê o Goldman Sachs: 6.85 é o novo objetivo de preço

A equipa de análise do Goldman Sachs acredita que, com a combinação de fatores económicos e não económicos, a internacionalização do RMB já é uma prioridade política do governo chinês, e que nos próximos anos essa tendência se acelerará significativamente. Nesse contexto, eles preveem que: até ao final do ano, o dólar em relação ao RMB poderá atingir a barreira psicológica de 7.0, e um ano depois, valorizar-se ainda mais, chegando a 6.85.

Em outras palavras, isto não é apenas uma recuperação técnica de curto prazo, mas sim um ciclo de valorização de médio prazo. Desde que as políticas permaneçam constantes, a diferença de valor entre o dólar e o RMB ainda é grande. Para os investidores em câmbio, essa previsão fala por si só.