【快评】Quando toda a rede está a cortar na carne, alguns projetos encontraram o truque para obter lucros na direção contrária.

Vê o mercado atual. O mercado despenca, os vendedores a descoberto celebram, as posições de longas a serem liquidadas, e só há um cenário de luto por toda parte. A taxa de financiamento de fundos passa de positiva a negativa, de 0.1%.

O que isto significa? Significa que todos os que estão a vender a descoberto têm que pagar aos que estão a comprar a longo prazo. Este dinheiro é real, a sair a cada segundo.

Projetos como Ethena, que mantêm posições vendidas, começam a ficar inquietos. Enfrentam uma situação de "trabalho pago" — com posições vendidas, mas a serem cobrados. Mas, ao mesmo tempo, alguns fundos de estratégias múltiplas estão a rir.

Eles ativaram uma operação chamada "arbitragem negativa". A lógica é simples:

Primeiro passo, fechar as posições vendidas.
Segundo passo, até fazer longas (combinando com vendas a descoberto de spot ou mantendo stablecoins).

Quando todos estão a vender em pânico, esses fundos acabam por assumir uma posição de compra. É como abrir um saco de dinheiro, esperando que as taxas elevadas pagas pelos vendedores em pânico entrem.

É aí que a estratégia múltipla se torna assustadora. Não tem obsessões, não precisa fazer sempre longas ou sempre curtas, apenas segue o lado com maior expectativa matemática. Quando um lado está a perder sangue, o outro está a sugar.

O retorno de 18% na arbitragem de spread? É assim que se corta.

Portanto, a questão é direta: quer ser o vendedor a ser sugado, ou prefere manter derivados de stablecoins e ser o caçador que suga?