O economia japonesa tem vindo a apresentar uma narrativa aparentemente contraditória. Por um lado, anuncia-se que o excedente orçamental de 28 anos está prestes a acontecer, por outro, o Banco Central aumenta as taxas de juro, o que levou a uma queda abrupta do iene, ao mesmo tempo que o país incorpora as criptomoedas no seu plano de riqueza a nível nacional. Será isto um erro de política ou uma jogada cuidadosamente planeada?

**Recuperação fiscal e o "apoio estatal" aos ativos criptográficos**

De acordo com as últimas previsões do governo japonês, o excedente fiscal básico para o exercício de 2026 poderá atingir 1,34 biliões de ienes, o que representa a primeira vez desde 1998. Parece promissor, mas o verdadeiro destaque está na nova política de ativos criptográficos lançada em simultâneo. As autoridades japonesas confirmaram oficialmente que os ativos criptográficos são considerados "produtos financeiros que contribuem para a formação de património dos cidadãos". Ainda mais substancial, o novo sistema fiscal propõe a aplicação de tributação separada sobre os ganhos de transações à vista, derivados e ETFs, com taxas claramente inferiores às dos produtos financeiros tradicionais. Em suma, trata-se de uma "carimbo" oficial a nível nacional, com um objetivo bem definido — incentivar o fluxo de capital privado para o novo setor de criptomercado.

**Aumento das taxas de juro do Banco Central e a queda do iene: qual é a lógica?**

Esta é, sem dúvida, a parte mais confusa. O Banco Central do Japão ajustou a taxa de juro política para 0,75%, o que, na teoria, deveria apoiar a valorização do iene. E qual foi o resultado? O iene depreciou-se até aos 157, enquanto o mercado de ações japonês disparou. Por trás desta situação contrária à lógica, existem na verdade três forças em jogo.

Primeiro, o mercado já tinha antecipado a subida de taxas, e o sinal de que o Banco Central não iria ser agressivo de imediato desfez rapidamente as expectativas de aperto monetário, levando à desvalorização do iene.

Em segundo lugar — e mais importante —, a reestruturação da cadeia de abastecimento global promovida pelo governo Trump, que visa "deschinesizar" as cadeias de produção, está a alterar fundamentalmente os fluxos de capital. As empresas japonesas, para aproveitar esta oportunidade, têm de transferir produção para o Sudeste Asiático, Índia e outras regiões de custos elevados, criando uma procura constante por dólares. Esta procura contínua por dólares, por sua vez, pressiona a baixa o valor do iene.

Por último, os investidores já perceberam que os rendimentos dos títulos japoneses continuam pouco atrativos, e estão a fugir do mercado de dívida, migrando em massa para as ações. O resultado é uma situação estranha de "bolsa em alta e iene em queda" — as ações do Japão atingem máximos históricos, enquanto o iene continua a desvalorizar-se.

**A estratégia de "dupla linha" na crise da dívida**

Ao juntar estas peças, fica claro o que é a ansiedade profunda do Japão. A dívida pública ultrapassa 260% do PIB, e a pressão sobre os juros de pagamento aumenta a cada ano. Para alcançar um excedente fiscal sob estas condições, é preciso procurar novos caminhos.

A fraqueza do iene traz benefícios evidentes — na maré global de "deschinesização", os produtos japoneses de baixo custo e a capacidade de produção tornam-se mais competitivos. O aumento dos lucros comerciais ajuda a aliviar a pressão da dívida. Simultaneamente, a nova fiscalidade sobre ativos criptográficos abre uma nova fonte de receita, incentivando o capital de risco privado a entrar neste setor através de políticas favoráveis. Isto está, na prática, a cultivar o mercado de criptomoedas como um novo reservatório de riqueza e um motor de crescimento económico.

Resumindo, a estratégia do Japão é: usar a competitividade comercial para aliviar a carga da dívida, enquanto transforma o mercado de criptomoedas num novo motor de crescimento. É uma tentativa de escapar do lamaçal da dívida.

A questão é: esta combinação de "fiscalidade + criptomoedas" será bem-sucedida? O iene continuará a desvalorizar-se, ou até ultrapassará a barreira dos 160? O mercado está claramente à espera.