A valorização do dólar interrompe a recuperação de cortes de taxa à medida que o iene atinge o nível mais baixo em nove meses

A descida do iene para 155,29 por dólar—uma mínima de nove meses—conta uma história sobre a mudança de expectativas na política monetária global. Nesta taxa de câmbio, 100000 ienes em dólares convertem-se aproximadamente em 644 dólares, sublinhando a depreciação significativa da moeda. O culpado? A diminuição das apostas de que a Federal Reserve cortará as taxas na sua reunião de 10 de dezembro, uma mudança que fez o dólar disparar enquanto o iene luta.

Expectativas de Corte de Taxas Desmoronam

Há apenas uma semana, os mercados estavam a prever uma probabilidade de 62% de um corte de 25 pontos base na taxa do Fed. Hoje, esse número caiu para meros 43%. Esta reversão dramática deve-se em grande parte a sinais mistos sobre o mercado de trabalho dos EUA. O Vice-Presidente do Federal Reserve, Philip Jefferson, descreveu recentemente as condições de contratação como “lentas”, enquanto relatos anedóticos sugerem que as empresas estão a ficar relutantes em expandir o quadro de pessoal. A próxima divulgação dos dados de emprego de setembro na quinta-feira é vista como um teste crítico—poderá reforçar o sentimento dovish ou enterrá-lo completamente.

O Dilema de Política do Japão

A fraqueza do iene não está a ser bem vista em Tóquio. A Ministra das Finanças, Satsuki Katayama, alertou contra “movimentos unilaterais e rápidos” nos mercados cambiais e as suas consequências económicas a jusante. O timing é particularmente delicado porque a Primeira-Ministra Sanae Takaichi, que favorece estímulos fiscais agressivos e acomodações monetárias—políticas que normalmente deprimem o iene—está a reunir-se hoje com o Governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda. O Japão enfrenta uma verdadeira tensão de política: apoiar a economia doméstica muitas vezes significa aceitar a fraqueza cambial, mas uma depreciação extrema cria os seus próprios problemas.

A Reavaliação do Mercado Mais Amplo

A volatilidade cambial é apenas a ponta do iceberg. Os mercados de ações dos EUA estão a fraquejar, com os três principais índices a registarem perdas. O rendimento do Tesouro de dois anos caiu 0,2 pontos base para 3,6039%, enquanto a nota de 10 anos subiu 0,6 pontos base para 4,1366%. No quadro cambial, o euro manteve-se estável em 1,1594 dólares, a libra enfraqueceu 0,1% para 1,3149 dólares, pelo terceiro dia consecutivo de quedas, e o dólar australiano caiu para 0,6493 dólares. Esta fraqueza sincronizada em ativos de risco sugere que os mercados estão a reprecificar não apenas a política do Fed, mas preocupações mais amplas de crescimento.

O Que Vem a Seguir

Os analistas da ING acreditam que uma manutenção em dezembro provavelmente representará uma “pausa temporária” em vez de uma mudança de política. Mas isso depende de os dados de emprego se manterem firmes. Se o relatório de empregos de setembro decepcionar, não se surpreenda se as probabilidades de corte de taxas aumentarem novamente—e o iene se valorizar em conformidade. Por agora, o mercado cambial está a precificar um Fed paciente, e o iene está a pagar o preço.